央行時(shí)隔三年再次下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率 從20%下調(diào)為0

為保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，10月12日起，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

對(duì)于此次央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0的主要原因，聯(lián)儲(chǔ)資管投研部總經(jīng)理袁東陽在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一般而言，在人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，上調(diào)外匯準(zhǔn)備金率;當(dāng)人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。本次下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率至0，主要是對(duì)沖5月份以來人民幣快速升值的壓力。通過下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，降低銀行代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的成本。

2015年“811”匯改之后，為抑制外匯市場(chǎng)過度波動(dòng)，央行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%。

近年來，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率也進(jìn)行了多次調(diào)整。2017年9月份，央行及時(shí)調(diào)整前期為抑制外匯市場(chǎng)順周期波動(dòng)出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0。2018年8月份，受貿(mào)易摩擦和國(guó)際匯市變化等因素影響，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些順周期波動(dòng)的跡象。為防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)宏觀審慎管理，央行又將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，此時(shí)下調(diào)的主要原因之一是外匯市場(chǎng)供求逐漸穩(wěn)定，跨境資本持續(xù)保持凈流入，資本外流風(fēng)險(xiǎn)降低。年內(nèi)，銀行代客結(jié)售匯整體保持順差，銀行代客涉外收付款也連續(xù)5個(gè)月為順差，國(guó)際收支形勢(shì)明顯改善，繼續(xù)通過征收遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金來抑制購(gòu)匯需求的必要性下降。

據(jù)國(guó)家外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，銀行代客涉外收入3458億美元，對(duì)外付款3935億美元，涉外收付款逆差477億美元。自4月份開始至8月份，銀行代客涉外收付款均為順差，順差額分別為49億美元、57億美元、214億美元、20億美元、127億美元。今年1月份至8月份，銀行代客累計(jì)涉外收入26797億美元，累計(jì)對(duì)外付款26555億美元，累計(jì)涉外收付款順差242億美元。

將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0將產(chǎn)生哪些影響?王有鑫認(rèn)為，短期看，此次外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率降至0，將降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，在一定程度上刺激購(gòu)匯需求。此外，更多是釋放了央行調(diào)控信號(hào)，即并不希望匯率持續(xù)單邊升值，避免對(duì)本就脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和出口部門造成抑制。因此，短期看，有利于合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率均衡波動(dòng)。長(zhǎng)期看，反映了當(dāng)前人民幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)吸引力的動(dòng)態(tài)變化，相關(guān)政策工具逐漸回歸中性，提振了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣資產(chǎn)的信心，同樣也增加了政策操作空間。

“短期來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的調(diào)整有助于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，而隨著單邊持續(xù)升值預(yù)期降溫，人民幣匯率大概率將有所回落。實(shí)際上，2015年9月份、2017年9月份和2018年8月份三次調(diào)整后，人民幣匯率單邊波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)均大為降低。”袁東陽表示，從長(zhǎng)期看，作為對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體基本面的估價(jià)，匯率主要決定于經(jīng)濟(jì)增速、貨幣政策松緊以及對(duì)外貿(mào)易狀況等基本面變量，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金在改變預(yù)期、限制跨境投機(jī)以及打破匯率自我強(qiáng)化趨勢(shì)方面是有效的，但并不能影響上述基本面因素，因此，調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率難以改變?nèi)嗣駧派档拈L(zhǎng)期趨勢(shì)。(證券日?qǐng)?bào))