融資成本下降推升發(fā)債需求 年內(nèi)公司債發(fā)行規(guī)模超3萬億元

“深入推進(jìn)債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具。”是近日證監(jiān)會主席易會滿撰文《提高直接融資比重》所指出的，“十四五”時(shí)期，資本市場提高直接融資比重六大任務(wù)之一。易會滿表示，債券市場是籌措中長期資金的重要場所，對于推動形成全方位、寬領(lǐng)域、有競爭力的直接融資體系發(fā)揮著不可替代的作用。

《證券日報(bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)整理，截至12月7日，今年以來，公司債發(fā)行3405只，發(fā)行規(guī)模達(dá)3.21萬億元，同比增長37.64%。另外，自公開發(fā)行公司債實(shí)施注冊制以來，滬深交易所注冊生效的公司債達(dá)520只。

市場人士表示，今年公司債發(fā)行規(guī)模增幅較高，主要受政策面和資金面雙重寬松影響所致。進(jìn)一步提高交易所債券融資規(guī)模，可以從完善制度安排、嚴(yán)懲違法違規(guī)行為、擴(kuò)大投資者范圍和豐富債券品種等四方面入手。

融資成本下降推升發(fā)債需求

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至12月7日，從行業(yè)(申萬一級)來看，建筑裝飾、綜合、房地產(chǎn)行業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模較高，分別為9226.35億元、6338.02億元和4883.93億元，同比增長80.69%、29.19%和20.89%。

開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對《證券日報(bào)》記者表示，年初以來，公司債等信用債發(fā)行和凈融資規(guī)模均明顯增加，主要得益于政策支持及其外溢效應(yīng)。疫情期間，流動性一度極為寬松，尤其是3月份和4月份，債券融資顯著放量。此外，債券到期、再融資壓力上升，也推動債券發(fā)行增多。

中證鵬元評級研發(fā)部資深研究員張琦對《證券日報(bào)》記者表示，今年公司債發(fā)行規(guī)模大增是受政策面和資金面雙重寬松影響所致。一方面，上半年疫情影響，為守住風(fēng)險(xiǎn)底線，多部門密集出臺了多項(xiàng)融資支持措施，支持發(fā)行人在疫情期間借新還舊;另一方面，今年資金面整體偏寬松，10年期國債到期收益率從前4個(gè)月的3.15%下行到目前的2.50%左右;最后，與2019年相比，今年利差收窄，債券融資成本下降亦推動發(fā)債需求走高。

公司債注冊生效累計(jì)達(dá)520只

《證券日報(bào)》記者據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)梳理，自3月1日公開發(fā)行公司債實(shí)施注冊制以來，截至12月7日，滬深交易所公開發(fā)行公司債券注冊生效達(dá)520只，其中上交所388只，深交所132只。

易會滿指出，要完善債券發(fā)行注冊制，深化交易所與銀行間債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，進(jìn)一步支持銀行參與交易所債券市場。

“公開發(fā)行公司債由核準(zhǔn)制改為注冊制，便利公司參與債券發(fā)行、提高債券發(fā)行效率的同時(shí)，也對強(qiáng)化信息披露、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任和監(jiān)管部門職責(zé)等，提出更多要求。”趙偉表示，完善債券發(fā)行注冊制主要是三方面，一是不斷完善監(jiān)管規(guī)則、配套文件等，建立公開、透明、高效的企業(yè)債券發(fā)行注冊管理體系;二是深入貫徹以信息披露為核心的注冊制理念，不斷提高審核透明度，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，夯實(shí)注冊制下風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制;三是加強(qiáng)與證監(jiān)會等監(jiān)管部門的密切合作，協(xié)同有序推進(jìn)注冊制實(shí)施工作，嚴(yán)懲企業(yè)債券領(lǐng)域的違法違規(guī)行為。

11月27日，滬深交易所同時(shí)發(fā)布多項(xiàng)文件，完善優(yōu)化公司債券注冊制發(fā)行上市審核規(guī)則體系。具體來看，上交所發(fā)布2項(xiàng)發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引，明確公司債券申請文件編制過程中的信息披露和中介機(jī)構(gòu)核查要求，規(guī)范附帶特殊條款或服務(wù)國家戰(zhàn)略的特定債券品種的相關(guān)實(shí)施安排，包括短期公司債、可續(xù)期債、綠色債、扶貧債、雙創(chuàng)債、紓困債等6個(gè)特定債券品種監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、信息披露及核查要求。深交所集中發(fā)布5項(xiàng)創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引，對綠色債、可續(xù)期債、扶貧債、紓困債、短期公司債等較為成熟的創(chuàng)新品種的材料制備和信息披露進(jìn)行了規(guī)范。

“滬深交易所發(fā)布針對特定品種的指引，是對目前創(chuàng)新類公司債品種業(yè)務(wù)指引進(jìn)行的整合，減少了規(guī)則數(shù)量。以前該類債券的規(guī)則散落在層級較低的產(chǎn)品通知、指南、問題解答等文件。整合后，公司債形成普通公司債為基本品種、以創(chuàng)新債券為特色品種的規(guī)則體系。”張琦表示。

對于如何進(jìn)一步提高交易所債券融資規(guī)模，趙偉認(rèn)為，可以從監(jiān)管、債券供給和配置需求三個(gè)方面入手。首先，完善發(fā)行、上市交易、兌付等一系列制度安排，及市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有助于提高市場各主體參與積極性，持續(xù)推動市場平穩(wěn)增長和擴(kuò)容。其次，規(guī)范債券發(fā)行主體行為，進(jìn)一步完善信息披露等，加大對財(cái)務(wù)造假、惡意“逃廢債”等行為的查處力度，保障投資者權(quán)利。最后，引導(dǎo)更多資金參與信用債市場交易，推動保險(xiǎn)、銀行、境外機(jī)構(gòu)等加大信用債配置。

張琦認(rèn)為，可以從擴(kuò)大投資者范圍和豐富債券品種入手。交易所債券市場屬于場外交易，主要采取的是競價(jià)交易和做市商制度，擴(kuò)大交易所的債券參與者范圍，有助于增強(qiáng)市場活躍度，增大流動性，有利于推動交易所債券規(guī)模提升。如擴(kuò)大交易所債券市場的境內(nèi)銀行等參與機(jī)構(gòu)范圍，加大對外開放等。其次，可以大力發(fā)展短期品種等。交易所目前的債券期限結(jié)構(gòu)仍然以中長期債券為主，短期品種數(shù)量和規(guī)模小，短期限品種是企業(yè)補(bǔ)充流動性的重要工具。(吳曉璐)