邁入強AI時代，科大訊飛如何找到價值支點？

“展望20年后的情形，我們可以信心滿滿，我們相信人工智能等技術(shù)能重新定義‘生產(chǎn)’，在我們這個不斷擴大的‘超市’里開辟出新的商品區(qū)。”

尤瓦爾·赫拉利，這位擅長預(yù)言的歷史學(xué)者在《未來簡史》中對人工智能技術(shù)給予了高度贊賞。如果說赫拉利對人工智能的期待是圍繞商品的消費端創(chuàng)新，那么在如今的中國，人工智能正深入生產(chǎn)生活的各個環(huán)節(jié)，這種全面開花的態(tài)勢正讓AI的價值不斷被驗證。

“（科大訊飛(002230)）要做更偉大的創(chuàng)新，心中有更大的未來?！痹?021年度的業(yè)績說明會上，“AI龍頭”科大訊飛董事長劉慶峰面對投資者，這樣篤定地暢想AI的星辰大海。

自信來源于科大訊飛的穩(wěn)健增長。財報顯示，在營收端，2021年科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)收入超183億元，同比增長40.61%；在利潤端，歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.56億元，同比增長14.13%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.79億元，同比增長27.54%。

透過這份財報以及科大訊飛所處的行業(yè)賽道，本文旨在回答以下三個問題：

1、在業(yè)務(wù)端，撐起科大訊飛穩(wěn)健增長與盈利的基本盤是什么？

2、從技術(shù)到應(yīng)用，科大訊飛如何破局AI商業(yè)化難題？

3、跨越周期，如何看待科大訊飛當(dāng)前的估值邏輯？

“AI已經(jīng)成為對話未來的語言，已成各行業(yè)標(biāo)配?！?/STRONG>

在去年的一場行業(yè)會議上，身為“硬科技”的擁躉，高瓴資本創(chuàng)始人張磊這樣形容AI的投資價值。

從市場規(guī)模來看，AI的產(chǎn)業(yè)前景印證著張磊的判斷。“十四五”規(guī)劃、新基建與數(shù)字經(jīng)濟等利好政策的推動下，中國人工智能產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展春天。據(jù)IDC預(yù)測，中國人工智能市場規(guī)模將有望在2025年突破184.3億美元。

資本也在用腳投票。據(jù)IT桔子發(fā)布的《2021—2022年中國人工智能創(chuàng)投數(shù)據(jù)報告》顯示，近五年來，AI產(chǎn)業(yè)每年融資事件平均在1000起左右，即便是在新經(jīng)濟板塊一級市場投資大幅下滑的情況下，AI投資熱依舊保持著活躍。

但與廣闊的市場與火熱的資本相對應(yīng)的是，隨著AI產(chǎn)業(yè)邁入成熟期，在過去的一年里，新的市場洗牌也正在悄然發(fā)生。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2021年，人工智能創(chuàng)業(yè)公司新增數(shù)量出現(xiàn)大幅度下降，在疫情的打擊下新增公司數(shù)量為57家，僅為2020年的1/5。

入局的門檻正在變高，即便是鎂光燈下，排隊上市的獨角獸們也依舊難以回答“何時盈利”的難題。

相較之下，“前浪”科大訊飛卻交出了一份逆勢增長的成績單。財報顯示，2021年，科大訊飛營業(yè)收入超183億元，同比增長40.61%。細(xì)數(shù)A股所有上市公司中，在過去十年間，科大訊飛是唯一連續(xù)10年營收年增長率均超25%的上市公司。

在利潤端，科大訊飛整體業(yè)務(wù)盈利持續(xù)增長。2021年，科大訊飛歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.56億元，同比增長14.13%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.79億元，同比增長27.54%。2022年第一季度，科大訊飛扣非凈利潤達(dá)1.46億元，同比增長37.73％。

穩(wěn)健增長的背后，一方面是時勢使然。從企業(yè)生命周期角度看，與初創(chuàng)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同，歷經(jīng)二十余年的技術(shù)沉淀與行業(yè)know-how，科大訊飛已結(jié)束了賽道探索期，邁入了成熟的紅利兌現(xiàn)期。

另一方面則是可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，由點及面的“根據(jù)地業(yè)務(wù)”鑄就了科大訊飛的增長基本盤。年報數(shù)據(jù)顯示，2021全年科大訊飛的根據(jù)地業(yè)務(wù)占總營收的比重已超50%。

縱觀AI的商業(yè)化歷史，從基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)商到整體解決方案提供商，粗暴的賣算法或賣模型已無法適應(yīng)“千人千面”的應(yīng)用場景需求。因此，從長期來看，AI公司必須由點及面，構(gòu)建以AI技術(shù)為核心的可持續(xù)性的協(xié)同生態(tài)。

這種生態(tài)力體現(xiàn)在科大訊飛的“根據(jù)地業(yè)務(wù)”上。

以智慧教育業(yè)務(wù)為例，科大訊飛構(gòu)建了面向G-B-C三類客戶的業(yè)務(wù)體系，這一“融合型根據(jù)地”面向“2G、2B、2C”三端發(fā)力，不僅實現(xiàn)了“教、學(xué)、考、管”等應(yīng)用場景的全方位覆蓋，也進一步拓展了“AI+教育”的普惠價值。

在G端，“因材施教”方案正在越來越多的區(qū)域落地生根。在安徽蚌埠，科大訊飛因材施教解決方案通過為每個學(xué)生生成個性化作業(yè)，幫助學(xué)生避免題海戰(zhàn)術(shù)。相關(guān)調(diào)研結(jié)果顯示，這一方案幫助當(dāng)?shù)貙W(xué)生減少了49%的無效低效重復(fù)練習(xí)，學(xué)生焦慮情緒下降了20%，學(xué)習(xí)興趣則提升了30%。

另一面，對教師而言，“因材施教”方案的成效也在顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，該方案幫助當(dāng)?shù)亟處熖嵘?5.95%的作業(yè)講評針對性、33%的備課效率和36.92%的作業(yè)布置針對性，該地在2020年和2021年，連續(xù)兩年高考教學(xué)質(zhì)量均得到了顯著提升。

不僅是安徽蚌埠。距離蚌埠六百多公里外的青島西海岸區(qū)，這里的師生同樣感受到了“因材施教”帶來的改變，在這里，“因材施教”方案幫助這里的教師減少了66.27%的常態(tài)課備課時間，幫助中學(xué)生精準(zhǔn)解決錯題30萬道，低效重復(fù)練習(xí)減少了31.2%......

截至目前，科大訊飛“因材施教”方案已在鄭州市金水區(qū)、武漢市經(jīng)開區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、青島市西海岸新區(qū)、吉林長春市、新疆自治區(qū)皮山縣等近20個市、區(qū)（縣）持續(xù)落地、應(yīng)用與深化，“減負(fù)增效”正從規(guī)劃走向現(xiàn)實。

在B端，以學(xué)校建設(shè)為主體，在“雙減”與智慧課堂的趨勢下，校內(nèi)存量市場與校外課后服務(wù)增量市場將成為新風(fēng)口。以課后服務(wù)市場為例，訊飛課后服務(wù)管理平臺基于課前、課中、課后、課外四大場景，面向教育主管部門、學(xué)校、教師、家長及學(xué)生，解決了課程資源、管理等七大核心問題。目前，訊飛課后服務(wù)管理平臺已覆蓋140多個區(qū)縣、1400余所學(xué)校。

在C端，人工智能學(xué)習(xí)機、個性化學(xué)習(xí)手冊等終端產(chǎn)品正為科大訊飛帶來新的增長動能。2021年，科大訊飛個性化學(xué)習(xí)手冊運營學(xué)校數(shù)增長50%，用戶規(guī)模同比增長40%，續(xù)購率從75%提升到90%；面向C端的學(xué)習(xí)機銷量增長150%，京東天貓GMV及銷量同比增長200%。

作為科大訊飛的“根據(jù)地業(yè)務(wù)”之一，財報顯示，2021年，科大訊飛智慧教育業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收60.07億元，同比增長49.47%。

不難發(fā)現(xiàn)，這些跨周期的剛需性賽道不僅構(gòu)筑了科大訊飛的增長底座，也為其長期可持續(xù)發(fā)展提供了多條增長曲線。正如劉慶峰在業(yè)績說明會上所言：“‘根據(jù)地業(yè)務(wù)’讓科大訊飛具備了穿越經(jīng)濟周期的能力。”

如果從1956年的達(dá)特茅斯會議正式提出“人工智能”這一概念算起，六十余年的技術(shù)浪潮里，人工智能已經(jīng)歷了三次迭代升級。從以模型突破為主要目的運算智能時代，崇尚技術(shù)實用化的感知智能時代，目前AI發(fā)展正跨入認(rèn)知智能時代。

在這場AI技術(shù)的第三次浪潮中，認(rèn)知智能更強調(diào)技術(shù)的可推理與可解釋性，對AI企業(yè)在算法、算力與大數(shù)據(jù)等技術(shù)能力上也提出了更高的要求。

換言之，在認(rèn)知智能時代，AI實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)化不再是從0到1的單點技術(shù)突破，而是從0到N的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化實踐。

如何實現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化實踐？科大訊飛給出的解法是“系統(tǒng)性創(chuàng)新”。劉慶峰曾總結(jié)實現(xiàn)系統(tǒng)性創(chuàng)新的三個關(guān)鍵要素：一是，關(guān)鍵的核心技術(shù)效果要跨越技術(shù)鴻溝，達(dá)到應(yīng)用門檻；二是，深度融合創(chuàng)新鏈條上的各個關(guān)鍵技術(shù)，激發(fā)創(chuàng)新能力；三是，針對重大的歷史命題社會命題進行系統(tǒng)性解析，并將其轉(zhuǎn)化為科學(xué)問題。

不難看出，比起單點技術(shù)突破與落地，“系統(tǒng)性創(chuàng)新”是一個更綜合、更系統(tǒng)、更全面的概念。隨著人機耦合不斷發(fā)展，在重大歷史命題面前，AI能力一方面需要在底層關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域融合，這是一個縱向深入的過程；另一方面也要與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源、數(shù)據(jù)與管理實現(xiàn)協(xié)同聯(lián)動，這是一個橫向覆蓋的過程。

縱向深入、橫向拓展，均離不開技術(shù)投入。2021年，相關(guān)研發(fā)投入29.36億元，較2020年同比增長21.50%。

值得一提的是，2021年科大訊飛增加人員儲備3301人，劉慶峰同時表示，2022年科大訊飛人員將會有5%-10%的小幅增長，不會再大幅擴張。

從大幅擴張到小幅增長，轉(zhuǎn)變的背后是科大訊飛人才戰(zhàn)略的進一步聚焦。在業(yè)績說明會上，劉慶峰用“毛竹”的比喻來解釋這種轉(zhuǎn)變：“就像山上的毛竹一樣的，有大年小年之分，一年快速增長，一年要控制、培訓(xùn)，要用好?！?/P>

事實上，從更宏觀的角度看，科大訊飛對人才的重視順應(yīng)著當(dāng)下“人才紅利”的大勢。從曾經(jīng)的世界工廠到如今的技術(shù)強國，人才優(yōu)勢將在未來釋放更多的價值。

而依靠“系統(tǒng)化創(chuàng)新”戰(zhàn)略，科大訊飛不僅實現(xiàn)了“從0到N”的轉(zhuǎn)身，也讓AI技術(shù)實實在在地扎根于產(chǎn)業(yè)土壤中。

但相較于其他賽道的科技股，在過去的一段時間里，AI技術(shù)企業(yè)的股價似乎都進入了箱體震蕩階段。

某種程度上來說，這是“科技股”的周期性使然，受“政策+技術(shù)”因素影響，本身就是一個長坡厚雪的賽道?！案鶕?jù)地業(yè)務(wù)”與“系統(tǒng)性創(chuàng)新”所帶來的穩(wěn)健增長，讓科大訊飛也收獲了一眾券商分析師的看好。

年報發(fā)布后，包括國盛證券、天風(fēng)證券、平安證券等專業(yè)券商機構(gòu)都給予了科大訊飛“買入”評級。

學(xué)者雷·庫茲韋爾曾指出，人類創(chuàng)造技術(shù)的節(jié)奏正在加速，技術(shù)的力量也正以指數(shù)級的速度在增長，與摩爾定律下線性增長邏輯不同，指數(shù)級的增長具有迷惑性，往往始于極微小的增長，隨后才以不可思議的速度爆炸式的增長。

技術(shù)的爆炸性增長影響著企業(yè)長期價值的想象空間，這也是AI的技術(shù)價值所在。

但由于不同細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，AI商業(yè)化的難度不同，因此AI賽道的估值邏輯存在著一個明顯的悖論：即能實現(xiàn)商業(yè)化落地的，但技術(shù)價值層面的想象空間不大；以“技術(shù)強密度”為護城河的，商業(yè)化難度又很大。

因此，隨著行業(yè)由“弱人工智能”向“強人工智能”轉(zhuǎn)變，從長期來看，只有在商業(yè)化與技術(shù)研發(fā)中找到合理支點的企業(yè)，或許才是更優(yōu)質(zhì)的公司標(biāo)的。

這為AI企業(yè)指明了兩大方向，一面是繼續(xù)做寬做深行業(yè)賽道，另一面則是加固AI技術(shù)護城河。

而這兩大方向，恰好也是科大訊飛的優(yōu)勢所在。

2021年，科大訊飛正式發(fā)布“開放平臺2.0戰(zhàn)略“，如今訊飛開放平臺已匯聚293萬開發(fā)者，449項AI能力及方案，覆蓋金融、農(nóng)業(yè)、能源等18個行業(yè)領(lǐng)域。

讓更多的開發(fā)者參與到人工智能產(chǎn)業(yè)，讓人工智能技術(shù)融入數(shù)字經(jīng)濟浪潮，科大訊飛正通過聯(lián)合行業(yè)龍頭，共同搭建行業(yè)的基線底座。

不止讓人工智能融入各行各業(yè)，科大訊飛更大的夢想是讓人工智能走進“尋常百姓家”。今年1月，科大訊飛正式啟動“訊飛超腦2030計劃”，讓人工智能懂知識、善學(xué)習(xí)、能進化，讓機器人走進每一個家庭。

而站在更遠(yuǎn)的未來，從源頭創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)升級，隨著AI融入千行百業(yè)的進程加快，其普惠價值將進一步彰顯，而對科大訊飛而言，這家技術(shù)型企業(yè)的天花板還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。

時間撥回去年10月，在合肥奧體中心的聚光燈下，劉慶峰這樣形容科大訊飛與中國人工智能產(chǎn)業(yè)的未來：

“那些有原創(chuàng)能力，有全球頂尖人才的創(chuàng)業(yè)團隊，哪怕非常小，哪怕只是還在黑暗土壤中的一顆種子，我們不知道它哪天發(fā)芽，但是這個生態(tài)只要起來，就一定會有一片鮮花在未來盛開！”

事實也確實如此。根據(jù)地業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，系統(tǒng)性創(chuàng)新賦能百業(yè)，科大訊飛正穩(wěn)步邁向自己的收獲期。而對中國人工智能產(chǎn)業(yè)而言，一個更有活力、更廣闊的未來也正緩緩而至。

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