全球新消息丨3.33%股權(quán)以評(píng)估價(jià)法拍，京東安聯(lián)何以長(zhǎng)期處于虧損邊緣？

四年前，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)吸引了多路資本的入局，如今映雪投資因自身原因無(wú)奈離場(chǎng)。京東安聯(lián)3.33%股權(quán)被法拍背后，背靠京東的京東安聯(lián)為何“增收不增利”，且長(zhǎng)期處于虧損邊緣？

近日，京東安聯(lián)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（下稱(chēng)“京東安聯(lián)”）第五大股東——上海映雪投資管理中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“映雪投資”）所持有的3.33%股權(quán)在阿里拍賣(mài)平臺(tái)完成拍賣(mài)，安聯(lián)集團(tuán)（Allianz SE）以5750萬(wàn)元競(jìng)拍成功，競(jìng)拍后持股比例將升至53.33%（注：評(píng)估價(jià)、起拍價(jià)均為5750萬(wàn)元）。

(資料圖)

根據(jù)法院裁定，在申請(qǐng)執(zhí)行人上海原龍投資控股（集團(tuán)）有限公司與被執(zhí)行人映雪投資仲裁案件中，該法院判決被執(zhí)行人映雪投資應(yīng)支付本金5000萬(wàn)元、利息105.7萬(wàn)元，但映雪投資至今未履行，故裁定拍賣(mài)、變賣(mài)被執(zhí)行人映雪投資名下持有的京東安聯(lián)3.33%股權(quán)。

映雪投資在近兩年的發(fā)展中并不順利。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》2020年12月的報(bào)道，映雪投資旗下一只產(chǎn)品連踩十來(lái)個(gè)雷，分別包括19新華聯(lián)(000620)控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01等。

此外，映雪投資還面臨控股公司被處罰，實(shí)控人成被執(zhí)行人、被限制高消費(fèi)等狀況?？梢?jiàn)，昔日私募界“標(biāo)桿”遭遇了不小的“危機(jī)”。

長(zhǎng)期處于虧損邊緣的京東安聯(lián)

公開(kāi)資料顯示，京東安聯(lián)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（原安聯(lián)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)(中國(guó))有限公司）成立于2010年3月24日，2018年7月，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)同意，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)注冊(cè)資本由8.05億元增至16.1億元，由京東電商、信達(dá)產(chǎn)權(quán)、匯京通達(dá)、映雪投資認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本。

完成增資后，安聯(lián)集團(tuán)出資8.05億元（持股50.00%），京東電商出資4.83億元（持股30.00%），信達(dá)產(chǎn)權(quán)出資19,964萬(wàn)元（持股12.40%），匯京通達(dá)出資6874.7萬(wàn)元（持股4.27%），映雪投資出資5361.3萬(wàn)元（持股3.33%）

（截自京東安聯(lián)2021年年報(bào)）

2018年7月，映雪投資出資5361.3萬(wàn)元持股3.33%，如今以5361.3萬(wàn)元拍賣(mài)3.33%股權(quán)。據(jù)此計(jì)算，過(guò)去的四年時(shí)間，京東安聯(lián)的股權(quán)溢價(jià)比例為7.25%，平均每年溢價(jià)比例為1.81%。

映雪投資為何在京東安聯(lián)身上沒(méi)賺到錢(qián)？這或與后者長(zhǎng)期“增收不增利”的情況有關(guān)。

根據(jù)京東安聯(lián)披露的年報(bào)，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.82億元；同比增長(zhǎng)13.07%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3272.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.77%；

2019、2020年及2021年，京東安聯(lián)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.38億元、23.82億元、32.00億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)452.77萬(wàn)元、3855.84萬(wàn)元、241.11萬(wàn)元。

2022年上半年，京東安聯(lián)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入23.16億元，上年同期保費(fèi)收入26.62億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)942.51萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)-1707.31萬(wàn)元。（注：上半年業(yè)績(jī)來(lái)自京東安聯(lián)披露的季度償付能力報(bào)告）

值得注意的是，京東安聯(lián)營(yíng)業(yè)收入保持連年增長(zhǎng)的同時(shí)，其應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金、應(yīng)付職工薪酬都在連年上漲。2018-2021年，京東安聯(lián)應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金分別為0.46億萬(wàn)元、1.01億元、3.10億元、1.32億元；應(yīng)付職工薪酬分別為1685.04萬(wàn)元、2346.23萬(wàn)元、3073.21萬(wàn)元、5839.39萬(wàn)元。

再加上應(yīng)付分保賬款、應(yīng)付賠付款、應(yīng)該稅費(fèi)等費(fèi)用，導(dǎo)致京東安聯(lián)長(zhǎng)期處于虧損邊緣。

京東在話(huà)語(yǔ)權(quán)上超過(guò)安聯(lián)集團(tuán)？

對(duì)于京東集團(tuán)而言，京東安聯(lián)是其布局保險(xiǎn)的一次成功落子。

在入股安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)之前，京東謀求保險(xiǎn)牌照之心已久，曾表示將通過(guò)申請(qǐng)牌照或通過(guò)投資購(gòu)買(mǎi)的方式進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)。而安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)也在謀求與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作。2015年11月，百度、安聯(lián)保險(xiǎn)、高瓴資本宣布三方擬聯(lián)合發(fā)起成立全新的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)公司——百安保險(xiǎn)，不過(guò)，百安保險(xiǎn)始終沒(méi)有獲批。

直到京東與安聯(lián)的聯(lián)姻，安聯(lián)保險(xiǎn)的內(nèi)資重要股東最終得以落實(shí)，這也被業(yè)界視為京東正式拿下保險(xiǎn)牌照。雖然京東只持股30%，而安聯(lián)集團(tuán)持股50%，但公司名稱(chēng)為“京東安聯(lián)”而并非“安聯(lián)京東”，足以說(shuō)明在話(huà)語(yǔ)權(quán)上京東并不弱于安聯(lián)集團(tuán)。

首先，京東安聯(lián)2021年報(bào)披露，自2021 年 4 月起，毛偉標(biāo)先生擔(dān)任本公司董事長(zhǎng)。毛偉標(biāo)先生自 2020 年 10 月加入京東集團(tuán)，擔(dān)任集團(tuán)副總裁兼保險(xiǎn)板塊總裁，整體負(fù)責(zé)京東集團(tuán)的保險(xiǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展和管理工作。

其次，以京東電商與京東安聯(lián)合作的退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)為例。京東安聯(lián)2021年報(bào)披露，退貨運(yùn)費(fèi)錢(qián)為京東安聯(lián)貢獻(xiàn)了10.58億元保費(fèi)收入，為京東安聯(lián)第二大保費(fèi)收入險(xiǎn)種。但與此同時(shí)，退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)也是京東安聯(lián)賠付支出最大的險(xiǎn)種，全年賠付金額8.47元。

據(jù)此計(jì)算，退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)也為京東安聯(lián)貢獻(xiàn)了2.11億元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

2021年，京東安聯(lián)從4家關(guān)聯(lián)方獲取的保費(fèi)收入共計(jì)12.08億元。其中，上海率盛數(shù)據(jù)科技有限公司為京東科技旗下公司，2家京東世紀(jì)均為京東電商旗下公司，而京東大藥房（青島）連鎖有限公司未京東健康旗下公司。

（截自京東安聯(lián)2021年年報(bào)）

與此同時(shí)，京東安聯(lián)又向京東世紀(jì)、上海率盛數(shù)據(jù)科技有限公司分別支付原保險(xiǎn)合同賠款4.36億元、1.74億元；向關(guān)聯(lián)方：津投保險(xiǎn)（京東科技旗下）支付的手續(xù)費(fèi)及傭金3.16億元；向關(guān)聯(lián)方：宿遷智遠(yuǎn)、京東世紀(jì)、宿遷嘉時(shí)（2家京東電商旗下、1家京東科技旗下）支付的技術(shù)服務(wù)費(fèi)共計(jì)1.23億元；以及向關(guān)聯(lián)方（京東電商、京東云、京東物流等）支付的其他各項(xiàng)費(fèi)用0.57億元。

據(jù)此計(jì)算，京東安聯(lián)從關(guān)聯(lián)方京東獲取12.08億保費(fèi)收入的同時(shí)，卻又向關(guān)聯(lián)方京東支付了賠款及各項(xiàng)費(fèi)用7.90億元。

根據(jù)上文報(bào)道，2021年京東安聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入為32.00億元，按照京東為京東安聯(lián)帶來(lái)的12.08億元保費(fèi)收入計(jì)算，京東為京東安聯(lián)貢獻(xiàn)了37.75%的營(yíng)業(yè)收入。綜上不難想象，京東在京東安聯(lián)的話(huà)語(yǔ)權(quán)或超過(guò)安聯(lián)集團(tuán)。

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