天風證券維持螢石網絡“增持”評級，云平臺服務增長向好

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樂居財經 吳文婷4 月 17 日，天風證券發表研究報告稱，螢石網絡是智能家居領域領軍企業，依托海康研發優勢，產品端通過軟硬件一體化持續拓展品類及應用場景，逐步構建核心壁壘。

根據公司年報及一季報情況，天風證券略下調了 2023-2024 年收入增速，但不改變業績，并新增 25 年預測，預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤為 5/6.7/8.8 億元，同比 50.5%/33.9%/31.3%，維持 " 增持 " 評級。

天風證券指出，分業務看，2022 年智能家居攝像機收入 29.03 億元，同比 -1.22%，智能入戶 3.38 億元，同比 +1.04%，云平臺服務 6.7 億元，同比 +24.6%。分地區看，2022 年境內收入 30.55 億元，同比 -7.41%，境外收入 12.12 億元，同比 +34.81%。其預計由于疫情對銷售和物流的影響，智能家居產品增長略有承壓，但仍保持平穩，云平臺服務增長向好。

云平臺方面，2022 年 C 端增值服務 3.67 億元，同比 +25.3%，B 端開發者客戶服務收入 3.03 億元，同比 +23.7%。運營數據方面，2022 年連接設備數同比 +29%，注冊用戶數同比 +30%，月活同比 +24.4%，平均日活同比 +26.6%。利潤端，2022 年公司毛利率為 36.42%（其中智能家居攝像頭 / 智能入戶 / 其它智能家居產品 / 云平臺服務分別為 30.97%/32.6%/24.24%/72.43%，分別同比 +0.2/+1.04/-2.32/-1.85pct），同比 +1.15pct，凈利率為 7.73%，同比 -2.9pct；其中 2022Q4 毛利率為 37.39%，同比 +3.32pct，凈利率為 9.75%，同比 -2.89pct。公司 2023 年 Q1 毛利率為 41.12%，同比 +6.23pct，凈利率為 8.45%，同比 +1.86pct。2022 年整體毛利率維持相對穩定，費用投入增加導致凈利率同比下降。

文章來源 : 樂居財經