環球實時：被華為選中的虛擬股，到底比真實股權好在哪？

關于虛擬股的股權激勵，華為算是比較出名的例子。作為 100% 由員工持股的民營企業，華為創建了獨樹一幟的虛擬股權激勵體系。

也正是因為華為，虛擬股權激勵 " 火 " 出了圈，被眾人看到。

事實上，虛擬股權激勵也是股權激勵的一種常見工具，只是相較于限制性股票及期權，使用得不夠廣泛、普遍。

(資料圖片僅供參考)

但是，能夠在眾多激勵工具中被華為選中，說明其自有獨特魅力。

接下來，本文就將從概念、使用場景等維度對虛擬股做深入講解，并結合實際案例，為各位對虛擬股權激勵的使用及適用場景做進一步拆解。

何為虛擬股權激勵？

虛擬股，是一種與實股相對、但又是在實股的特征上衍生出來的一種權益形式。

作為唯一不涉及真實股權激勵的激勵工具，虛擬股具備以下幾個特點：

# 虛擬股并不屬于法律意義上的股權范疇

虛擬股持有人僅享有對應的分紅權、增值權，而無法像持有實股的股東那樣擁有股東權利，也沒有參加股東大會的參與權、表決權、提名權等權利。

# 虛擬股持有人≠普通股股東

虛擬股持有人不是公司股東，無法以股東身份辦理工商登記，不記載在公司的股東名冊，不能以其持有的虛擬股權對外作為擁有公司資產的依據。

所以虛擬股權激勵僅為公司內部自行約定的行為，并不會影響公司的股權結構。

# 虛擬股多為企業無償授予

與購買實股或股票不同，虛擬股通常由公司無償贈送或以獎勵的方式發放給特定員工，不需要員工出資。

即使激勵對象以極低的現金作為行使價格獲得虛擬股，也不能視為激勵對象已履行股東的出資義務。

# 虛擬股通常無法流通

虛擬股具有人身專屬性，是公司為激勵特定對象而定向派發的，通常會在激勵方案中約定虛擬股對內、對外均不得轉讓、贈予，亦不得繼承。

一般自激勵對象離職之日起，激勵對象被授予的所有虛擬股票將自動終止。

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虛擬股 & 實股

一般公司選擇實股作為股權激勵，主要是基于綁定員工、激勵員工的目的，將員工的自身利益與公司的長遠發展結合在一起。 但也正是因為授予了實股，員工已經成為公司股東，所以也就不可避免的會帶來一些問題。

# 稀釋現有的公司股權與控制關系，增加決策成本；

# 把員工推向市場，尤其當公司上市后，員工自身收益受股市行情影響加劇，反而可能刺激員工做出短期行為；

# 實股股權激勵模式的授予對象既是公司員工，又是公司股東，雙重身份易于誘發股權糾紛與勞務糾紛的交叉混同。

而虛擬股則恰好可以規避上述風險。

當然，虛擬股也并非完美。比如實股具有一定流通性，且公司上市也可以作為實股的退出渠道等，這些虛擬股都做不到。

# 因為虛擬股并非實股，所以可能導致激勵對象獲得感不強，影響激勵效果；

# 虛擬股沒有流通性，所以無法以公司上市作為虛擬股權的退出渠道，公司或相關股東可能面臨較大的資金壓力；

# 虛擬股份機制的分紅，及兌現資本增值部分的收益將依靠公司的現金流，因此虛擬股份機制適合現金流比較充裕的公司，而非那些本身就對現金流需求很大的創業初期和成長期公司。

聯影醫療的虛擬股權激勵

聯影醫療成立于 2011 年，主營醫學影像診斷設備及放射治療設備的生產、銷售及研發。根據其最新發布的 2022 年年報，公司產品目前在國內新增市場占有率排名第一。 2013 年 12 月，聯影醫療股東會審議通過了《上海聯影醫療科技有限公司虛擬股份激勵計劃管理辦法》，開始進行虛擬股權激勵。

根據其發布的《虛擬股份管理辦法》，持有聯影醫療虛擬股份的激勵對象僅享有其對應的參與公司利潤分配的權利，不享有對公司滾存的未分配的分配權、所有權。被激勵對象也不具備公司股東資格，不享有所有權、投票權、股東權利及其他權利。持有的虛擬股在實施期限內也不得轉讓、贈予、繼承。

2020 年 12 月，聯影醫療啟動員工持股計劃，將員工持有的虛擬股份轉為對應的員工持股計劃份額。

在這個階段，802 名虛擬股持有人將其所持的全部 6000 萬份虛擬股份按照 1:1 的比例轉換為員工持股計劃份額。

圖源：《聯影醫療科創板首次公開發行股票招股說明書》

根據聯影醫療招股書，其員工持股計劃共設有 5 個員工持股平臺，分別為上海影董、寧波影聚、寧波影力、寧波影健、 寧波影康，共計持股 6206 萬股股份，占總股本的 8.56%。

當年，聯影醫療因股權激勵產生的股份支付費用達 1.54 億。（注：該次股份支付的攤銷僅對公司各年度凈利潤有所影響，但不會影響公司現金流和直接減少公司凈資產） 2022 年 8 月，聯影醫療于科創板上市，員工持股計劃接入二級市場。

根據一心向上的觀察，就目前的實戰案例，大多數公司都會在上市前或上市后選擇終止虛擬股權激勵計劃，聯影醫療就是如此。

結語

誠如前文所言，虛擬股權激勵比較適合現金流充裕的公司，所以在適用對象上對公司的凈利潤有一定要求。

目前很多選擇虛擬股作為股權激勵工具的公司，多數都會與其他工具靈活搭配，或者像聯影醫療，在 IPO 前后將虛擬股權激勵轉化為實股股權激勵，將員工收益與二級市場掛鉤。

時代在變化、公司在發展，如何在當下為公司設計符合實際需求的股權激勵方案，是每一個參與方需要關注的重點。