A股融券余額大幅增長 融資融券業務市場逐步成熟

數據顯示，A股今年以來融券余額大幅增長，主要是因為科創板開板導致券源大幅增加，此前想融券的人很多，但是缺乏券源，所以融券業務長期名存實亡，即使現在融券業務大幅增加，與融資業務的體量相比也是小兒科，投資者無需對此過度解讀，而且融券業務量的增長也是市場成熟的體現之一。

一直以來，融券業務都發展緩慢，相比如火如荼的融資業務，融券業務基本被投資者和券商忽略，除了指數基金有少許的券源可以融出外，具體的個股基本沒有券源可融，所以融資融券業務也就被投資者理解為融資，融券基本被忽略。

近期融券業務量出現較大規模的增長，主要還是受到了科創板持續擴容的影響。根據規定，科創板的融券業務比較寬松，券商和投資者有可能拿到券源使用融券業務。此時由于融券業務本身具有一定的新鮮感，所以不少投資者愿意嘗試，加上科創板的股價估值確實存在分歧，對于一家公司的股價定位，必然存在有人看多有人看空的情況，否則也不可能出現成交，既然有人看空，那么在賣出自己的全部持股之后，他還會選擇進一步融券賣空，于是融券業務也就出現了長足的發展。

在本欄看來，融券業務本身應該和融資規模的體量差不多，如果融資余額達到一萬億元的水平，那么融券余額的規模也不應該少于5000億元，存在一定規模的融券余額，可以為看多的投資者提供更為充足的流動性，同時也能有效抑制股價非理性上漲。

從全球股市看，指數的長牛都是需要大量的做空機制加以護航。存在做空機制，股價就不會過快漲過估值上限，從而引發長線投資者離場，而當股價出現大幅回落的時候，融券的平倉盤也能維護股價，防止股價出現非理性下跌，所以投資者要正確理解融券業務的發展，明白融券業務是資本市場的有益補充，只有成熟的融券業務存在，A股市場才能更加成熟。

事實上，A股市場已經不像過去那樣毫無做空機制，不管是股指期貨還是個股期權甚至是股指期權，都是存在做空機制的，但是目前真正直接做空個股的板塊只有科創板。

本欄認為，主板的融券業務雖然也零星存在，但是可以理解為券商和投資者的對賭。具體來看，融券的券源一般是券商的自營多單，投資者幾乎沒有辦法通過轉融券獲得賣空券源，而如果券商自營不看好的個股，券商就不會買入并提供給投資者融券。因此，往往融券需要投資者先向券商提出申請，而后券商找自營團隊詢問，標的股票后市是否看好，如果自營團隊看好，券商就自營買入，然后再融給投資者。所以本欄說現在主板市場的融券業務基本就是投資者和券商的對賭，如果是券商不愿意對賭的股票，投資者根本無法融到，而券商愿意對賭的股票，投資者又能有幾分勝算?(周科競)