人民幣匯率新年伊始漲勢“兇猛” 對人民幣匯率保持平常心

一年之內，人民幣匯率升值了10%左右，新年伊始更是漲勢“兇猛”。

在2019年，人們還在糾結人民幣匯率破7的心理防線，現在已經開始擔心人民幣匯率升值過快。

人民幣升值的原因是短期性的，在全球疫情的特殊時期，中國防控得當，在主要經濟體中唯一實現正增長，而相比之下歐美國家防控失據，經濟遲遲難以重啟。因此貿易順差疊加避險需求，共同推高了人民幣匯率。

對于2021年全球經濟的走勢，人們預期隨著疫苗上市接種，各主要經濟體將有所反彈，此長彼消，人民幣匯率將難以強勁升值。百年未有之大變局下，我國面臨著嚴峻的外部環境，對外貿和投資構成壓力。過快的升值既在長期不可持久，也會在短期內形成波動。

這也是市場較為普遍的觀點，人民幣升值不宜過快，但央行也無需進行過多干預。對央行而言，當下最重要的事情，仍是穩物價和穩增長。

按照諾獎經濟學家蒙代爾提出的不可能三角，即在開放經濟條件下，一國貨幣政策的獨立性、匯率穩定和資本的自由流動不能同時實現，最多同時滿足兩個目標。一般來說，貨幣政策的獨立性向來是最重要的，內部均衡優于外部均衡，這是毫無疑問的。全球“放水”滔滔，中國央行沒有選擇加息，而是動用各種創新工具釋放流動性，以維持短期經濟增長于不墜，避免緊貨幣環境傷及仍在市場出清中的實體經濟。

當然，形勢是不斷變化的，政策就是要審時度勢，便宜行事。當人民幣升值或貶值的程度超出政策閾值，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定就成為首選。

自匯改以來，人民幣匯率已經變得富有彈性。未來一段時間，人民幣匯率還將處于升值區間，在這個時候去進一步推動匯改，成本是劃得來的。不過，任何改革都不是單兵突進的，而是彼此成就和相互支撐的，匯改也是如此。

匯改無疑對我國的資源要素價格進行重新修正，改變各種資源競相流入出口部門，從而為轉型內需型經濟做好制度上的鋪墊。中國的經濟轉型，需要溫和的壓力，而不是劇烈波動的匯率環境。人民幣匯率快速大幅升值，屬于在真空實驗室的模型推論，理論是二維的，而現實往往是三維的。我們的目標，是讓人民幣匯率更有彈性，而不是對人民幣匯率做一個大幅的重估。

人民幣的幣值管理，近期靠央行，遠期靠改革，后者既是金融資本市場的供給側改革，更是整個國民經濟層面的全面深化改革。在長期，只要中國經濟變得更有效率、更富創新，人民幣匯率就不成為問題。(韓哲)