A股上市公司2020年年報陸續(xù)披露 年報披露季要規(guī)避高商譽股

A股上市公司2020年年報陸續(xù)披露中，少數(shù)個股再度出現(xiàn)商譽減值爆雷的情形，這種情況應(yīng)該引起投資者的足夠重視，對于尚未披露業(yè)績預(yù)告或者年報的高商譽個股，一定要敬而遠之，因為一旦爆雷，將損失慘重。

通俗來說，商譽就是能給公司帶來利潤的無形資產(chǎn)。是一家公司通過不斷地生產(chǎn)經(jīng)營使得產(chǎn)品或者服務(wù)得到消費者的認可，于是出現(xiàn)了銷售價格高于同類產(chǎn)品的現(xiàn)象，這也叫附加值，而上市公司自己創(chuàng)造出來的價值往往不會形成商譽，不被計入財務(wù)報表，投資者看到的只是很高的股價。例如貴州茅臺，商品毛利率超過90%，這其中事實上就有巨大的商譽，但是上市公司并不愿意把它計入資產(chǎn)負債表，所以從投資者的角度看，茅臺的資產(chǎn)價值并沒有那么高，但是利潤很高，股價也很高，這就是真正的商譽。

但是財務(wù)報表中的商譽一般都不是這么來的，主要是上市公司在收購資產(chǎn)的時候總是溢價收購，原本評估價值1億元的資產(chǎn)，非要用10億元去買入，那么這多出的9億元怎么入賬?于是只能是商譽。

但是隨著業(yè)績承諾期一結(jié)束，所購買的資產(chǎn)忽然之間就利潤下滑甚至虧損，這塊資產(chǎn)的價值遠遠達不到10億元的水平，甚至連1億元都嫌貴，造成這種利潤滑坡的原因有很多，最終導(dǎo)致的結(jié)果就是，這9億元的商譽已經(jīng)無法體現(xiàn)其價值，留著也是自欺欺人，商譽減值是實事求是的行為，但反映到財務(wù)報表上，就會出現(xiàn)大幅的利潤虧損。

因此，年報披露期間是商譽重估的時間節(jié)點，商譽很高的上市公司，一方面存在著爆雷的風險，另一方面，一旦爆雷，威力遠遠高于其他公司，投資者要防范其中的投資風險。一般而言，出現(xiàn)商譽爆雷的公司股價都會大幅下滑，投資者將會出現(xiàn)較大的投資風險。

投資者還需要當心那些在業(yè)績承諾期“踩線”完成承諾的公司。投資者有理由擔心，它們完成業(yè)績承諾都是由外力協(xié)助的，目標就是完成業(yè)績承諾，對于這樣的公司來說，它們的真實盈利能力存在很大疑問，一旦過了業(yè)績承諾期，這些外部協(xié)助力量將會瞬間消失，業(yè)績大幅滑坡，商譽大幅減值也就不可避免。

當然，最好的辦法還是讓上市公司少出現(xiàn)商譽減值的問題，這就要對高溢價收購資產(chǎn)進行更加嚴格的審批，上市公司購買資產(chǎn)不能只看評估價值，還要從長遠評估這塊資產(chǎn)在若干年后的預(yù)期價值，否則很容易出現(xiàn)高溢價購買資產(chǎn)后遺癥，業(yè)績承諾期一過就“變臉”，投資者也將面臨巨大的投資風險。

所以本欄認為，投資者對于高商譽的上市公司可以抱著懷疑的態(tài)度，以規(guī)避風險的心態(tài)，不在年報公布期持有這類公司股票。如果投資者實在看好這家公司，可以等到年報公布之后，等商譽減值風險消除后再行買入，規(guī)避掉風險才是長久盈利的保證。

(周科競)