券商把脈7月策略：政策改革加快有望推升短期市場風險偏好

2021年已經過半，A股的三、四季度行情也即將開啟。各家機構發布對于下半年A股市場的展望和投資策略。對于7月份市場的走向，機構認為市場維持震蕩，繼續精選結構，重點掘金科創板;也有機構表示，政策改革加快有望推升短期市場風險偏好和中長期市場韌性，流動性可能存在階段性擾動但顯著收緊概率不大，A股市場投資機會將逐漸增加。

國盛證券：精選結構掘金科創

從中長期來看，也不必過度擔憂美聯儲Taper。若美國經濟復蘇強勁，將對美股形成強力支撐;若美國經濟復蘇不達預期甚至再度陷入衰退，則美聯儲將大概率重啟寬松。國內經濟驅動力弱化、通脹見頂回落，貨幣政策很難系統性收緊。5月國內生產、投資、消費數據全面放緩，海外需求對出口的支撐減弱，整體經濟復蘇的驅動力已在弱化。與此同時，近期除原油外，主要大宗商品價格均已大幅回落，通脹壓力減小。

再次強調看好科創板的三大邏輯：資金從增量入場到存量博弈，帶來投資邏輯由“躺平”走向“內卷”，高增速成為制勝關鍵。而科創板作為當下全A增速最高的板塊，有望成為最強主線。科創板聚焦長期最優賽道，高增速有望延續。作為中國未來、尤其是硬科技核心資產的搖籃，在經歷2年的發展與成長后，科創板已經到了可以集中挖掘、關注的時候。機構仍然低配，疊加外資加速入場，在今年整體存量博弈的市場中，有望迎來增量的定向澆灌。近期基金發行回暖，科創板ETF規模更持續擴張。與此同時，陸股通、MSCI接連納入科創板公司，外資加速配置科創。科創板正獲得市場資金持續增配。

投資策略：著眼未來、把握當下、配置科創。開拓A股新方向，對標稀缺的細分賽道“獨角獸”;上市以來回撤較深，已跌破發行價、從PEG等角度具備估值性價比的。受益海外需求拉動的石油石化及化工、有色、光伏等板塊。景氣度確定性較強、有望高增長的新能源汽車、半導體、消費電子、醫美以及次高端白酒等細分賽道。

7月金股組合包括：明泰鋁業、衛星石化、淮北礦業、吉利汽車、蘇文電能、奕瑞科技、洋河股份、海康威視、恒生電子、中環股份、行動教育、紫光國微。

方正證券：布局成長和景氣兩主線

為應對通脹壓力，以及經濟環比增速下行、同比增速放緩的情況，貨幣政策依然是要保持融資成本下行以及流動性的合理充裕，流動性并不會明顯收緊。央行對于財政擾動或稅收等因素造成的短期波動不會特別在意。很多時候波動都是比較正常的，還是需要觀察較長的一段時間再提出結論。

投資策略上，逐步兌現，調整結構。市場核心關注在于三方面，一是經濟下行的性質將逐步明晰，勝負手在于出口的變化，海外經濟將于二季度達到環比動能的高點，環比下行，同比上行的過程中服務業將成為后續的驅動力，因此三季度之后的出口面臨較大下行壓力。二是流動性邊際上可能有所收緊，原因在于兩方面，國內7月開始MLF續作壓力開始加大，債券發行加速;海外方面，美國失業救濟將于6-7月陸續停止發放，就業將會有明顯抬升，緊縮的步調會提前，Taper日益臨近。三是政策的定調，重點關注7月政治局會議。

整體而言，7月之后維穩行情逐步進入尾聲，逐步兌現，調整結構，向中小市值方向下沉。配置方面，中報行情展開，圍繞成長和景氣兩條主線布局，具體包括：長期景氣方向，包括智能汽車、醫藥生物、計算機、電子等;竣工邏輯下的地產后周期機會，尤其以建材、輕工為代表的建安產業鏈。受益于經濟回升、美國庫存回補，出口景氣產業鏈下的有色金屬、化工等。

銀河證券：業績高增長主導結構性機會

資金面平穩，A股市場情緒較優。我國政策維穩預期較強，經濟維持高景氣度，流動性合理充裕，A股震蕩走強，市場交投活躍，日均成交金額約1萬億元，兩市融資余額突破1.61萬億，創6年來新高。

從金融環境來看，2021年下半年全球流動性將繼續保持寬松，邊際收緊的預期上行，市場情緒會受到一定影響，但存量資金的配置需求仍在，權益資產難進入持續下跌周期。從經濟環境來看，需求修復動能持續，通脹高位抬升利率上行壓力，股市估值難以提升，業績增長主導。

7月是中報及中報預告披露期，業績高增長主導結構性機會。經濟金融環境暫維持相對利好權益資產，但是A股市場已反彈至高位，增量資金進場緩慢，后續需謹慎追漲，適當降低預期。中報及中報預告披露期是關鍵窗口，把握業績高增長的結構性機會。個股獨立行情的持續性在于短期有催化劑、業績有支撐、資金持倉集中度低。

景氣度向上、中報業績高增長是主線。可以關注需求強勁的上游周期品;醫療美容、化妝品、智能家電等消費升級主題;產業數字化、碳中和等國家戰略方向。7月十大月度金股包括：衛星石化、瀘州老窖、通策醫療、貝泰妮、萊克電氣、歌爾股份、傳化智聯、匯川技術、均勝電子、東方財富。(張曌)