一季度GDP同比增長4.8% 工業生產保持韌性

4月18日，國家統計局發布2022年中國經濟一季報。初步核算，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，比2021年四季度環比增長1.3%。分產業看，第一產業增加值10954億元，同比增長6%;第二產業增加值106187億元，同比增長5.8%;第三產業增加值153037億元，同比增長4.0%。

此外，3月規模以上工業增加值同比實際增長5%，增速比1-2月回落2.5個百分點;3月社會消費品零售總額同比下降3.5%，增速比1-2月份下降10.2個百分點;1-3月全國固定資產投資同比增長9.3%，增速比1-2月下降2.9個百分點。

“整體上看，一季度GDP增速和3月消費、投資、工業生產等宏觀數據表明，受這一輪疫情擾動，經濟下行壓力在進一步加大;與此同時，政策面的對沖力度也在相應增強，這是一季度宏觀經濟能夠保持整體平穩的主要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青4月18日分析認為，伴隨各地疫情有望在四月下旬得到有效控制，二季度經濟增長動能有望從較低水平逐步修復。

中郵證券宏觀策略分析師魏大朋4月18日在接受《大眾證券報》采訪時表示：“一季度GDP同比增長4.8%，略弱于2021年三季度水平，數據反映出經濟增速的下行壓力。今年1-2月經濟開門紅，3月在外圍沖突和內部疫情散發擾動之下，國內經濟再次承壓。疫情的有效防控將是經濟復蘇的前提，在全年5.5%的增長目標之下，全年的政策力度有望加強。”

工業生產保持韌性

【數據回放】一季度全國規模以上工業增加值同比增長6.5%，比2021年12月份加快2.2個百分點。單月來看，3月份全國規模以上工業增加值同比增長5.0%，增速較今年前兩個月回落2.5個百分點。

【解讀】中郵證券宏觀策略分析師魏大朋：3月規模以上工業增加值同比增速雖然較1-2月下降，但相較去年四季度整體有所改善。一季度規模以上工業增加值同比增速較實際經濟同比增速高1.7個百分點，也高出疫情前2015-2019年的同期水平，說明目前小型企業受到的沖擊更為明顯。

歐洲地緣緊張和國內零星散發的疫情成為新的供給沖擊。外圍沖突沖擊全球供應鏈，增加中下游行業成本壓力，3月僅上游有色、黑色和非金屬礦物行業增加值同比增速較2月走高。此外，高技術制造業、裝備制造業受供應鏈和價格影響相對較小，保持了較高的生產增速。整體工業生產運行體系保持韌性，穩增長的力度仍有待增強。

基建投資逆勢增長

【數據回放】一季度，全國固定資產投資(不含農戶)104872億元，同比增長9.3%，比2021年加快4.4個百分點。環比來看，3月份固定資產投資(不含農戶)環比增長0.61%，增速較今年2月小幅收縮0.05個百分點。

【解讀】魏大朋：3月房地產投資同比下降2.4%，由前值增長3.7%轉負，地產銷售面積、銷售額分別同比下降17.7%、26.2%，較前值降幅擴大。伴隨著穩增長壓力的顯現，或有更多城市出臺放松的舉措，房地產政策將持續轉暖。

此外，3月單月基建投資增長11.8%，較1-2月加快3.2個百分點，水利能源等重大工程項目可環閉管理、且到位資金充裕，基建投資逆勢增長。同時，制造業投資維持高增速，3月制造業投資增速為11.9%，較前值下滑9個百分點，但仍處于歷史較高水平。汽車和運輸設備行業投資仍有提速、農副加工和食品投資韌性強、通信電子和醫藥投資降幅較大。高技術制造業投資同比增長32.7%，驅動力依舊強勁。

疫情顯著拖累消費

【數據回放】一季度我國社會消費品零售總額108659億元，同比增長3.3%，比今年前兩月放緩3.4個百分點。扣除價格因素，一季度社會消費品零售總額同比實際增長1.3%。單月來看，3月份社會消費品零售總額34233億元，同比下降3.5%。

【解讀】魏大朋：分品類來看，3月必需和可選消費品增速雙雙回落，可選消費回落幅度更大。必需消費品中的糧油食品、中西藥品和飲料增速小幅改善，其它必需品增速均有回落，服裝和日用品的下跌幅度均超過10個百分點;而可選消費品增速較1-2月全面回落，其中金銀珠寶、化妝品、石油制品和汽車的下跌幅度較大。

疫情對消費的影響較大，結構上看，必選消費表現突出，電子產品韌性仍強，汽車和家電等可選消費不佳，社交經濟消費降幅顯著，服裝、在外餐飲消費增速降幅在20個百分點不等。疫情仍將是決定消費復蘇的重要變量，若控制得當迅速，可選消費的反彈力度將大于必選消費。