“網紅”空刻意面或貢獻超 8 億營收，肯德基、喜茶供應商寶立食品的“新故事”好講嗎？:每日熱文

餐飲品牌降本增效的 2022 年，原料供應商們正試圖尋求更多的利潤增長點。

(資料圖片僅供參考)

近日，百勝中國、喜茶的原料供應商寶立食品（SH603170，股價 25 元，市值 100 億元）披露 2022 年年報。報告期內，公司實現營收 20.37 億元，同比增長 29.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.15 億元，同比增長 16.15%。

具體到各項業務，寶立食品起家的復合調味料業務去年營收合計 8.85 億元，同比增 5%；被視作第二曲線的飲品甜點配料業務總營收 1.32 億元，同比減少 15.25%。

公司以空刻意面為主要產品的輕烹解決方案業務營收增至 10.10 億元，同比增幅達 76.8%。不僅如此，毛利率高達 45% 的輕烹解決方案業務，已經成為公司的主要毛利潤來源——簡單換算可得，該業務在 2022 年相應毛利潤占比已經接近三分之二。

不過，對于業績大幅增長的空刻意面，寶立食品卻給出 " 增速不斷下滑 " 的預期。在此前發布的公告中，曾預測空刻意面相關業務 2022 年營收增速下降至 60.82%，到 2026 年的增速將降至 1%。

飲品甜點配料業務營收減少 15.25%

打開寶立食品官網，最下方的合作伙伴列表內，曾在招股書中被公司 3 次提及的 " 喜茶 " 缺席了。招股書顯示，2021 年度喜茶曾是寶立食品飲品甜點業務的第三大客戶，其通過子公司向寶立食品采購了約 750 萬的小料。

" 與喜茶應該是還在合作的，因為我們的客戶比較多，不是大家都會列上去的，我們會定期更新。"4 月 12 日下午，《每日經濟新聞》記者就 " 與喜茶之間的合作 " 向寶立食品投資者關系部提問，接線人士回復道。

動態更新的合作伙伴列表，與寶立食品的業務變化趨勢暗合。年報顯示，2022 年寶立食品飲料甜品配料業務營收合計 1.32 億元，同比減少了 15.25%，對應毛利率也同比減少了 3.98 個百分點。

新茶飲投資浪潮退去，舊故事不再能夠挑逗資本的神經。C 端企業降本增效的壓力沿著供應鏈傳導至行業上游，讓 " 營收利潤下滑 " 幾乎成為每個新茶飲供應商都在面臨的問題。

比如近期更新招股書的鮮活飲品，其 2020 年至 2022 年間營收分別為 8.12 億元、10.64 億元、9.30 億元，對應凈利潤分別為 1.80 億元、1.89 億元和 1.06 億元；已經上市的田野股份（BJ832023，股價 3.13 元，市值 10.24 億元）營收同比增長了 10.87%，但凈利潤卻同比下跌了 16.44%；排隊上市的德馨食品目前還未披露全年業績，不過其仍在 IPO 材料中坦言，為了促進產品銷售，降低了銷售單價。

茶飲賽道，上游供應商們的生意大多靠大客戶捧場——田野股份與奈雪的茶關系匪淺，蜜雪冰城是鮮活飲品的第一大客戶，寶立食品則與百勝中國聯系密切。

招股書顯示，2021 年度寶立食品的飲品甜點配料收入合計 1.55 億元，其中單是為百勝中國提供的甜味醬及飲品小料合計銷售額達 9100 余萬元，同比增長了 88.28%，占飲品甜點配料業務總營收的 58.81%。

" 百勝中國目前的經營策略主要是通過新奇的限時產品吸引客戶入店，同時也在不斷嘗試開發新的長線產品。" 寶立食品在財報中表示，" 公司的新品研發能力與百勝中國的經營策略相契合。"

寶立食品指出，2021 年飲品甜點配料業務收入快速增長主要系當期推出的新品數量較多，部分配料產品被應用于百勝中國旗下餐飲品牌的新品中。

對百勝中國合作收入占比逐年減少

回顧寶立食品的經營歷史，百勝中國扮演著相當重要的角色。從最初的間接供應商到直接供應商，再到 2014 年成為百勝五大調味料供應商之一，寶立食品與百勝中國之間的合作有近 20 年之久。

招股書顯示，寶立食品成立于 2001 年，起初主要生產裹粉、面包糠、腌料、撒料和調味料等粉末類的復合調味料，大客戶主要為肯德基上游的雞肉加工廠商，比如泰森食品、正大食品以及元盛食品等。

2008 年，寶立食品成為百勝中國直接供應商，開始向百勝直接提供復合調味料，早期產品如燒烤用復合腌料、新奧爾良腌料、二代粥底粉、燈影牛肉醬，藤椒風味醬等。其中，燈影牛肉風味醬就是肯德基爆款產品 " 嫩牛五方 " 所使用的調味醬料。

寶立食品方面稱，目前公司與百勝中國之間的合作已延伸到腌料、撒粉、調味醬、沙拉醬、果醬、調理包、飲品小料和百勝新零售的輕烹食品等多個品類。

借著與百勝中國合作多年的經驗與口碑，寶立食品的客戶結構與營收組成愈加多元，第一大客戶百勝中國的營收占比則逐年下降。

招股書顯示，2019 年度、2020 年度和 2021 年度，寶立食品對前五大客戶實現的銷售收入占公司營業收入的比重分別為 50.11%、44.79% 和 36.71%。其中第一大客戶百勝中國實現的銷售收入占公司營業收入比例分別為 30.53%、24.81% 和 21.03%。

到了 2022 年，寶立食品前五大客戶貢獻營收占比降至 27.28%，百勝中國的營收占比進一步降至 13.99%。值得注意的是，2022 年度，寶立食品對百勝中國的銷售收入合計約 2.85 億元，較上年同期的 3.32 億元同比減少了 14.09%。

" 若未來百勝中國或其他主要客戶減少訂單或終止合作，公司存在短期內無法成功開拓其他大客戶的風險，則可能對公司的生產經營產生不利影響。" 寶立食品在財報中給出上述風險提示。

復合調味品業務增速下滑、飲品甜點配料業務縮水的另一面，寶立食品的輕烹解決方案業務 " 上位 "，取代復合調味品業務成為公司營收利潤主力。

想要進一步討論寶立食品的輕烹解決方案業務，一定繞不開一個品牌——空刻意面。

空刻意面或年入 8 億元

工商信息顯示，空刻意面的運營公司為杭州空刻網絡科技有限公司（以下簡稱 " 空刻網絡 "），后者由杭州廚房阿芬科技有限公司（以下簡稱 " 廚房阿芬 "）控股 80%。

廚房阿芬，是寶立食品的重要子公司之一，也是寶立食品間接入主空刻意面的主要平臺。在寶立食品上市前夕，公司曾向實控人之一沈林濤收購廚房阿芬 75% 股權，并實現對廚房阿芬的控股。自此，空刻意面被間接并入寶立食品的財報中。

寶立食品披露的一份審計報告顯示，2021 年廚房阿芬收入達到 4.97 億元，其中空刻網絡的營收達到 4.58 億元，凈利潤共 2854 萬元。

將這部分營收并表后，2021 年度，寶立食品的輕烹解決方案業務營收直接從 2020 年的 1.35 億元增至 5.71 億元，同比增幅達 322.96%。

到了 2022 年，空刻意面的銷售規模繼續走高。據寶立食品透露，2022 年 618 期間，空刻意面全渠道銷售額破億，不僅是天貓、抖音、京東三個平臺意面類目第一名，而且也是天貓、抖音方便速食類目第一名。

意面銷量越做越大，寶立食品開始加強對空刻意面的控制權。去年 9 月 19 日，寶立食品發布公告，擬以 6375 萬元收購控股子公司廚房阿芬少數股東持有的 25% 股權；同時控股子公司廚房阿芬擬以 3500 萬元收購控股孫公司空刻網絡少數股東持有的 10% 股權。

該筆交易完成后，廚房阿芬成為寶立食品全資子公司，廚房阿芬對空刻網絡的直接持股比例也從 70% 上升至如今的 80%。

2022 年度，寶立食品輕烹解決方案業務合計營收 10.10 億元，其中廚房阿芬貢獻了 8.72 個億。參考空刻網絡 2021 年在廚房阿芬的營收占比，可以估算空刻網絡 2022 年的總營收或達 8.02 億元。

不過，從利潤層面來看，空刻意面的毛、凈利率之間存在差值。2022 年廚房阿芬的凈利潤共 4367.8 萬元，凈利率僅 5%，與輕烹解決方案業務接近 45% 的毛利率相差 40 個百分點。

毛、凈利潤之間的溝壑，很大程度上由銷售費用導致。2022 年，寶立食品的銷售費用增至 3.11 億元，較上年同期上升了 114.91%。對此，寶立食品指出，廚房阿芬及其控股子公司空刻網絡主要從事面向終端消費市場的業務，銷售推廣費用較大，其銷售規模擴大帶動公司銷售費用產生較大增長。

此外，在去年披露的收購公告中，寶立食品曾對空刻意面相關業務給出增速下滑預測。

寶立食品方面認為，經過近三年的市場培育和發展，消費者對速食意面的消費習慣更為成熟，空刻意面已經積累了一大批復購客戶。基于市場容量和目標人群數量的判斷進行預測，同時考慮輕烹食品行業發展速率，預計未來年度活躍用戶數量相較前一年增幅有所下降。

但輕烹解決方案業務仍是寶立食品接下來工作的重點之一。" 在 2023 年度，我們希望在烘焙產品、輕烹菜肴、輕烹食品等領域取得更多的技術突破。" 寶立食品表示。

每日經濟新聞