證監(jiān)會(huì)發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》防范風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化投資者保護(hù)

2020年12月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)。

證監(jiān)會(huì)表示，可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為企業(yè)募集資金提供了多樣化的選擇，在提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等方面發(fā)揮了積極作用。近期個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過(guò)分炒作，暴露出制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不完全匹配的問(wèn)題，有必要盡快出臺(tái)專門規(guī)范可轉(zhuǎn)債的規(guī)章，對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)制。

《管理辦法》共23條，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向、公開(kāi)公平公正和預(yù)留空間三大原則，涵蓋交易轉(zhuǎn)讓、信息披露、轉(zhuǎn)股、贖回、回售、受托管理、監(jiān)管處罰、規(guī)則銜接等內(nèi)容。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在防范和抑制過(guò)度投機(jī)方面，《管理辦法》主要完善四方面規(guī)定：一是完善交易制度要求。交易所應(yīng)當(dāng)根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)，修改完善現(xiàn)行的交易規(guī)則。二是完善投資者適當(dāng)性制度。交易所應(yīng)當(dāng)根據(jù)各板塊的投資者適當(dāng)性要求來(lái)制定可轉(zhuǎn)債的投資者適當(dāng)性制度。同時(shí)，證券公司也要對(duì)適當(dāng)性制度進(jìn)行核查評(píng)估。三是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。交易所要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，針對(duì)出現(xiàn)異常波動(dòng)的可轉(zhuǎn)債，可以采取要求發(fā)行人進(jìn)行核查，披露異常波動(dòng)公告或者是臨時(shí)停牌等處置措施。四是防范強(qiáng)制贖回風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人在贖回條款觸發(fā)前后要予以及時(shí)的披露，向市場(chǎng)提示風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于防范近期出現(xiàn)的強(qiáng)制贖回之后可轉(zhuǎn)債價(jià)格大起大落的現(xiàn)象，具有較好的防范和抑制作用。

郭靂表示，《管理辦法》還建立了受托管理制度，有利于保護(hù)投資者的權(quán)益。

中國(guó)社科院法學(xué)所研究員，商法研究室主任陳潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，《管理辦法》是專門針對(duì)可轉(zhuǎn)債的部門規(guī)章性文件，無(wú)疑體現(xiàn)了監(jiān)管層面對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展以及對(duì)資本市場(chǎng)不同融資工具頂層制度設(shè)計(jì)的高度重視。第二，《管理辦法》是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債實(shí)踐的總結(jié)，更是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)法治化的標(biāo)志，有利于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，本次《管理辦法》將新三板一并納入調(diào)整范圍，為未來(lái)新三板市場(chǎng)的改革發(fā)展也提供了制度依據(jù)，有利于我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展。第三，本次《管理辦法》的出臺(tái)也體現(xiàn)了新證券法所倡導(dǎo)的豐富企業(yè)融資渠道，加強(qiáng)投資者保護(hù)、防范交易風(fēng)險(xiǎn)，完善市場(chǎng)規(guī)則、確保資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的目標(biāo)方向。

郭靂表示，可轉(zhuǎn)債是一種兼具“股性”和“債性”的融資工具，對(duì)發(fā)行人來(lái)講，可以以較低成本進(jìn)行融資;對(duì)于投資者來(lái)講，豐富了其投資的渠道。因此，可轉(zhuǎn)債是一種滿足多元訴求的投融資工具。此次《管理辦法》主要是針對(duì)交易環(huán)節(jié)進(jìn)行完善，有利于防范和抑制過(guò)度投機(jī)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)也會(huì)有積極的促進(jìn)作用，利于可轉(zhuǎn)債投融資功能的發(fā)揮。

“同時(shí)，本次《管理辦法》在發(fā)行方面也做了銜接安排，包括保持可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)則不變，為并購(gòu)重組定向轉(zhuǎn)債的發(fā)行預(yù)留了空間，為新三板發(fā)行轉(zhuǎn)債提供了制度依據(jù)等，有利于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展。”郭靂表示。(吳曉璐)