2021年A股結構性態勢凸顯 “春躁行情”可期

2020年A股圓滿收官，全年市場總體表現良好，三大指數年內漲幅均在10%以上，創業板指領銜大漲65%，創近五年來新高，食品飲料、新能源、免稅、光伏等多個行業表現突出。個股層面分化明顯，“翻倍股”達270只，“百元股”陣容進一步擴容，與此同時，僅54%的個股實現年度上漲，307只個股全年跌超30%。

站在新一年的起點上，業內普遍認為，2021年內外部經濟環境總體優于2020年，考慮到當前估值水平和流動性環境，市場結構性特征料持續強化。

主要指數強勢收官　個股分化加劇

回顧2020年，A股分化態勢明顯，在指數普遍上漲的同時，板塊、個股表現呈現較大差異。

同花順數據顯示，2020年，上證指數全年漲幅為13.86%，上漲422點;深證成指全年漲幅為38.73%，上漲4040點;創業板指表現最為突出，全年漲幅為64.96%，上漲1168點，創下了自2015年7月以來的新高。與此同時，頭部企業對應指數表現顯著高于對應板塊。創業板50指數全年漲幅高達88.74%，科創50指數全年漲幅達到39.30%，滬深300全年漲幅為27.21%。

個股表現則呈現出較為明顯的分化態勢。同花順數據顯示，截至2020年12月31日，剔除當年上市的新股并按照分紅再投方式進行復權計算，A股市場有可比數據的3730只個股中，實現全年正漲幅的有2005只，占比約為54%;1719只股票出現負漲幅。A股全部個股全年漲跌幅的中位數為2.97%。

具體而言，漲幅超過100%的年度“翻倍股”有270只，另有64只股票年漲幅超過200%，20只股票年漲幅超過300%，漲幅最高(剔除2020年上市新股，下同)的個股為英科醫療，其價格漲幅高達1428%。從行業來看，醫藥生物板塊中的“翻倍股”最為集中。同花順數據顯示，以申萬一級行業作為統計標準，共有39只“翻倍股”來自醫藥生物板塊;此外，電氣設備、機械設備、食品飲料和電子等板塊中，“翻倍股”數量也超過20只。

與此同時，“百元股”陣容進一步擴充。同花順數據顯示，截至目前，價格在百元以上的個股數量達到了96只，這一數值相比2019年的43只增長123%。其中，貴州茅臺以1998元/股的價格居首，邁為股份、卓勝微股價突破500元，分別為677.01元和570.54元。

不過，在優質個股大幅上漲的同時，還有307只個股全年跌幅超過30%，其中跌幅超過50%的有55只。在上述307只個股中，*ST個股的數量有59只，還有18只是ST股，合計占比超過四分之一。

公司業績下滑導致的巨額虧損，或是股價暴跌的原因之一。以全年跌幅最大的個股*ST環球為例，該公司在2016年收購美國環球星光，向時尚綜合消費轉型，但由于隨后美國核心市場發生急劇變化，公司在2018年、2019年均出現巨幅虧損，虧損額分別為18.3億元和2.99億元。2020年，由于出售資產，*ST環球業務規模縮小，但2020年三季報顯示，公司依然未能擺脫虧損。跌幅緊隨其后的*ST天夏、*ST實達，也均存在業績下滑、商譽減值等問題。

結構性態勢凸顯　“春躁行情”可期

展望2021年，業內人士指出，今年內外環境總體優于2020年，但考慮到當前估值水平和流動性環境，對整體行情判斷偏謹慎，市場分化態勢將進一步凸顯，結構性機會尚存，市場賺錢效應也會從估值抬升逐漸轉移至盈利增長。

宏觀經濟層面，國信證券表示，全球將共振復蘇，名義增速的回升會帶來上市公司基本面盈利的彈性向上，預計2021年全部A股凈利潤增速將上升至16%。而據民生加銀基金測算，部分行業企業盈利有望在2021年維持30%以上增長或顯著加速。

2021年宏觀流動性回歸中性，已在市場中形成較為統一的共識。萬和證券指出，貨幣政策回歸正常后，無風險利率上行，疫情期間的“特殊貨幣政策”將退出，偏緊的宏觀流動性將成為2021年主旋律。

在此背景下，市場分化或將進一步加劇。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，以往“齊漲齊跌”的牛市已一去不復返，未來牛市的表現，是指數上漲幅度不大，而部分白馬股股價則屢創新高。“好的公司不斷地上漲，差的公司則不斷地被邊緣化。”他說。

結構性機會或成為2021年市場挖掘的重點。易方達副總裁、研究部總經理馮波此前表示，雖然整體市場高估，但也能找到很多估值水平合理的公司，通過價值增長看到較好的投資回報，所以2021年存在很多結構性機會。

其中，受宏觀基本面改善推動的周期股受到多家券商看好。中銀證券指出，2021年周期股的需求彈性有海外地產和消費的支撐，供給端較為剛性，行業價格有望進一步上漲。銀河證券同樣預計，根據盈利周期、疫情和全球貨幣政策等因素推斷，2021年上半年周期股機會強于2020年上半年。

此外，對于新年后首個交易日以及隨之而來的春季躁動行情，機構大多表示樂觀。據粵開證券測算，通過回溯過去三年的A股市場表現，頭年12月至次年2月的指數平均月漲跌幅，大部分時間可以跑贏全年的月均漲跌幅，“春季躁動”行情確實存在。海通證券則表示，考慮到政策不急轉彎及牛市格局不變，對于春季行情布局，中短期大金融更優，而中長期主線仍是代表轉型升級的科技和內需。(羅逸姝)