政策加碼助推行業發展 2021年乳制品行業將迎來高景氣

乳制品板塊近日表現強勢。1月6日早盤乳業股繼續拉升，截至當日收盤，天潤乳業、莊園牧場漲停，新乳業漲8.34%，鵬都農牧漲5.88%，皇氏集團、光明乳業等多只個股均收漲。

此前一個交易日，乳業股已掀起漲停潮，光明乳業、三元股份、天潤乳業、新乳業等個股漲停，伊利股份和蒙牛乳業兩大巨頭漲幅均超過7%。機構人士表示，政策加碼助推行業發展同時，提價預期下的乳制品行業有望在2021年迎來高景氣。

來自全球乳制品貿易平臺的數據顯示，截至1月5日的最近兩周中，全球乳制品拍賣價格指數上漲3.9%，平均中標價每噸3420美元。其中，無水乳脂價格4604美元，上漲5.5%;脫脂奶粉價格3044美元，上漲4.1%，全脂奶粉價格3306美元，上漲3.1%。市場人士指出，原奶進入新一輪提價周期，帶動乳制品價格上漲，或將持續支撐股市行情。

《2020中國奶業質量報告》顯示，作為乳制品消費大國，2019年全國奶類產量達到3297.6萬噸，居世界第四位，奶類產量和乳制品產量均實現2015年以來最大增幅。國產乳制品市場占有率和品牌影響力近年來也在快速提升。

政策層面，國家市場監督管理總局近日發布《乳制品質量安全提升行動方案》，方案從三方面部署13條重點任務深入推進奶業振興工作，提升乳制品質量安全水平，2021年1月至2023年6月將進入政策的“深入推進階段”。國泰君安預計，這將提高市場準入，利好奶源自控比例高、生鮮乳使用比率高、品質指標引領者。同時，有利于上游牧業的集中度提升，特別是龍頭乳企的自控牧場。“鼓勵使用生鮮乳”或增加原奶供需缺口，推升奶價(或奶價預期)上漲。

新一輪原奶上漲周期已開啟。公開數據顯示，上游原奶價格自2018年秋季開始進入上漲通道，2019年平均漲幅為5.4%。受疫情影響，2020年下半年價格重回上漲趨勢，年底同比漲幅擴大至9.1%。機構人士預計，上游產能擴張較慢，2021年原奶供不應求局面更加凸顯，本輪原奶價格上漲持續時間、周期高點有望超市場預期，行業性整體提價預期也將逐步增強。華西證券表示，原奶價格加速上漲趨勢下，下游乳制品提價預期增強并逐步兌現，預計2021年乳企費用投入會更趨保守，競爭格局改善，利潤彈性有望顯現。

對于奶價上漲的影響，國泰君安進一步指出，目前上游牧業龍頭正處于集中度提升的收獲期，直接受益于奶價上漲的同時，預計還將通過降本增效、產量提升、外延式拓展等路徑增厚利潤，利潤率將顯著改善;下游乳制品龍頭則處于暫時的戰略分化期，奶價上漲促進了常溫液態奶競爭格局的改善，預計乳制品龍頭經營利潤率水平將穩步提升。

太平洋證券分析稱，在需求和成本上下游兩端的共同作用下，乳制品銷售環境有望優化，促銷重歸理性，價格恢復到較好位置，2021年乳業有望迎來全面性的高景氣。