去年全國股轉(zhuǎn)公司開出“罰單”超千張 自律監(jiān)管機(jī)制今年進(jìn)一步優(yōu)化

2021年剛開年不到兩周，全國股轉(zhuǎn)公司就將“修內(nèi)功”提上日程。為貫徹落實(shí)新證券法要求，進(jìn)一步提高監(jiān)管透明度，助力提高掛牌公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，全國股轉(zhuǎn)公司不斷完善自律監(jiān)管基礎(chǔ)性制度，修訂了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實(shí)施細(xì)則》，于1月8日起發(fā)布實(shí)施。

監(jiān)管有法可依

市場主體心中有數(shù)

本次修訂結(jié)合新三板全面深化改革落地實(shí)施后的市場變化，以“科學(xué)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管”為指導(dǎo)原則，充分體現(xiàn)了監(jiān)管的力度、溫度和差異度。一是擴(kuò)大自律監(jiān)管對象范圍，確保監(jiān)管的有效覆蓋;二是新增考量因素及情節(jié)，著力實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)監(jiān)管;三是優(yōu)化自律監(jiān)管措施程序，提升監(jiān)管規(guī)范化水平;四是公開紀(jì)律處分程序，提升監(jiān)管透明度。

北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林對《證券日報(bào)》記者表示，自律監(jiān)管措施作為全國股轉(zhuǎn)公司的主要監(jiān)管手段，與紀(jì)律處分相輔相成、彼此互補(bǔ)，共同構(gòu)成資本市場監(jiān)管體系的重要組成部分。

關(guān)于本次修訂與原實(shí)施細(xì)則之間的重要變化，華財(cái)新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩從兩個(gè)方面向《證券日報(bào)》記者分析稱，一方面，擴(kuò)大、細(xì)化和明確了自律監(jiān)管對象范圍，新增保薦機(jī)構(gòu)、承銷商、交易參與人、做市商和重大資產(chǎn)重組的交易對手方等市場主體，這與新三板深化改革之后推出精選層增加了保薦機(jī)構(gòu)、承銷商等市場主體有關(guān)，確保監(jiān)管范圍有效覆蓋。另一方面，新增全國股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分委員會(huì)設(shè)置、會(huì)議工作程序、委員構(gòu)成及職責(zé)等內(nèi)容，公開紀(jì)律處分的決策程序，增強(qiáng)可預(yù)期性，提升監(jiān)管公開化水平。

常春林認(rèn)為，全國股轉(zhuǎn)公司一直致力于自律監(jiān)管措施的優(yōu)化，這是滿足新三板市場全面深化改革和應(yīng)對市場變化的需要。自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實(shí)施細(xì)則的持續(xù)優(yōu)化能夠切實(shí)防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)，降低市場監(jiān)管成本，提高市場監(jiān)管效率，更好的保護(hù)投資者合法權(quán)益。面對部分市場主體的違法違規(guī)行為，全國股轉(zhuǎn)公司將用好、用活、用足自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分相關(guān)措施，切實(shí)提升監(jiān)管有效性、規(guī)范性和透明度，能夠有效發(fā)揮市場的自律監(jiān)管功能，為構(gòu)筑嚴(yán)明高效的自律監(jiān)管體系、維護(hù)資本市場運(yùn)行秩序夯實(shí)制度基礎(chǔ)。同時(shí)，也能夠引導(dǎo)市場主體形成遵規(guī)守序的誠信理念，為新三板市場的健康平穩(wěn)發(fā)展保駕護(hù)航。

在謝彩看來，自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實(shí)施細(xì)則的修訂，讓新三板市場監(jiān)管規(guī)則體系與修改后上位法——證券法保持一致，同時(shí)與深化改革后的新三板市場實(shí)際情況相匹配，讓全國股轉(zhuǎn)公司的監(jiān)管做到有法可依、有章可循，也讓新三板掛牌企業(yè)及相關(guān)市場主體做到心中有數(shù)，有利于提升監(jiān)管的公平、公開和透明，從而提升新三板市場的法治化水平。而法治化是新三板市場化發(fā)展的前提、基礎(chǔ)和保障，因此，增強(qiáng)對新三板市場的監(jiān)管，有助于建立一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力和有韌性的新三板市場，從而有效發(fā)揮其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。

全國股轉(zhuǎn)公司

去年開出“罰單”超千張

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，全國股轉(zhuǎn)公司2020年全年共對354家新三板掛牌公司，以及公司股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高等相關(guān)市場主體開出1186張“罰單”，主要違規(guī)類型包括信息披露、違規(guī)交易、資金占用、關(guān)聯(lián)交易以及違規(guī)擔(dān)保五個(gè)方面。具體來看，信息披露方面處罰1082次，占比91.2%;違規(guī)交易方面處罰96次，占比8.1%;資金占用方面處罰89次，占比7.5%;關(guān)聯(lián)交易方面處罰62次，占比5.2%;違規(guī)擔(dān)保方面處罰44次，占比3.7%(由于某些市場主體同時(shí)違規(guī)多個(gè)事項(xiàng)，上述數(shù)據(jù)有部分疊加)。

“2020年全國股轉(zhuǎn)公司對新三板信息披露違規(guī)方面的處罰次數(shù)最多，體現(xiàn)了新三板市場以市場化為導(dǎo)向，以信息披露為核心的自律監(jiān)管措施。”謝彩進(jìn)一步介紹，在1082次信息披露方面的違規(guī)事項(xiàng)中：未及時(shí)披露公司重大事件644次，占2020年全國股轉(zhuǎn)公司開出“罰單”總數(shù)(1186張)的比重(下同)達(dá)到54%;未按時(shí)披露定期報(bào)告268次，占比23%;信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述78次，占比7%;其他信息披露違規(guī)92次，占比8%。

謝彩進(jìn)一步解釋，新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，是服務(wù)我國中小民營企業(yè)直接融資的主陣地。中小企業(yè)由于所處階段、規(guī)模和行業(yè)差異較大，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，通過加強(qiáng)信息披露監(jiān)管來解決信息不對稱問題，是促進(jìn)新三板市場健康發(fā)展的重要舉措，也是在我國即將全面推行注冊制背景下的必然要求。

談及今年全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管將主要聚焦哪些方面?常春林分析稱：“今年‘罰單’將主要集中于信息披露違規(guī)事項(xiàng)和公司治理違規(guī)事項(xiàng)。伴隨著本次自律監(jiān)管機(jī)制的優(yōu)化，相關(guān)監(jiān)管案例也能夠發(fā)揮出‘教科書’作用，提高市場主體守法意識(shí)，降低各類違規(guī)事項(xiàng)發(fā)生概率，提升自律監(jiān)管的有效性。”

展望2021年，常春林認(rèn)為，伴隨著新三板全面深改措施持續(xù)推進(jìn)和自律監(jiān)管措施等市場監(jiān)管體系的有效執(zhí)行，新三板市場發(fā)展的制度基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)將被不斷夯實(shí)，新三板市場的流動(dòng)性水平也將會(huì)整體提升，并為在新三板市場全面實(shí)施注冊制做好積極準(zhǔn)備。(昌校宇)