兩市成交額連續六日突破萬億 機構認為“抱團行情”仍將延續

1月11日，市場延續盤整趨勢，截至當日收盤，三大指數跌幅均超過1%，3300余只個股普跌，此前資金抱團的釀酒、新能源等板塊跌幅較大。市場交投依然活躍，兩市成交額連續第六日突破萬億。值得注意的是，日前多家券商發布策略報告，對資金抱團行業的判斷出現分歧。部分券商指出，市場資金向龍頭股匯聚的趨勢中短期內不會發生改變，而另一部分券商則認為，繼續抱團的風險收益比有所下降，大小市值的分化或出現邊際收斂。

有機構認為“抱團行情”及市場分化中短期內仍將延續。國泰君安指出，春節前難見抱團瓦解。在無風險利率下行預期下，配置思路由“自下而上選股”主導是當前抱團的核心本質。同時，抱團難瓦解也意味著風格難切換。國盛證券也表示，A股市場資金向龍頭集中的進程遠未結束。近年來A股市值后50%的公司成交額占比已從2016年的33%持續下降至2020年的19%。但對比美、日、韓等海外成熟市場，其市值后50%的公司成交額僅分別占2%、4%、3%。

華泰證券則認為，對于“抱團”行業需要區別對待。在其看來，上周五北向資金逆勢流入“非抱團”行業，行業分化或將因此而收斂，大小市值的分化或在春節后有邊際收斂。

另一部分券商則表示，分化行情接近上限，而機構“抱團”正在逐步瓦解。中信證券指出，A股市場開年出現脈沖式上行和結構分化加劇，主要是年初增量資金集中建倉所致。隨著基金建倉急迫性的下降，A股市場上漲和分化的節奏都將有所放緩，市場將重回慢漲輪動。同時，機構的密集調倉，或導致二三線品種的投機性抱團延續瓦解趨勢。廣發證券也表示，當前持續8周的分化行情正接近歷史上限。2021年點燃新年熱情的“爆款新基”雖然仍會帶來增量，但目前熱門抱團行業的估值位置不斷上移，并非新基金建倉的最優考量。開源證券則直接指出，繼續抱團的性價比正在不斷降低。跨年行情臨近結束，春季躁動短期缺乏基本面基礎。從估值上看，在本輪抱團前大盤股其實已經“不便宜”，其中大盤成長股成為估值抬升的主要構成，市場短期的波動可能會因此而上升。

行業選擇上，順周期板塊仍是機構配置主線。中信證券認為，從景氣角度出發建議緊扣順周期主線，把握海外工業品漲價補庫存以及國內可選消費輪動兩個趨勢，重點關注有色金屬、汽車、家電、家居等。海通證券表示，今年科技軟件、內容、應用端，以及內需中大眾消費等板塊值得重視，中短期繼續關注后周期的金融補漲機會。展望未來，市場將進入基本面與情緒面驅動的第三階段，市場高點或將出現在下半年。