2020年信用債發行量超11萬億元 呈現“前高后低”走勢

去年以來信用債受到了市場的廣泛關注，《證券日報》記者根據Wind數據梳理發現，2020年信用債全年發行量達11.8萬億元，同比增長28.8%，凈融資額3.1萬億元，比上年高出1.1萬億元。

東方金誠的研報指出，從年內來看，2020年信用債發行呈現出明顯的“前高后低”走勢。前4個月債券發行利率走低，加之監管推出債券發行“綠色通道”，鼓勵企業發行疫情防控債，信用債發行量和凈融資額逐月走高，3、4月份迭創歷史新高。但5月以來，信用債供給自高點回落，主要原因是央行貨幣政策邊際調整，影響資金利率和債券二級市場收益率大幅上行，進而帶動債券發行利率回升，抑制企業債券凈融資需求。同時，市場調整背景下，發行人和投資人之間的博弈加劇，部分發行人選擇調整融資安排，這也造成取消發行的債券規模占比上升。至11月，信用債凈融資大幅萎縮，11月和12月凈融資額連續為負。此外，2020年信用債收益率跟隨利率債大致“先下后上”，年末與年初相比總體上行。

值得注意的是，近日，人民銀行會同發展改革委、證監會聯合發布了《公司信用類債券信息披露管理辦法》(下文簡稱《辦法》)，自2021年5月1日起實施。《辦法》通過統一和明確信息披露程序和要求，提升信息披露質量，有助于增強市場透明度，完善市場約束機制，強化投資者保護，健全債券市場基礎性制度，推動債券市場持續健康發展。這意味著，債券市場信息披露的質量和透明度將進一步提高，市場約束機制將被進一步完善，能更好的保護投資者合法權益。

對于2021年信用債市場的展望，東方金誠研究發展部高級分析師于麗峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，2021年理財凈值化轉型料將加速，這將導致低等級、長久期信用債需求減弱。她分析到，根據監管要求，資管新規過渡期將在2021年底結束，這對信用債市場的影響主要體現在兩個方面：其一，在2021底前，銀行理財產品、信托計劃、保險資管產品、券商理財等資管產品將完成凈值化轉型，轉型過程中凈值波動加大可能會影響產品規模保持，對信用債需求總量形成沖擊，同時風險偏好下降、期限偏好縮短，將對信用債的需求結構產生不小影響。其二，信托公司非標資產規模壓降仍面臨較大壓力，部分依賴非標融資的企業融資環境惡化、融資渠道受限，信用風險可能上升。

東方金誠研究發展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者補充到，2021年穩增長需求下降，穩定宏觀杠桿率則成為重要的政策目標，這意味著基建進一步發力的空間有限，房企債務擴張將持續受到約束。因此可以判斷，2021年企業債券凈融資需求將不及2020年，尤其是融資渠道切換能力強的高等級主體債券凈融資需求或將明顯下降。預計2021年信用債凈融資額將從2020年的3.1萬億元降至2.0萬億元左右。

(李文 余俊毅)