熨平資金面波動穩(wěn)定市場情緒 央行連續(xù)兩日大手筆逆回購

央行近兩日的大手筆逆回購操作引發(fā)市場關(guān)注。1月21日，央行官網(wǎng)公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開展了2500億元逆回購操作。因有20億元逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放2480億元。

北京商報記者注意到，自1月18日以來，央行已累計開展逆回購操作6120億元，期間140億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放5980億元。尤其近兩日，央行逆回購在量上連續(xù)采取2000億元以上的大手筆操作，在多位分析人士看來，此舉主要是為熨平資金面波動，穩(wěn)定市場情緒目的明顯。

光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴北京商報記者，繼1月20日操作2800億元后，1月21日央行繼續(xù)實施2500億元7天期逆回購，實現(xiàn)凈投放2480億元，較前一日凈投放量略有收縮。一方面，受繳稅等短期因素影響，前一日質(zhì)押式回購利率仍在上升，顯示市場資金面繼續(xù)偏緊，央行通過凈投放短期流動性平抑資金面;另一方面，考慮到短期擾動因素過后，市場資金面將逐步回歸平穩(wěn)，央行略縮小凈投放力度，避免市場過度寬松。

自新年以來，央行公開市場操作均保持了“靈活精準(zhǔn)、合理適度”、政策不“急轉(zhuǎn)彎”、維護(hù)市場流動性合理充裕的調(diào)控基調(diào)。

建銀投資咨詢分析師王全月指出，首先，央行延續(xù)了上年的逆回購操作，展現(xiàn)出高頻操作的特點，這是貨幣政策既不“急轉(zhuǎn)彎”，又更加靈活的體現(xiàn)，同時釋放央行維護(hù)市場流動性在合理水平的政策目標(biāo);同時，本月央行一次性續(xù)作5000億元MLF(中期借貸便利)，相較本月到期的5405億元MLF和TMLF(定向中期借貸便利)，實際回收405億元基礎(chǔ)貨幣，弱于市場普遍預(yù)期，存在為二季度應(yīng)對不良貸款率上升預(yù)留政策空間的考量。

“受其影響疊加稅期高峰，本周資金融出方融出意愿較低，DR007(銀行間質(zhì)押式回購7天期利率)等短期資金價格快速走高，中長期的同業(yè)存單發(fā)行利率也出現(xiàn)反彈。央行果斷加大逆回購力度，連續(xù)開展2800億元、2500億元逆回購，穩(wěn)定市場情緒目的明顯。”王全月稱。

在王全月看來，無論是減額續(xù)作MLF還是連續(xù)大額逆回購，均有明確目的，貨幣政策工具使用“精準(zhǔn)”。另外，從總量上看，考慮到接下來還有2405億元TMLF到期，月初至今公開市場凈投放115億元，是貨幣政策“適度”基調(diào)的體現(xiàn)。

市場資金面方面，北京商報記者注意到，央行公開市場加大逆回購?fù)斗帕Χ群螅y行間市場資金面偏緊情況略有緩解。1月21日，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)上行趨勢有所變化，其中，隔夜Shibor上行11.6個基點報2.573%，14天品種上行 3.2個基點報2.651%，不過，7天品種下行13.4個基點報2.359%。

針對后續(xù)貨幣政策，王全月認(rèn)為，春節(jié)以前，央行逆回購操作仍將以維護(hù)市場流動性合理充裕為目標(biāo)，延續(xù)高頻、數(shù)量靈活的逆回購操作。同時不排除再次開展MLF操作的可能性，以應(yīng)對流動性缺口。

周茂華同樣稱，后續(xù)，央行將繼續(xù)通過多種工具靈活精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，熨平資金面波動。不過，1月21日市場利率回落明顯，預(yù)計接下來央行凈投放量仍將收斂。(岳品瑜 劉四紅)