銀行股全線收漲 業(yè)績透露暖意估值修復(fù)能持續(xù)嗎

3月3日，38只銀行股全線飄紅，截至當(dāng)日收盤，南京銀行、寧波銀行漲停，杭州銀行、招商銀行、平安銀行、建設(shè)銀行漲幅超6%，其他多股不同程度跟漲。銀行股漲勢如虹所為何因、估值修復(fù)能否持續(xù)、有何投資機(jī)會受到了市場的廣泛關(guān)注。

全線收漲

截至3月3日收盤，38只銀行股全線收漲，南京銀行、寧波銀行雙雙漲停，杭州銀行、招商銀行、平安銀行、建設(shè)銀行漲幅超6%。Wind銀行指數(shù)單日上漲4.49%，板塊緣何集體走高也吸引了市場目光。

消息面上，3月2日，在國新辦新聞發(fā)布會上，央行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清介紹了推動銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有關(guān)情況。會上肯定了2020年銀行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等方面取得的積極成果。

同時(shí)，郭樹清在會上表態(tài)，“因?yàn)榻衲暾麄€(gè)市場利率在回升，估計(jì)我們貸款的利率也會有回升，可能會有所調(diào)整，但是總的來說，利率還是比較低的”。

此話一出立即引起業(yè)內(nèi)熱議，在招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明看來，這代表高層對貸款利率的定調(diào)已有較大轉(zhuǎn)變，貸款利率下行階段已經(jīng)結(jié)束，新發(fā)放貸款利率將進(jìn)入緩慢上升階段，利好銀行息差。

談及銀行股的上漲，光大銀行金融市場部分析師周茂華進(jìn)一步分析指出，一是由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，提振周期類股表現(xiàn)，銀行作為周期類板塊受益，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利改善，銀行經(jīng)營狀況改善，同時(shí)，利率中樞抬升也利好銀行盈利;二是全球銀行股估值便宜，國內(nèi)銀行板塊估值橫向比處于估值低洼，即便是縱向比較，目前國內(nèi)多數(shù)銀行個(gè)股仍處于破凈狀態(tài);三是全球多數(shù)資產(chǎn)的估值均處于高位，甚至局部存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，而銀行股整體處于攻守兼?zhèn)涞奈恢茫y行股配置吸引力增強(qiáng)。

業(yè)績透露暖意

根據(jù)銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量在去年底已經(jīng)出現(xiàn)改善。2020年四季度，銀行不良貸款率較三季度的1.96%出現(xiàn)環(huán)比明顯下降，截至四季度末為1.84%，較2019年末下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。這也是自2020年以來，銀行不良貸款率首次出現(xiàn)下降。

廖志明指出，隨著銀行業(yè)不良處置加大力度，存量不良包袱逐步出清，今年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，居民企業(yè)經(jīng)濟(jì)生活常態(tài)化，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，賦予銀行業(yè)績改善彈性。

就過去一年銀行業(yè)整體業(yè)績情況來看，銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.94萬億元,同比下降2.7%，降幅較前三季度收窄5.6個(gè)百分點(diǎn)。而上市銀行整體業(yè)績目前也好于預(yù)期，在當(dāng)前已披露2020年業(yè)績快報(bào)或年報(bào)數(shù)據(jù)的23家A股上市銀行中，僅2家銀行2020年凈利潤同比稍有下滑，絕大多數(shù)銀行凈利潤同比2019年實(shí)現(xiàn)增長。展望2021年銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合上市銀行業(yè)績快報(bào)來看，銀行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)改善。

估值修復(fù)能持續(xù)嗎

截至3月3日收盤，年初至今,Wind銀行指數(shù)已經(jīng)上漲12.93%，其中招商銀行漲幅最大，今年以來上漲16.61%，平安銀行、郵儲銀行分別上漲12.77%、12.34%，興業(yè)銀行上漲超8%，寧波銀行、建設(shè)銀行在3月3日大漲后一次性抹去此前跌幅，年初至今漲超4%。

不過在業(yè)內(nèi)看來，當(dāng)前國內(nèi)銀行板塊估值整體仍處于低位，同時(shí)，銀行股的大面積“破凈”還在持續(xù)。所謂“破凈”，是指市凈率低于1倍。北京商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月3日，38只銀行股中，有25只處于“破凈”狀態(tài)，占比達(dá)65.79%。

那么，接下來，銀行股估值是否會迎來持續(xù)修復(fù)?有何投資機(jī)會?

周茂華指出，銀行股仍存在估值修復(fù)空間。主要原因在于，一是國內(nèi)銀行板塊估值整體處于低位;二是全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇起步階段，作為周期類板塊，此前盡管有所反應(yīng)，但漲幅相對于科技、消費(fèi)等板塊個(gè)股估值水平仍滯后;三是在全球多數(shù)資產(chǎn)估值高的背景下，盈利前景改善確定、低估值、高股息兼具的銀行股對于長期穩(wěn)健型投資者的配置價(jià)值明顯。在周茂華看來，銀行股估值整體仍有上行空間，但結(jié)構(gòu)性分化明顯。主要是國內(nèi)各銀行的基本面、經(jīng)營能力、成長性和業(yè)績表現(xiàn)等方面差異明顯。

“未來，銀行板塊將是投資的熱點(diǎn)，值得關(guān)注。”中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英如是說。他表示，疫情過后，“寬財(cái)政”拉動經(jīng)濟(jì)，對于銀行未來利差收入以及多元化金融產(chǎn)品的收益都會帶來較好預(yù)期，從中長期價(jià)值投資的角度來說，大型國有銀行及股份制上市銀行股都具備了投資的安全邊界。此外，由于在過去兩年，非法民間金融得到了進(jìn)一步的清理，未來銀行獨(dú)有的商業(yè)競爭力會得到進(jìn)一步提升。伴隨著我國開始進(jìn)入景氣周期復(fù)蘇發(fā)展階段，銀行股作為一個(gè)非常典型的周期股，估值提升將會是大概率事件，銀行股整體將會成為未來投資的熱點(diǎn)，而未來大市值銀行股將是助推板塊上升的主要推動力。(孟凡霞 馬嫡)