LPR連續(xù)一年保持不變 與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng)

日前，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。據(jù)中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR已經(jīng)連續(xù)一年保持不變。

此次報(bào)價(jià)“原地踏步”，也符合市場(chǎng)的預(yù)期。央行4月15日開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作時(shí)利率不變，基于其錨定作用，市場(chǎng)人士當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為，本月LPR大概率保持不變。

民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，LPR保持不變，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng)。今年一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)，提倡就地過(guò)年等因素導(dǎo)致春節(jié)過(guò)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間縮短，生產(chǎn)增速整體較快，需求端消費(fèi)、投資在3月份呈現(xiàn)加快改善跡象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)逐漸牢固，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

回顧LPR改革以來(lái)，報(bào)價(jià)共經(jīng)歷了4次調(diào)整。其中，最近一次調(diào)整是在2020年4月份，一年期LPR由4.05%下調(diào)至3.85%，5年期以上LPR由4.75%下調(diào)至4.65%，隨后便一直維持至今。雖然LPR已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月未做調(diào)整，但是并未影響實(shí)際貸款利率的下行。據(jù)央行2020年一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，2020年3月份企業(yè)貸款利率為4.82%。而在近期央行舉行的2021年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月份企業(yè)貸款利率為4.56%，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。

在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，年初以來(lái)LPR持續(xù)不動(dòng)，很大程度上體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)修復(fù)期貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭的基調(diào)。他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前貨幣政策的基調(diào)是保持定力，“不急轉(zhuǎn)彎”。去年為對(duì)沖疫情沖擊，1年期LPR報(bào)價(jià)共計(jì)下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)，今年“不急轉(zhuǎn)彎”意味著LPR不會(huì)出現(xiàn)明顯的掉頭向上走勢(shì)。這也是年初以來(lái)LPR報(bào)價(jià)這一最重要的市場(chǎng)利率連續(xù)保持不動(dòng)的深層次原因。

值得關(guān)注的是，據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，3月份同業(yè)拆借的加權(quán)平均利率是2.01%，比2月份低0.05個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.61個(gè)百分點(diǎn)。質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率是2.01%，比上月低0.09個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.57個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，近期流動(dòng)性指標(biāo)DR007則有所上行。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日15時(shí)，DR007的加權(quán)平均利率為2.164%，已高于20日均值(2.0233%)。

還需要注意的是，今年以來(lái)，由于地方專項(xiàng)債額度下達(dá)時(shí)間較晚等原因，地方債的發(fā)行進(jìn)度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時(shí)4月份稅款入庫(kù)的規(guī)模也比較大，這兩方面的因素都會(huì)對(duì)銀行體系流動(dòng)性造成擾動(dòng)。此外，近期大宗商品價(jià)格上漲，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，通脹預(yù)期也有所升溫。

結(jié)合以上因素來(lái)看，年內(nèi)LPR是否存在調(diào)整的可能?

溫彬表示，綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，下一階段貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，還需平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿、控通脹等多重目標(biāo)。預(yù)計(jì)貨幣政策操作在“穩(wěn)”字當(dāng)頭、“不急轉(zhuǎn)彎”的情況下，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中出現(xiàn)的新變化，加大相機(jī)調(diào)節(jié)力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)，但會(huì)通過(guò)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，精準(zhǔn)引導(dǎo)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“本輪物價(jià)上漲的可持續(xù)性不強(qiáng)，央行大概率將在MLF利率等政策利率方面按兵不動(dòng)。因此，短期內(nèi)1年期LPR的報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。”王青認(rèn)為，在主要針對(duì)居民房貸的5年期以上LPR方面，年初以來(lái)，四個(gè)一線城市二手房?jī)r(jià)格環(huán)比漲幅持續(xù)處于1.0%或以上的偏高水平，房?jī)r(jià)同比則出現(xiàn)兩位數(shù)上漲，而且近期部分二線、三線城市也出現(xiàn)較快上漲苗頭。由此判斷，若接下來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，特別是一線城市房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭向二線、三線城市擴(kuò)散，未來(lái)不排除5年期以上LPR單獨(dú)小幅上調(diào)的可能。( 劉琪)