力天影業上市首日暴跌近38% 收入主要依賴二三線衛視

號稱國內劇集發行市場份額排名第一的力天影業，上市首日就遭遇了破發。6月22日，電視劇發行公司力天影業于港交所上市，截至收盤，股價暴跌37.89%，報1.59港元/股。

根據公司早前公告，公司最終發售價為每股2.56港元，預計籌資凈額約為1.408億港元。公司新股在香港地區公開發售部分此前超額認購約10.65倍。

但有意思的是，在記者采訪過程中發現，力天影業的知名度并不高。超過3家主流券商傳媒行業分析師向記者表示，沒聽說過力天影業。“不在我們的研究范圍內”，一家大型券商傳媒行業分析師表示。

也有影視行業圈內人士直稱該公司為“投機商”。力天影業，這家神秘的劇集發行公司，為什么會有圈內人士稱其為“投機商”?

去年發行市場份額排名第一

資料顯示，力天影業成立于2013年，主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可。此外，公司也從事其他業務，包括出售電視劇劇本;擔任電視系列劇播映權的發行代理;及投資公司擔任非執行制片人的電視劇。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的報告，若按照播出的已發行電視劇總集數計算，2019年力天影業在中國內地的市場份額約為6.9%，排名第一。不過，2019年，若按照自電視劇市場賺取的收益計算，力天影業在中國電視劇發行公司中的市場份額約0.31%，排名第15。

業績方面，2017年至2019年，力天影業的年度營收分別為3.79億元、3.86億元、3.91億元;歸屬于股東的凈利潤分別為0.57億元、0.68億元、0.77億元。

據力天影業披露，此次上市所募集資金將主要用于制作自制電視劇;買斷有關電視劇的版權(或播映權);雇傭專業人員;以及營運資金及一般公司用途。

從招股書來看，力天影業于2017年至2019年，分別發行了32、43、45部電視劇。其中包括：《星光璀璨》、《橙紅年代》、《臥底歸來》、《愛國者》和《生逢璀璨的日子》等。

事實上，力天影業的主要業務仍集中在買斷電視劇方面。2017年及2018年，力天影業買斷電視劇貢獻的營收占公司總營收均超過90%;2019年財報中，這一狀況有所改變，但仍占比高達70%以上。從數量上看，2017年至2019年，公司買斷電視劇數量分別為29、39、40部，而自制電視劇數量僅為3、4、5部。

收入主要依賴二三線衛視

多位券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，沒聽說過這家公司。甚至有位國內排名前十的影視發行公司創始人表示，第一次聽說力天影業，“看朋友圈說這家公司上市了，這也能上市?”。

“這是田甜和袁力夫妻辦的一家公司。”一位影視行業圈內人士告訴記者，“其本質就是投機商。力天影業通常是買電視劇多輪播映權，電視劇首輪發行后，很多電視劇主控方就不愿自己做了，因為二輪發行集中在三四線城市地方衛視，回款艱難。于是主控方將自己不愿管的收益打包賣給二輪發行公司，由發行公司再轉賣給電視臺。”

力天影業所背靠的客戶主要為二三線衛視。招股書中披露了以往業績記錄，力天影業發行79部買斷電視劇發行客戶詳細名單，其中75部劇集均單一依靠電視臺渠道。僅《夢在海這邊》、《愛在星空下》兩部劇集登上一線衛視平臺，其余97%以上劇集均發行給二三線衛視。

而力天影業的收入對個別客戶依賴極大。2017年至2019年，公司五大客戶共占其總收益的百分比分別約為73.6%、82.3%、73.8%。力天影業在招股書中表示，公司與主要客戶并無長期或獨家合約，通常會按逐個項目訂立協議。公司無法保證其客戶能按照過去的采購水平持續購買電視劇播映權。

可以說，力天影業未來的表現主要取決于大客戶的采購能力。力天影業認為，如果有大客戶出現財務困難，終止與公司開展業務或大幅減少采購額，而公司無法及時找到替代品時，財務狀況會受到重大不利影響。