征戰8年欲登陸A股 譜尼測試能否如愿？業務過于單一

即將上會的譜尼測試集團股份有限公司(簡稱：譜尼測試)可以說是老面孔了。早在2012年，譜尼測試曾申請赴創業板上市，后因公司還有相關事項需要進一步落實，因而取消了創業板發審委對其發行申報文件的審核。2016年公司轉道上交所主板謀求上市，但卻在剛結束第一期上市輔導后戛然而止。這一次，譜尼測試再次把上市目標鎖定創業板。那么，征戰8年的譜尼測試，能否如愿登陸資本市場?答案將在本周四揭曉。

業務過于單一

“隨著我國國民經濟的不斷發展和物質產品的豐富，全社會健康環保、質量安全意識不斷增強，各行業產品標準制定和質量控制需求將進一步提升，進而推動檢驗檢測市場的擴大，為檢驗檢測機構的發展提供良好的市場空間。第三方檢驗檢測機構作為我國檢驗檢測行業的重要參與者，近年來也保持了較快的發展速度。隨著檢驗檢測市場的不斷開放和優化調整，國內綜合性檢驗檢測機構的發展前景良好。”

上述段落是譜尼測試對所屬行業前景的部分表述，不難看出，公司所屬行業隨著需求的加大，發展前景良好。但在此背景之下，公司卻未能享受到行業增長的紅利。

從業績來看，譜尼測試2017年-2019年營業收入分別為10.39億元、12.5億元、12.87億元，2018年 、 2019 年 同 比 增 幅 分 別 為20.3%、2.96%;同期凈利潤分別為1億元、1.28億元、1.25億元，2018年 、 2019 年 同 比 增 幅 分 別 為28%、-2.34%。不難看出，公司在2018年業績快速增長后便開始轉頭向下，不僅營業收入增速大幅下滑，凈利潤則出現負增長。

此外，譜尼測試營業收入超過99%來自檢測業務，計量、認證以及其他業務占比極小，業務過于單一的風險凸顯。有市場分析人士認為，如果未來下游市場出現變化，導致公司收入、盈利發生巨大變化將是大概率事件，對公司來說將是“致命一擊”。

我國檢驗檢測市場規模保持約兩成增幅背后，譜尼測試檢驗檢測業務收入增速在明顯放緩。換言之，公司市場占有率逐步被競爭對手擠壓。據招股書披露，2017年-2019年，公司市場占有率分別為0.44%、0.44%、0.39%。譜尼測試的市場不僅被蠶食，業績變動趨勢已開始背離行業。

研發投入滯漲

與同行可比上市公司比較，譜尼測試營業收入、凈利潤表現均明顯低于同行。營業收入方面，2019年廣電計量營業收入同比增長29.34%，高居可比上市公司首位。華測檢測、電科院、國檢集團等3家可比上市公司營業收入同比增幅均超過10%。而譜尼測試2019年營業收入同比增幅僅為2.93%，遠低于同行業可比上市公司。凈利潤方面，華測檢測2019年凈利潤同比增長 76.45% ， 廣 電 計 量 增 幅 為38.95%，電科院增幅為30.17%。在同行業可比上市公司業績均保持快速增長背景下，譜尼測試2019年凈利潤逆勢下滑2.34%。

整體來看，譜尼測試營業收入增速明顯不如同行業可比上市公司，凈利潤則已經逆行業下滑。

譜尼測試在招股書中表示，成熟的技術創新能力是公司保持核心競爭優勢的關鍵因素之一，公司將繼續堅持創新驅動發展戰略，逐步增加研發投入，提升公司對新技術、新項目的研究開發能力。

有分析人士認為，在市場激烈競爭中，技術優勢是影響公司競爭力的重要因素之一，高研發投入則是主要手段。雖然譜尼測試表態重視研發，但金融投資報記者注意到，近三年公司研發投入增長明顯滯漲。就研發費用來看，2017年-2019 年，分別為 7509 萬元、7654萬元、7878萬元，分別占當期營業收入7.23%、6.12%、6.12%。可以看到，公司研發費用增長十分緩慢，2019年比2017年僅增長了4%。再從研發費用占比來看，2018年占比大幅下滑后，2019年出現零增長。