三盛控股中期凈負債率60.9%處于行業穩健水平 毛利率39%高于行業平均水平

8月21日，三盛控股(2183.HK)公布2020年中報。中報顯示，三盛控股各項盈利指標呈大幅增長，2020年1-6月，公司實現簽約銷售額145.73億元;實現營業收入15.95億元;實現凈利潤1.47億元，剔除合約負債及預收賬款資產負債比率為60.2%。

為了三盛控股的長效發展，母公司三盛集團于去年下半年啟動“福州上海雙總部”戰略，借力上海金融中心及其他要素配置優勢加快二輪全國化布局的步伐，多維度并進向50強的目標發起沖擊。

今年上半年，面對行業洗牌加速，三盛控股在母公司的戰略驅動之下，通過加大銷售力度與逆周期補充土儲等方式，積極求變以實現規模的進階。

營利雙增，毛利率39%高于行業平均水平

2020年上半年，三盛控股實現簽約銷售金額145.73億元，是2019年全年的129%;簽約銷售建筑面積估計約為117.31平方米，較2019年年末增長43.85%;實現營業收入15.95億元，毛利約6.23億元，毛利率達39%，高于行業平均水平。

由于三盛控股目前資產注入尚未全部完成，其在核心財務指標表現尚不能夠完全體現母公司三盛集團的實際情況?？紤]到三盛集團對三盛控股的資產注入將繼續推進的因素，三盛集團上半年的銷售業績表現一定程度上代表三盛控股未來業績的增長空間。

今年以來，疫情波及到全國，樓市降溫明顯?？硕鸾y計數據顯示，截至6月底，近半數房企上半年銷售業績同比降低。三盛集團上半年實現簽約銷售金額165.5億元，同比增長21.07%。

業內人士表示，三盛集團能夠在前述市場環境中實現逆勢增長，離不開其啟動“福州上海雙總部戰略”后對市場的精準布局。

2019年下半年，三盛集團啟動上?？偛亢笱杆匍_啟二輪全國化布局，以守牢福建大本營、戰略深耕長三角區域為策略，提出“三年雙千億”的戰略目標。今年一季度后，隨著疫情影響逐漸得到控制，長三角區域房地產市場率先復蘇，且熱點集中，無論是成交量、房價還是土地市場熱度均在全國居首，帶動三盛集團上半年銷售實現增長。

加快回款，以現金流為導向保障財務安全

在沖規模的過程中，三盛集團在加大土拓力度同時更為注重成本和財務安全性的把控，一方面通過多元化拿地的方式增加土儲，把握土地市場窗口期，有效控制土地成本，提升盈利空間;另一方面通過加速銷售回款以穩定現金流的安全性。據悉，三盛今年上半年綜合回款率較去年同期上漲60%。

在多元化拿地方面，三盛強調拿地的多渠道組合。2019年以來，三盛集團投資策略調整為“4-3-3”，一方面持續強化在收并購市場上的優勢，從合作模式、交易結構、決策效率等方面持續優化;另一方面通過公開招拍掛進一步擴大公司合作平臺，同時充分利用產業優勢在重點關注的城市尋求勾地機會。

在投資策略方面，三盛集團強調以現金流為導向，三盛集團拿地側重去若限購、弱限價的區域，同時嚴守“不進市場風險大的城市、不進機構不認可的城市，不進市場存量大的城市”，設置投資紅線對風控強要求，使得三盛集團土拓節奏整體有效支撐公司規模擴張的同時，也保證財務的健康與安全。

近期，三盛地產集團總裁馮勁義表示，公司即使規模優先放在第一位，保證安全尤其是現金流也同樣重要。以杠桿為例，三盛絕大多數杠桿放在項目上而非公司層面，以確保每一個項目的安全，進而降低整個集團的風險。因此在嚴控風險的大前提下，三盛投資模型中即便項目銷售凈利潤為零時，整個項目也能確保安全。

此外，三盛控股還進一步強化了公司的現金流。截至2020年6月30日，三盛控股手持現金及現金等價物約19.46億元，較2019年末增長140.54%。此外，集團還有未使用的授信額度約51.98億元。