逸仙電商赴美上市凈利潤虧損，估值暴漲燒錢猛

繼名創優品赴美上市之后，如今，號稱“國貨之光”的完美日記也要奔赴上市了。

近日，完美日記母公司逸仙電商已向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，正式啟動了赴美上市流程，具體融資額暫未披露。此次申請上市，高盛、摩根士丹利、中金公司擔任逸仙電商的承銷商，老虎證券為副承銷商，公司股票代碼為“YSG”。

若此次沖刺上市成功，逸仙電商或將成為國內首家在美股上市的美妝集團。

受資本“青睞”

公開信息顯示，逸仙電商(全稱“廣州逸仙電子商務有限公司”)成立于2016年，3名聯合創始人系中山大學的本科同學。據悉，創始人為紀念母校情誼，故將公司冠以孫中山之號“逸仙”。

截至目前，公司旗下擁有包括完美日記(Perfect Dairy)、小奧汀(Little Ondine)及完子心選(Abby's Choice)等三個彩妝及護膚品牌。2017年4月，逸仙電商推出了首個美妝品牌“完美日記”，目前成為了公司最為消費者所熟知的品牌，也給公司貢獻了絕對的收入。

逸仙電商自成立以來無疑都是資本的“寵兒”。

《國際金融報》記者從天眼查了解到，2016年12月，也就是成立的當年，逸仙電商便得到了來自真格基金、弘毅投資的投資;2018年，公司完成了A輪融資，投資方為高榕資本;2019年和2020年這兩年間，高瓴資本、CMC資本、Tiger Global Management等一線投資機構相繼入股。在2020年9月剛完成的1.4億美元的戰略融資中，華平投資領投，凱雷投資、正心谷資本等投資方跟投。本輪融資完成后，公司的估值也由2018年5月的1億美元大漲至40億美元。

招股書顯示，本次發行上市前，逸仙電商創始人、CEO黃錦峰持股比例為27.7%，兩位聯合創始人陳宇文、呂建華分別持股8.3%、3.8%;在機構方面，高瓴資本持股13.8%，為公司最大的外部機構投資方，持股5%以上的大股東還包括真格基金(10.5%)和高榕資本(9.2%)。

至于公司能一路獲得資本加持，產業時評人張書樂對記者表示，“網紅美妝最大的買點就是成本小、價格低且銷量大，一旦成為潮流，則快速占據市場。完美日記恰恰符合上述標準，加上技術門檻低、走口碑帶貨的路徑，很容易一躍成為‘巨頭’，也容易吸引資本入主。”

凈利潤虧損

可以明顯看出的是，成立不足4年的逸仙電商發展迅速。

以完美日記為例，首家完美日記線下零售店開設于2019年1月，并在短短一年多時間內迅速走向全國。截至2020年9月底，完美日記開設滿200家店;10月30日，隨著安徽吾悅淮南體驗店、湖北孝感保麗店、貴州貴陽亨特城市廣場店的開設，其新零售版圖覆蓋了全國100個城市。

在上述情況下，逸仙電商的收入也在快速增長。據披露，公司的總收入從2018年的6.35億元上升至2019年的30.31億元，且2020年前三季度實現收入32.72億元，已超過2019年全年收入的總和。

對此，網經社電子商務研究中心網絡零售部主任莫岱青對記者表示，“完美日記的用戶定位為年輕女性，這類人群偏好關注網紅達人的‘種草日記’。完美日記正好抓住這一點，在小紅書、抖音、B站等內容平臺分發相關內容，直接觸達目標消費者，借助這些內容平臺，完美日記獲得流量并形成轉化率，形成圈層效應。”

但另一邊，收入快速增長的逸仙電商同時還面臨著虧損的情況。

根據招股書，2018年至2020年前三季度，公司的凈利潤分別為-4012.4萬元、7535.9萬元、-11.57億元;在拋去股權激勵費用后，公司各期經調整后的凈利潤為-2407.9萬元、1.5億元、-5億元，累計凈利潤約-3.7億元。

至于今年前三季度虧損擴大的原因，記者翻閱財務數據后發現，2020年1-9月，逸仙電商的市場銷售費用出現了大幅增長，由2019年前三季度的8.05億元大幅增長至20.34億元，同比增長了152.66%。

具體這部分的開支，公司主要用于推廣完美日記品牌的花銷、支付各大平臺上費用、個人渠道支付費用以及線下體驗店的擴張等。逸仙電商表示，作為一個“年輕”的品牌，其還將繼續投入大量的資金來提升品牌知名度和吸引顧客。

“無技術門檻”

CIC(灼識咨詢)報告顯示，2019年，中國成為世界最大的美妝市場，零售銷售總額達到388億美元;此外，中國美妝市場還有著較大的發展空間，有望在2019年至2025年的這段時間繼續增加約299億美元的銷售額。

與此同時，花西子、調色師等一堆主打性價比并以年輕消費群體為主的國產美妝品牌近年來也不斷興起，加入到了中國美妝市場份額的“大戰”之中。那么，未來的逸仙電商該如何打造屬于自己的“護城河”?

張書樂認為，完美日記本身就是國產美妝快速崛起的一個代表，但沒有自己的技術門檻，這是其最大的瓶頸。

“短期內，可以通過擴大品類的方式，拉開和其他網紅美妝的距離，但這僅僅是短跑速度，而通過IPO擴充戰力，可以更大手筆的投入到技術研發之中。唯有打造真正有技術含量的美妝產品去鞏固用戶的體驗感，才可能抬高門檻，和國外美妝一較高下持續火爆，而不是僅僅靠性價比、名人明星與網紅帶貨來‘血拼’。”張書樂說。

公開數據顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，逸仙電商的研發投入費用分別為264.1萬元、2317.9萬元、4090.2萬元。

此次申請赴美上市，逸仙電商在招股書中表示，擬將募集資金用于開拓線上門店網絡、提升產品研發與技術能力開發、投資與收購，以及用于補充公司的運營資金和一般用途。

此外，2020年10月，逸仙電商與歐洲最大的皮膚醫學及護理集團之一的法國Pierre Fabre集團達成協議，收購其旗下高端美妝品牌Galénic，此項收購已于2020年11月1日生效。那么 ，未來若能成功上市，這家國產美妝品牌還將給資本市場講訴怎樣的故事?