*ST天娛重整計劃執行完畢 輕裝上陣未來可期

受沉重債務拖累曾深陷困境的*ST天娛終撥云見日，重現光明。

12月9日晚間，*ST天娛披露公告，稱已收到法院裁定，確認公司重整計劃執行完畢。*ST天娛在公告中表示，經初步測算，本次重整事項對凈利潤的影響預計約為21億元，對公司2020年度凈利潤由負轉正將產生積極影響。這意味著通過此次重整，*ST天娛將順利實現保殼，凈利潤扭虧為盈，公司基本面也將得到徹底改善。

“現在的股價與轉股價格畢竟還有不小差距，我們不會急著退出，對公司重整后的發展還是報有較高期望的，我們相信未來公司業績會持續提升。”隨著重整計劃執行完畢，對于通過債轉股獲得償付的股權，有債權人在接受《證券日報》記者采訪時表示，“包括撫鋼在內，重整后隨著業績改善，很多公司股價都走出不錯的行情，對于手中獲得償付的股票，會繼續持有。”

重整計劃執行完畢

自11月6日獲得法院裁定批準后，*ST天娛重整計劃一直高效推進。根據重整計劃，公司以總股本為基數，按照每10股約轉增7.84股的比例實施資本公積金轉增，共計轉增約7.31億股，所轉增股份用于向債權人分配抵償債務以及由管理人根據重整計劃規定進行處置。根據公司前期披露的相關公告，本次資本公積金轉增股份將直接登記至債權人指定的證券賬戶或提存至管理人證券賬戶，轉增股本的股權登記日為2020年12月7日，轉增股份計入日期為2020年12月8日。受此次轉增影響，*ST天娛原股東的持股比例出現變化，部分債權人通過受償股票轉換身份，成為公司重要股東。

截至12月8日，按重整計劃規定，應支付的重整費用已支付完畢，應向債權人分配的抵債股票已經分配完畢，債權人未領受的抵債股票已預留提存至管理人指定的證券賬戶，意味著重整計劃已經執行完畢。

遼寧省大連市中級人民法院在裁定書中表示，*ST天娛執行重整計劃的實際情況符合重整計劃執行完畢諸項標準，相關事項已得到執行落實。目前公司正常經營，具備獨立經營能力。

“全部債轉股的重整計劃，使公司清償了全額債務，獲得大額的重整收益，不僅實現了保殼，也進一步化解商譽減值風險。”*ST天娛一位高管在接受《證券日報》記者采訪時表示，“通過重整，公司卸下了大額財務負擔，未來可以輕裝上陣。債權人全部成為公司的股東，身份的轉變也給公司帶來更多的資源和支持，相關方也都表示要為公司業務發展更好地賦能。如通過重整成為重要股東的歌斐資產，就是國內第一梯隊的資產管理公司，累計配置規模逾7000億元，在互聯網領域投資了多個優質項目，擁有豐富的產業經驗和資源。”

不懈努力終成正果

由于已經連虧兩年，2020年對于*ST天娛來說已不容有失。雖困難重重，時間緊迫，但公司新任管理團隊堅持不懈努力，終修成正果。

“巨額債務困擾，業績大幅下滑，游離于退市邊緣，*ST天娛這樣深陷困境的上市公司，也是資本市場的一個風險點。但想向*ST天娛這樣通過司法重整化解債務謀求新生也并不是件容易的事。”有市場人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，重整被受理的門檻極高，需要獲得地方政府、證監會、最高人民法院等多個部門審核通過，*ST天娛重整的順利實現，離不開監管部門以及地方政府的大力支持，離不開證監會、最高人民法院的指導以及相關當事各方的共同努力。

“*ST天娛是大連市第一個開展司法重整的上市公司，疫情暴發時我們非常緊張，而且當時證監會對公司的立案調查正在進行中，我們擔心受此影響今年無法完成司法重整而導致退市。”*ST天娛總經理徐德偉告訴《證券日報》記者，“今年春節一過，我們就請求監管部門和當地政府對公司的重整工作給予支持，大連證監局在深入調查、充分取證的基礎上，在工作量巨大的情況下，從局領導到辦案人員加班加點，急企業之所急，加快立案調查處理流程，盡快完成調查程序并給予處理結果，為公司贏得了寶貴的司法重整時間。”

據徐德偉介紹，大連證監局還協助、推動當地政府，幫助協調組織不同部門多次召開專題會議，研討推進公司的司法重整工作，主動搜集大量上市公司司法重整案例，從專業角度提出諸多參考意見，配合大連市政府指導公司完成重整申報材料、征集債權人意見、制定初步的重整方案。

“在公司整個司法重整階段，大連證監局實時跟蹤指導，在加強監管的同時，提供細致入微的服務，最終公司重整申請在7月份便獲得法院受理，才能搶在今年完成整個重整工作。”徐德偉講道：“沒有監管部門、地方政府的支持以及相關各方的共同努力，*ST天娛司法重整就不可能有今天如此圓滿的局面。”

截至目前，*ST天娛重整計劃執行完畢，通過此次重整，公司、債權人、股東、員工等各方利益都得到了保障，體現了良好的經濟效益和社會效益。

輕裝上陣未來可期

“重整解決的是公司能不能活下去的問題，目前這一目標已經完成，未來將更看重公司能不能活得更好。”前述市場人士認為，化解債務、盤活存量、發展增量是公司新任管理團隊確認的三大主要任務，在債務問題得到解決后，公司未來重心將是如何保證有質量地持續發展。

今年的6月3日，*ST天娛披露股權激勵草案，其中有幾個數據值得關注，一是本次激勵計劃股票期權的行權價格為3.18元/份，二是公司設計的兩個階段性考核條件，即第一個行權期2020年歸母凈利潤為正數，第二個行權期2021年歸母凈利潤不低于3億元。

“按照公司當時的條件，如果今年凈利潤想實現扭虧，就只有完成重整這一條路，基本別無他法。”上述市場人士認為，公司披露的激勵計劃，也看得出管理層所下的決心。

徐德偉告訴記者，業績考核指標的設定是在綜合考慮宏觀經濟環境、公司歷史業績、公司所處行業發展狀況、市場競爭情況以及公司未來的發展規劃等相關因素的基礎上科學確立的，目標明確，也有一定的挑戰性。

2021年歸母凈利潤不低于3億元，對于*ST天娛來說，并不是一個小數字。查閱歷年財務報告，歷史上公司也僅在2014至2017年的三年間超過這一數值。之所以確立這樣一個怎么看都不算低的目標，底氣則來自公司的產業基礎和新業務拓展方面取得的扎實進展。

在互聯網應用分發領域，*ST天娛旗下愛思助手是國內第一梯隊的移動應用分發平臺，擁有諸多頭部客戶。在廣告營銷方面，旗下的合潤傳媒是國內品牌內容整合營銷行業綜合實力最強的公司之一，旗下的初聚科技建立了全球化的高品質數字營銷流量平臺，覆蓋全球2.7億移動設備。影視領域，公司儲備和孵化了一批知名IP，先后投拍了《余罪》、《將夜》等爆款劇集，并投資有頭部影視制作公司工夫影業和嗨樂影視以及泛娛樂消費平臺微影時代，實現了影視娛樂行業的全產業鏈滲透。在游戲領域，公司累計發行游戲已超90款，覆蓋北美、南美、中東及歐洲等40余個國家和地區，全球累計注冊用戶量已高達2億。

“公司整合優勢業務，通過電競驅動游戲、數據驅動流量戰略，構筑游戲運營與電子競技互促共進、品牌內容營銷與數字效果營銷多維推廣、自有流量平臺與移動應用分發同步增強的產品矩陣和流量生態。”徐德偉告訴記者，通過布局電競給旗下游戲板塊賦能，通過電競把游戲產品的娛樂屬性、競技屬性和文化屬性有機結合起來，對游戲形式、內容、功能等進行全方位整合，驅動游戲業務快速發展。數據流量方面，公司牽頭在山西落地國內首個數據流量生態園，借助地方政府財政、稅收等優惠政策組合拳，在園區形成全國流量價格洼地，吸引流量運營公司和游戲、電商、網紅等流量需求群體進駐。同時，還將在園區構建為流量批發公司和流量需求群體服務的廣告策劃、精準投放、網紅管理等服務，配套金融、稅務、法律服務公司和投資基金，形成數據智能融合、產業鏈條完善、業態豐富、人才集聚的數據流量生態，驅動天神娛樂數據流量業務的加速發展。

上述市場人士認為，重整完成后，*ST天娛的基本面獲得根本性的改善，部分有實力有資源的債權人成為公司股東，利益更為一致，也將為公司提供更多助力，未來發展也更值得期待。(李勇)