優(yōu)化債券市場發(fā)展環(huán)境 進一步健全市場約束和懲戒機制

12月20日，全國政協(xié)經濟委員會主任尚福林在深圳先行示范區(qū)首屆金融峰會暨中國財富管理50人論壇2020年會上表示，優(yōu)化債券市場發(fā)展環(huán)境。進一步健全市場約束和懲戒機制，培育合格機構投資者，增加市場交易活躍度。

近日，關于規(guī)范和優(yōu)化債券市場發(fā)展，中央層面亦多次發(fā)聲。市場人士認為，健全市場約束和懲戒機制，既需要監(jiān)管層強化發(fā)行人的信披責任，加大違法違規(guī)懲處力度，也需要債券承銷、信用評級機構等中介機構勤勉盡責，提升專業(yè)能力、強化內部控制。此外，發(fā)行人需履行自身責任，投資者需提升風險識別和處置能力。

“債券市場的投資者、利益相關者、估值機構等對債券發(fā)行的準入要求、定價機制和評估管理共同形成了債券市場的市場約束和懲戒機制。而以政府和監(jiān)管部門為核心建立的債券發(fā)行及交易的制度法規(guī)，則構成了債券市場的政府約束和懲戒機制。”中山證券首席經濟學家李湛接受《證券日報》記者采訪時表示。

李湛認為，優(yōu)化債券市場發(fā)展環(huán)境，需要市場各方共同努力。從監(jiān)管層來看，一是強化債券信息披露。建立并完善以風險和問題為導向的信披制度，保證發(fā)行人能夠及時披露債券存續(xù)期內發(fā)生可能影響其償債能力或債券價格的重大事項，強化信披的監(jiān)督和違規(guī)處罰機制，增強信披的針對性和風險揭示作用。二是強化主體責任，加大違法違規(guī)懲處力度。構建符合債券市場發(fā)展規(guī)律的債券糾紛司法救濟制度，加強債券市場司法保障，明確債券違約糾紛案件、欺詐發(fā)行、虛假陳述以及發(fā)行人破產等債券違約相關事項的處置方式，強化主體責任，加大各責任方違法違規(guī)的懲處力度，能夠切實保護投資者合法權益。

對于債券承銷機構、信用評級機構等中介機構而言，李湛認為，應明確自身義務和應負責任范圍，提升自身專業(yè)能力、強化自身內部控制，在自身工作范圍和專業(yè)領域內做到勤勉盡責，公正客觀的履行自身職責。此外，發(fā)行人應正確認識自身權利義務，正確認識違法違約成本，避免債券欺詐發(fā)行、虛假陳述、侵占公司財產損害投資人利益以及逃廢債等問題的發(fā)生。投資者應主動強化自身的風險識別和風險處置能力，建立完善的投資體系。

實際上，自11月下旬以來，從中央層面到金融監(jiān)管部門紛紛發(fā)聲，打擊“逃廢債”行為，推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展。

11月21日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第四十三次會議指出，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，按照市場化、法治化、國際化原則，處理好促發(fā)展與防風險的關系，推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展，并提出五方面要求。

11月27日，證監(jiān)會對永煤控股及相關審計機構涉嫌債券違法行為立案調查。同時，證監(jiān)會表示，將與相關金融管理部門密切協(xié)同，按照國務院金融委“零容忍”的工作要求，依據《證券法》等法律法規(guī)嚴肅查處相關違法違規(guī)行為，保護投資人合法權益，推動債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

12月16日至18日召開的中央經濟工作會議提出，完善債券市場法制，打擊各種“逃廢債”行為。

“近期，由于債券市場形勢波動，中央層面反復對債券市場作出要求。”財達證券總經理助理胡恒松對《證券日報》記者表示，優(yōu)化債券市場發(fā)展環(huán)境，需要市場各方應認真做好自律。第一，市場的約束機制要求壓實中介機構責任，證券公司等機構嚴格遵循信披制度，提升信息披露質量;第二，在一定程度上減少政府對企業(yè)的干預及保護，嚴禁政府違規(guī)擔保，但同時有關部門需要加大事中事后的監(jiān)管力度;第三，完善債券市場制度體系，市場的運行需要健全的法律及制度作為支撐;第四，對“逃廢債”等惡劣行為，地方政府以及監(jiān)管部門需要嚴厲打擊，發(fā)揮政府的行政懲戒、機構的自律懲戒以及市場懲戒等。

對于培育合格機構投資者，增加市場交易活躍度，李湛認為，探索合適的違約債券定價機制以促進違約債的交易流轉，引入AMC、專業(yè)高收益?zhèn)顿Y機構等多類機構參與違約債市場，有助于增強高收益?zhèn)袌隽鲃有裕⒔∪覈鴤袌龅娘L險定價體系。(吳曉璐)