可轉債價格波動劇烈、換手率夸張 觸發監管“強關注”

近期，可轉債交易中部分投資者“火中取栗”成為市場焦點，也觸發了一線監管部門的“強關注”。

《證券日報》記者根據同花順ifind統計發現，3月6日至4月6日，滬深交易所已發行的282只可轉債月成交額共1921.7億元。同時，可轉債市場所謂的“牛券”頻出：4月3日，9只可轉債突破200元大關。從換手率看，4月3日可轉債平均換手率為62.83%，其中金農轉債、尚榮轉債、泰晶轉債換手率超出11000%，相當于當日換手逾11次。

可轉債價格波動劇烈、換手率夸張等情況，引發了監管層的高度重視。《證券日報》記者根據深交所發布的監管動態統計發現，上月(3月6日至4月6日)，深交所對近期漲跌幅和換手率異常的新天轉債、橫河轉債、模塑轉債、金農轉債、通光轉債、尚榮轉債等6只可轉債持續進行重點監控，并及時采取監管措施。上交所也表示，將可轉債交易情況納入重點監控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。

中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，總的來看，部分可轉債已經成為高度投機的標的，喪失了“下可保本、上可獲得股價上漲收益”的“可攻可守”屬性，波動風險已遠超正股。

值得注意的是，當前可轉債個人投資者持有比例較大。根據最新統計顯示，從參與者看，近兩周最熱10只可轉債個人投資者交易占比高達91.49%，其中資金規模300萬以下的中小戶交易占比68.71%。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉債換手率極高說明長期持有者較少，大多數資金是基于投機目的而進行可轉債的短期投資。與此同時，機構資金撤出，個人投資者大量進入，參考股票投資的過往實踐，可以反映出可轉債市場投資風險加大。

李湛認為，可轉債市場之所以會出現這些風險，原因主要包括兩方面：一方面是可轉債市場快速擴容，在發展過程中肯定會出現一些交易風險。另一方面是，可轉債的“不設漲跌幅限制”和“T+0”交易制度在客觀上便于投資者非理性炒作。

對于可轉債的風險提示，何南野表示，最核心的有兩點：首先，要判斷正股的價格走勢，以及正股本身是否具有良好的投資價值。如果正股本身質地較差，價格上行幅度很低，則可轉債風險極高;其次，要判斷可轉債的當前價格水平是否上漲過度，是否遠超轉換價值。如果遠超轉換價值，也說明投資風險較高。（孟珂）