啤酒銷量下滑利潤暴增 華潤啤酒“決戰高端”首戰告捷

近日，華潤啤酒發布了2020年業績正面盈利公告，預計公司去年凈利潤同比增加至少50%。這份成績單意味著華潤啤酒“決戰高端”首戰告捷。

“啤酒銷量雖下滑，但利潤會暴增”

2020年是華潤啤酒“決戰高端”的第一年，這一年，雪花面臨了不小的壓力。一季度，疫情給雪花經營帶來了較大的影響，三季度，部分地區又遇到了洪澇災害，第四季度，東北地區的疫情給當地的啤酒銷售帶來了較大的阻力。多重因素疊加下，外界替華潤啤酒的業績表現捏了把汗。

“疫情發生后，公司管理層針對疫情將會對啤酒行業及雪花帶來怎樣的影響進行了研判。制定了疫情期間的發展戰略，最終決定做行業的逆行者，并加速‘決戰高端’的步伐。”華潤啤酒首席執行官侯孝海在接受《證券日報》記者采訪時如此表示，在目標不變、策略不變、投入不變的情況下，上述決策讓雪花的業績在二季度實現了快速增長。

華潤啤酒相關負責人則對《證券日報》記者表示，公司2020年的優異業績表現主要來自兩個方面：一是產能優化和組織再造相關的員工補償及安置費用減少;二是其他收入中的玻瓶使用收入和出售固定資產所得溢利增加。

而在華創證券首席分析師董廣陽看來，華潤啤酒2020年第四季度雖然計提費用較多，但對品牌、渠道及運作能力的打造，實則保障了公司中長期高端戰略發展。

董廣陽稱，在高端競品近年發展受阻的背景下，華潤啤酒未來兩年內在品牌高端化上將迎來黃金窗口期。預計未來兩年喜力及雪花高端產品仍將保持較快增長勢頭。

方剛營銷咨詢機構創始人方剛對《證券日報》記者表示：“雪花2020年的業績說明公司在本質上已經發生了改變。”方剛認為，疫情對于中國啤酒的影響是中性的，雖然導致銷量有所下滑，但是利潤會暴增，中高端結構升級也非常快。從過去幾年的趨勢來看，廠家開始通過提價關廠調結構的方式將盈利能力提升到了一個新的水平，2021年，這個戰略趨勢依然會是主流。

券商為何看好公司未來2年戰略目標實現？

值得一提的是，在公司業績正面盈利公告發布的同時，華潤啤酒還發布了一則關聯交易公告。

華潤啤酒表示，公司透過全資附屬公司與華潤置地全資附屬公司訂立投資合作協議，搬遷補償協議及代建服務合同。項目公司將向華潤雪花補償最高額外金額為43.5億元。未來，華潤雪花總部、研發中心、精釀工廠及員工宿舍以及啤酒博物館將落戶深圳。

在與喜力牽手后，華潤啤酒選擇將總部搬遷到深圳，對雪花走出國門、決戰高端有著戰略意義。雖然雪花搬遷到深圳提上日程，但對于雪花來說，決戰高端的3年目標完成才是當下最重要的任務。

2020年是雪花決戰高端的第一年，公司打了一場漂亮的戰役。對于未來2年戰略目標的實現，券商分析師們則紛紛看好。

董廣陽在研究報告中稱，高端放量以及高端市占率仍是華潤啤酒股價的核心驅動力，這兩點在未來2-3年均有望保持較快增長勢頭，進而保障2022年階段性目標達成，提升中期盈利的可實現概率。

董廣陽表示，華潤啤酒的股價核心驅動力已不在2020年業績，而在于高端大單品體量和高端市占率的變化。高端銷量方面，預計2020年SuperX銷量接近30萬噸，喜力接近25萬噸，部分超高端產品銷量實現雙位數增長，推動公司高端銷量增長至約110萬噸，公司高端化順利推進，“給予一年目標市值3000億港元，對應目標價93港元，維持‘強推’評級。”

東北證券分析師在研究報告中則稱，近年來，華潤雪花啤酒精耕運營，重點發展頭部經銷商。在合作機制方面，廠家出底薪，經銷商給業務員提成，共同管理，銷售隊伍素質明顯提高。同時，公司嚴格打擊經銷商跨區通貨，有效地保護了自身的品牌和效益。考慮到公司啤酒高端化和精細化管理趨勢，經營持續向好，給予“買入”評級。

數據顯示，華潤啤酒股價從去年11月開始一路上行，截至2021年1月26日收盤，公司股價報收于71港元/股，市值達2303億港元。(許潔)