央行開展4000億元中期借貸便利操作 信貸少增的深層原因應找準

8月15日，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作。與此同時，中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別報2.75%、2%。市場普遍認為，這是降息。當然是降息，不過MLF中標利率下降，還只是銀行資金成本端的調降，估計下一步，會在最近的一次LPR調整中，將貸款基準利率也做相應下調。

需要看到的是：央行下調MLF利率恐怕與7月經濟數據相關。國家統計局剛剛公布的數據顯示，1-7月，全國固定資產投資同比增長5.7%，漲幅較前6個月回落0.4個百分點;7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點;規模以上工業增加值同比上漲3.8%，比上月下降0.1個百分點。與之相映的是：央行發布的金融數據顯示，7月金融機構新增人民幣貸款6790億元，同比少增4042億元，新增貸款數量之低，創下2017年以來同期之最;社會融資規模增量為7561億元，比上年同期少增3191億元。

為什么會出現這樣的狀況?內需疲弱。大量政策不是已經開始落實?而各方不也是暖風頻吹?所以，應當找到原因，對癥下藥。最關鍵的問題是：各方面要從自己身上找原因，而不是簡單將內需疲弱推到“企業不愿貸款”的身上。

依據平時了解的情況，一些中小微企業不愿意接受貸款，一方面是出自對經濟未來的擔憂，但更重要的一個方面是：給到中小微企業的貸款，其穩定性太差。一會兒，銀行要把錢放給你，一會兒，銀行又追著要把錢收回去。一來二去，企業干脆不要了。所以，企業現在極其敏感，銀行想把貸款放出去都難。

還有就是：給到中小微企業的貸款幾乎100%都是短期的，只能應付企業短期的流動性需要，但面對巨大的疫情沖擊，企業要恢復生產，要面對疲弱的消費市場重新提振銷售，要把過去的虧空賺回來再去償還貸款，這不是短時間就可以完成的任務。這說明，在抗擊疫情過程中的金融供給，并不能充分滿足實體經濟的需求，這個差距是不是導致信貸增量收縮的原因?

我們的金融管理者是不是需要時時自省?是不是需要多從“金融供給側結構”方面去尋找原因?可以肯定地說：中國的金融問題，已經不是簡單的利率高低的問題，而是金融供給結構應當盡快改變問題。金融供給結構不只是給誰不給誰、多給誰少給誰的問題，而更是穩定不穩定、期限結構是否符合實體經濟需求的問題，同時還要考慮是否能滿足“疫后”企業恢復經營提出的那些特殊要求。

在當前的國際、國內經濟環境當中，如果更多傾向于維持過去的貨幣金融政策思路，這或許是一種錯配。如何防止錯配，需要金融當局認真研究。