天天微動態(tài)丨麥馳物聯(lián)：業(yè)績遭“寒冬”，股東保利是第一大客戶

近期，深圳市麥馳物聯(lián)股份有限公司（下稱 " 麥馳物聯(lián) "）更新披露了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板 IPO 上市，公開發(fā)行不超過 2533.34 萬股。公司此次欲募集 50322.49 萬元分別用于社區(qū)安防智能化產(chǎn)品擴產(chǎn)項目、麥馳物聯(lián)設(shè)計服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項目、麥馳安防研發(fā)中心項目、麥馳物聯(lián)信息化建設(shè)項目、補充營運資金項目。

鈦媒體 APP 注意到，麥馳物聯(lián)的業(yè)績連續(xù)兩年持續(xù)下滑，業(yè)績較為依賴房地產(chǎn)商。值得令人關(guān)注的是，公司的第一大客戶是第二大股東保利。

業(yè)績持續(xù)下滑，成長性存疑

麥馳物聯(lián)專注于建筑智能化領(lǐng)域，是一家以樓宇對講和智能家居等社區(qū)安防智能化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主并提供建筑智能化設(shè)計服務(wù)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的綜合服務(wù)商。

(資料圖)

2020 年 -2022 年（下稱 " 報告期 "），麥馳物聯(lián)分別實現(xiàn)營業(yè)收入 52348.44 萬元、49928.79 萬元、46361.28 萬元，凈利潤分別為 8191.17 萬元、5783.21 萬元、5450.38 萬元，業(yè)績持續(xù)下滑。

從客戶性質(zhì)上看，麥馳物聯(lián)的客戶主要來自于房地產(chǎn)商、工程商、經(jīng)銷商，其中房地產(chǎn)商產(chǎn)生的銷售收入分別為 42574.39 萬元、42944.89 萬元、38390.77 萬元，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入的 81.61%、86.02%、83.29%。

需要指出的是，隨著 2020 年 5 月 " 三道紅線 "" 兩集中 " 等房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策出臺，房地產(chǎn)行業(yè)啟動本輪調(diào)控周期，至 2022 年上半年房地產(chǎn)行業(yè)達到本輪調(diào)控周期最嚴階段，房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力加大，支付能力下降，影響到房地產(chǎn)商的開發(fā)規(guī)模和開發(fā)進度，部分持續(xù)高杠桿運營的房地產(chǎn)企業(yè)在本輪調(diào)控中受到影響更大。

這也意味著，由于房地產(chǎn)行業(yè)的 " 寒冬 " 導致麥馳物聯(lián)的業(yè)績持續(xù)下滑。對此，深交所也要求麥馳物聯(lián)進一步量化分析和披露導致業(yè)績下滑的相關(guān)影響因素及其變動情況，公司是否影響持續(xù)經(jīng)營能力，是否具有成長性。

股東保利是第一大客戶

雖然房地產(chǎn)行業(yè)面臨 " 寒冬 "，但是有一家地產(chǎn)商卻仍對麥馳物聯(lián)不離不棄。報告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入具體如下：

可見，除了華潤和保利每年加大對麥馳物聯(lián)的 " 采購 " 之外，其余房地產(chǎn)商的采購額均在波動，特別是保利，報告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)向保利產(chǎn)生的銷售收入分別為 13010.43 萬元、14571.73 萬元、15638.39 萬元，分別占當期營業(yè)收入的 24.94%、29.19%、33.93%，而保利也始終霸占著麥馳物聯(lián)的第一大客戶頭銜。

為何保利如此 " 鐘情 " 于麥馳物聯(lián)，這或許要從麥馳物聯(lián)的股東中說起。據(jù)悉，2016 年 12 月，珠海利崗入股了麥馳物聯(lián)，截至招股說明書簽署日，珠海利崗持有麥馳物聯(lián) 13.82% 的股權(quán)，為第二大股東，同時，珠海利崗的執(zhí)行事務(wù)合伙人保利（橫琴）資本管理有限公司的實際控制人為中國保利集團有限公司。

也就是說，麥馳物聯(lián)的第一大客戶其實是公司的第二大股東。那么，是否是因為股東的因素才導致公司對保利的銷售額持續(xù)增長？

值得一提的是，麥馳物聯(lián)的產(chǎn)品賣給保利還能賺到更多的錢。招股說明書顯示，保利主要向麥馳物聯(lián)采購社區(qū)安防智能化產(chǎn)品、建筑智能化設(shè)計服務(wù)、建筑智能化系統(tǒng)集成，具體如下：

其中社區(qū)安防智能化產(chǎn)品是產(chǎn)生銷售收入最多的產(chǎn)品。令人意想不到的是，報告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)社區(qū)安放智能化產(chǎn)品的平均毛利率分別為 48.56%、38.94%、48.78%，而對保利的毛利率分別為 49.36%、42.86%、48.78%，對保利的毛利率始終高于平均毛利率。為何作為第一大客戶的保利不僅沒有在價格上得到優(yōu)勢，反而還要支付更多的資金？是否存在利益輸送？

1.7 億應(yīng)收賬款已逾期，變現(xiàn)能力弱

鈦媒體 APP 注意到，麥馳物聯(lián)還是一家應(yīng)收賬款較高的企業(yè)。截至 2020 年末、2021 年末、2022 年末，麥馳物聯(lián)的應(yīng)收賬款分別為余額分別為 25101.27 萬元、31541.2 萬元、 36381.74 萬元，分別占當期資產(chǎn)總額的 40.01%、46.06%、48.54%。

由于應(yīng)收賬款較高，麥馳物聯(lián)應(yīng)收賬款壞賬準備金額也越來越高，分別為 2679.36 萬元、4049.05 萬元、5766.57 萬元。有意思的是，在上述時間段內(nèi)，麥馳物聯(lián)向保利計提的壞賬準備金額分別為 1100.68 萬元、1051.35 萬元、1474.64 萬元。這不禁令人感到疑惑，為何作為公司股東的保利也要被計提壞賬準備，難道是擔心保利不付錢？

更為有意思的是，在麥馳物聯(lián)的應(yīng)收賬款原值中，有 3 成應(yīng)收賬款已逾期。報告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)逾期應(yīng)收賬款的金額分別為 6485.13 萬元、12334.01 萬元、17396.18 萬元，分別占當期應(yīng)收賬款原值的 15.04%、23.69%、30.58%。

除此之外，鈦媒體 APP 還注意到，報告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.44、1.05、0.85，同行均值分別為 2.31、2.45，可見麥馳物聯(lián)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力持續(xù)變?nèi)酰?2020 年和 2021 年的變現(xiàn)能力始終弱于同行。（注：2022 年麥馳物聯(lián)未披露同行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的情況）有關(guān)上述問題，鈦媒體 APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）