新股發行速度明顯減緩 IPO降速降價意義重大

雖然管理層說新股發行不能停，但是發行速度卻明顯減緩，發行市盈率也大幅降低，新股上市不再首日破發，投資者打新也重新有利可圖，這也是市場走好的基石。

新股發行是資本市場發展的重要組成部分，也是上市公司新陳代謝的重要環節，沒有新股發行，不僅會造成新股堰塞湖的堆積，同時也會導致注冊制出現隱患，這對于資本市場的長期發展是不利的。但是如果新股發行保持高節奏、高市盈率持續進行，不僅會出現新股首日破發，引起新股發行困難，同時也會讓二級市場投資者損失慘重，所以本欄說，新股發行降低節奏、降低發行市盈率水平，正是當前最恰當的應對策略。

但是，新股發行減速同樣也會造成新股堰塞湖，這也是需要解決的一個問題。本欄認為，既然需要發行上市的新股總量是一定的，那么在滬深交易所上市的數量需要減少，那么就可以考慮在新三板和北交所發行更多的新股，考慮到新三板和北交所的投資者相對更加成熟，資金量也更大，所以新三板和北交所可以更多采用市場化的發行與上市，等到其中確實存在佼佼者時再進行轉板登陸滬深交易所，這樣既能降低滬深交易所的投資者壓力，同時也能提高滬深交易所的上市公司質量，是最佳處理方式。

再說募集資金問題，既然新股發行價格下降，那么上市公司所獲得的的募集資金將會減少，而從歷史的募集資金投向看，募集資金投向變更的并不在少數，即上市公司的真實募集資金去向和公告中的去向并不完全相同，這有時候是因為時間變化，項目可行性出現變化，有些是因為設計募集資金投向時本身就是拼湊而成。

不過在本欄看來，首發募資額度降低并不是實質性問題，對于IPO公司而言，上市是關鍵，首發的募資金額少一點也無妨，等待上市之后，可以在合適的時機啟動再融資，這樣對于二級市場的“抽血”壓力其實會小很多。而且對于真正質地優秀的公司而言，在上市之后如果拋出定增融資計劃，也一定會被各種機構搶著認購。

實際上，新股發行市盈率的降低直接增加了二級市場投資者盈利的概率和空間，也同時給打新的投資者重新帶來了免費“回血”的機會。有了賺錢效應，資金就會在A股市場沉淀和輪轉。比如為了打新，就要買入一些長期看好的藍籌股，對于市場穩定也是好事。

另外，發行市盈率降低之后，二級市場的投資者有可能以更便宜的價格拿到更好的股票，那么炒新將可能不再是怎么炒怎么虧，投資者在炒新過程中賺到了錢，也能增加市場對IPO發行速度的包容性，到時候，隨著市場情緒的好轉，IPO發行工作可以適度提速。(周科競)