鷹眼預警：九陽股份凈利率下降 呈現逐年下降態勢

4月1月，九陽股份發布2019年年報。2019年全年，九陽股份實現營業收入93.5億元，同比增長14.5%，2018年同期為81.7億元;實現歸母凈利潤8.2億元，同比增長9.3%，2018年同期為7.5億元;實現扣非后歸母凈利潤7.5億元，同比增長32.5%。

應收增速大于營收 凈利率下降

報告期內，九陽股份應收賬款賬面價值由2018年的1.7億元上升至2.06億元，同比增長20.74%，大于營業收入14.5%的增速。

此外在業績全面增長的情況下，九陽股份的凈利率出現下滑。2017年到2019年，銷售凈利率分別為9.8%、9.1%和8.6%，呈現逐年下降態勢。

存貨占比大 應收、存貨周轉率下降

2017年到2019年，九陽股份的存貨規模分別為5.16億元、7.74億元和10.86億元，占總資產的比重由9.65%上升至14.55%。

同時，存貨周轉率和應收賬款周轉率則有所下降。2017年到2019年，應收賬款周轉率分別為67.8次、54.7次和49.7次;存貨周轉率分別為10.5次、8.8次和6.9次，運營效率走弱。

經營性負債增長致資產負債率上升

報告期內，九陽股份的資產負債率由42.95%上升至49.8%。主要原因是歸屬于經營性負債的應付票據和應付賬款增長所致。應付票據和應付賬款由2018年的17.64億增長至27.81億，增加了10.17億元。

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