IPO“后浪”圖鑒：10股中僅寒武紀未盈利 8股從事信息技術

“五四”青年節之際，B站的宣傳片讓“后浪”一詞迅速躥紅，成功出圈。北京商報記者注意到，在當下排隊IPO的企業中也有10股“后浪”，寒武紀等10家企業成立未滿五年便向A股發起沖擊，而縱觀歷年來排隊IPO的企業，成立時間較短便沖A股的情況并不多見。經Wind梳理，在上述10股“后浪”中，信息技術行業一枝獨秀，有8股屬于該行業。盈利能力方面，寒武紀成為了IPO“后浪”中的掉隊者，尚未實現盈利。

10股成立不足五年沖IPO

A股排隊IPO的企業中也不乏“后浪”。經Wind統計，在排隊的超400家企業中，博碩科技、寒武紀、微創網絡、美暢新材、恒玄科技、白山科技、英力電子、宸展光電、新炬網絡、健麾信息10股成立不足五年便罕見地向A股發起了沖擊。

具體來看，寒武紀、微創網絡、恒玄科技、新炬網絡等8股在成立4-5年之際開始沖擊A股市場，例如恒玄科技于2015年6月成立，公司在2020年4月22日便提交了IPO申報稿;新炬網絡于2014年11月成立，2019年5月提交了IPO申報稿;博碩科技、美暢新材2股則均成立不足四年就向A股發起了沖擊。資料顯示，博碩科技、美暢新材分別于2016年8月、2015年7月成立，2股分別在2020年4月22日、2018年11月28日提交了IPO申報稿，成立時間距提交IPO申報稿不足四年。

以正式提交申報稿時間梳理，在10股“后浪”中，博碩科技、恒玄科技、英力電子、寒武紀4股在2020年提交IPO申報稿;微創網絡、白山科技、宸展光電、新炬網絡、健麾信息5股在2019年提交IPO申報稿;美暢新材在2018年就提交了IPO申報稿。

就上述10股的擬上市板來看，寒武紀、微創網絡、恒玄科技、白山科技4家企業瞄向了科創板;剩余6家企業欲上傳統板，其中博碩科技、美暢新材、英力電子3家企業欲登陸創業板，新炬網絡、健麾信息2股則欲登陸上交所主板，宸展光電1股欲登陸深交所中小板。

在上述4家欲上科創板的企業中，恒玄科技處于“已受理”階段;寒武紀、微創網絡則處于“已問詢”階段，其中微創網絡目前已經披露了第二輪問詢回復;白山科技則因財報更新處于中止狀態。6家欲登陸傳統板企業中，博碩科技、英力電子處受理狀態;美暢新材、新炬網絡、健麾信息、宸展光電4家企業均拿到了證監會的反饋意見，更新披露了招股書。

8股“后浪”從事信息技術

近年來隨著信息技術的迅猛發展，不少行業內企業快速壯大，在IPO下的10股“后浪”中就有8股屬于信息技術行業。

經Wind統計，以所屬Wind一級行業劃分來看，博碩科技、英力電子、恒玄科技、寒武紀、微創網絡、宸展光電、新炬網絡、白山科技8股均屬于信息技術行業。向下細分，寒武紀、新炬網絡、微創網絡、白山科技4股屬于信息技術下的軟件與服務行業;恒玄科技、博碩科技、英力電子、宸展光電4股屬于信息技術下的技術硬件與設備。

就上述8股的研發投入來看，寒武紀居首。由于部分企業2019年財務數據尚未公布，暫以2018年數據為對比標準，其中寒武紀2018年投入研發費用達2.4億元，也僅寒武紀1股研發費用超億元;恒玄科技、白山科技、宸展光電、新炬網絡、微創網絡、英力電子、博碩科技7股當年研發費用分別為0.87億元、0.79億元、0.47億元、0.42億元、0.27億元、0.24億元、0.2億元。

需要指出的是，由于營收重度依賴富士康，博碩科技的IPO之旅備受市場質疑。招股書顯示，2017-2019年博碩科技對前五大客戶合計銷售額占營業收入的比重分別為99.59%、98.23%和92.4%，其中對富士康的銷售收入占營業收入的比重分別為75.91%、83.91%和54.17%，均超50%。

著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，發行人來自單一大客戶主營業務收入或毛利貢獻占比超過50%的，表明發行人對該單一大客戶存在重大依賴。投融資專家許小恒亦指出，重大客戶依賴并非IPO的實質性障礙，卻是一個重要的審核風險，它能直接影響企業的持續盈利能力和獨立性，對于大客戶依賴型企業，證監會一般會著重關注。

剩余2股中，健麾信息屬于Wind一級行業下的醫療保健行業，美暢新材屬于材料行業。向下細分，健麾信息屬于醫療保健行業下的醫療保健設備與服務，美暢新材屬于材料行業下的金屬、非金屬與采礦行業。根據招股書，健麾信息是國內知名的醫藥自動化設備與醫藥信息化服務提供商，美暢新材主營業務為電鍍金剛石線的研發、生產和銷售。

寒武紀與華為漸行漸遠

在上述10股“后浪”中，AI芯片獨角獸寒武紀市場關注度最高。經Wind統計，在上述10股中也僅寒武紀一股尚未實現盈利，公司2017-2019年已累計虧損約16億元。

根據2018年年報，微創網絡、英力電子等9股均處于盈利狀態，僅寒武紀一股虧損。以2019年最新財務數據來看，微創網絡、白山科技、健麾信息、新炬網絡4股尚未對外披露相關數據，美暢新材、恒玄科技、寒武紀等6股已披露了2019年財務數據，其中寒武紀當年虧損11.79億元，美暢新材盈利能力最強，公司2019年盈利4.08億元。

招股書顯示，寒武紀主營業務是應用于各類云服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售，由于向華為旗艦手機芯片麒麟970、980提供人工智能IP技術，寒武紀開始被市場所熟知。成立的四年間，寒武紀也獲得了不少明星股東的加持，2016年8月，上市公司科大訊飛正式對寒武紀進行增資;2018年7月，馬云旗下的阿里創投也對寒武紀進行了增資;2019年5月，湖北聯想也通過股權受讓的方式成為寒武紀的股東。目前科大訊飛、阿里創投、湖北聯想分別持有寒武紀1.19%、1.94%、0.8%的股份。

值得一提的是，在2017年、2018年，華為均為寒武紀的“金主”，穩居公司第一大客戶。但隨著華為自研IP的投入使用，寒武紀已經開始失去華為這個大客戶。招股書顯示，2019年寒武紀對華為的銷售收入為6365.8萬元，華為位列公司第四大客戶，較2018年對華為1.14億元的銷售收入出現銳減。

根據寒武紀披露的財務數據，公司近三年持續虧損。2017-2019年，寒武紀實現營業收入分別約為784.33萬元、1.17億元、4.44億元;當期對應實現歸屬凈利潤分別約為-3.81億元、-4105萬元、-11.79億元，經計算，近三年寒武紀合計虧損約16億元。對于公司報告期內凈利波動較大的原因，寒武紀表示，主要受到股份支付等非經常性損益項目及研發費用的影響。2017-2019年，寒武紀實現扣非后歸屬凈利潤分別約為-2886.07萬元、-1.72億元、-3.77億元。針對相關問題，北京商報記者致電寒武紀董事會辦公室進行采訪，但電話未能有人接聽。