“豬農”東瑞股份欲IPO 募資額暴漲為“補血” 利潤波動劇烈

在超強“豬周期”下，越來越多的養豬公司試圖登陸A股市場。

近期，東瑞食品集團股份有限公司(下稱“東瑞股份”)提交了招股說明書，擬中小板上市，公開發行不超過3167萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

《國際金融報》記者發現，東瑞股份曾在3年前IPO折戟，現“卷土重來”募資金額卻暴漲3倍多。

利潤波動劇烈

據了解，東瑞股份的主營業務為生豬的養殖和銷售，主要產品為商品豬、仔豬、種豬等，同時還自行生產生豬養殖所需的飼料，并且部分飼料對外銷售。

2017年-2019年(下稱“報告期”)，東瑞股份商品豬產生的銷售收入分別為43596.22萬元、40970.45萬元、71008.27萬元，分別占當期主營業務收入的68.74%、66.77%、81.43%，為其主要的收入來源。

在上述時間段內，東瑞股份整頭商品豬銷售的數量分別為23.44萬頭、24.16萬頭、22.13萬頭。雖然2019年東瑞股份整頭商品豬的銷量較上年少了2萬多頭，但其銷售的價格卻由2018年的1696.14元/頭增長至3208.92元/頭，價格幾乎翻倍。

同時，在上述時間段內，東瑞股份銷售仔豬的數量分別為9.36萬頭、9.55萬頭、2.74萬頭，種豬的數量分別為6011頭、6127頭、3054頭。結合上述商品豬的銷量，東瑞股份每年至少賣出20萬頭豬，但每年的生豬銷量在逐年下滑。

招股說明書顯示，報告期內，東瑞股份分別實現營業收入6.34億元、6.14億元、8.72億元，凈利潤分別為0.52億元、0.08億元、2.62億元，可以看出，2018年東瑞股份的凈利潤同比下降84.4%，2019年的凈利潤又同比上升了3148.76%，凈利潤波動起伏十分劇烈。

需要指出的是，東瑞股份的豬主要銷售至香港地區。

報告期內，東瑞股份對香港地區實現的銷售收入分別為32164.84萬元、31666.37萬元、57927.2萬元，分別占當期營業收入的50.72%、51.61%、66.43%。

對此，東瑞股份表示，若商務部的活大豬出口配額政策、出口代理制度，以及香港地區的生豬貿易政策發生變化，導致香港市場生豬價格出現波動，或者因公司自身原因導致出口額減少，將可能對公司活大豬的出口帶來較大的影響，從而導致公司存在一定的區域市場風險。

募資金額暴漲3倍

記者還發現，其實早在3年前，東瑞股份就已經有了IPO的想法。

證監會官網顯示，2017年12月，東瑞股份就曾向證監會提交申報稿，擬中小板上市，但后來卻終止了IPO。

2020年6月，東瑞股份再次向證監會提交了申報稿，上市板塊仍為中小板。3年之后，東瑞股份再次敲響了A股市場的大門。

需要指出的是，與三年前相比，東瑞股份募集的金額發生了較大的變化。

據了解，東瑞股份首次提交IPO申請時，其欲募集5.27億元。而此次東瑞股份IPO欲募集18.10億元，較其首次IPO時的募資額漲了3倍多。

記者進一步查詢發現，在東瑞股份首次IPO時，公司欲募集1億元用于償還銀行貸款，現在欲募集8億元用于補充流動資金。這意味著，公司募集資金的大幅增加，主要就是為了補充流動資金。

對此，一位業內人士向記者表示，企業募集大量的流動資金，一般是因為企業存在較大的現金壓力，或者用來改善公司的債務情況。

但記者發現，東瑞股份的現金壓力似乎不大。同時，債務壓力也低于同行業可比公司平均值。

招股說明書顯示，截至2019年末，東瑞股份的貨幣資金為1.68億元，短期借款為8816.09萬元，流動資產為3.07億元，流動負債為1.61億元?？梢钥闯觯瑬|瑞股份的貨幣資金足以支付其短期的債務，流動資產也遠高于流動負債。

在上述時間段內，東瑞股份的流動比率分別為1.04、0.94、1.91，同行業可比公司平均值分別為1.62、1.45、1.48;速動比率分別為0.64、0.4、1.15，同行業可比公司平均值分別為0.86、0.63、0.7;資產負債率分別為44.2%、45.84%、34.82%，同行業可比公司平均值分別為38.42%、43.64%、42.08%。

可以看出，2019年，東瑞股份的償債能力已經明顯高于同行業可比公司的平均值，資產負債率也低于同行業可比公司平均值。

那么，為何東瑞股份要募集如此多的資金用于補充流動資金項目?