A股市場順利開啟一輪估值修復行情 新華聯文旅產業綻放在即

進入七月以來，A股市場順利開啟一輪估值修復行情，以大金融、旅游產業為首的低估值板塊不斷上漲，引領指數迭創新高。在此背景下，繼續尋找估值見底的板塊和個股以期獲得超額收益已成為市場共識。就在此前的7月1日，新華聯股價大漲10.09%。有分析人士指出，7月8日，已上市九周年的新華聯作為上市旅企，目前正處于估值底部，隨著國內疫情的基本控制和行業扶持政策的逐步到位，旅游行業的復蘇會進一步加速公司估值的修復。

財報顯示，新華聯2019年實現營業收入119.88億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.1億元，圓滿完成年初的既定目標。同時，新華聯文旅項目運營能力進一步提升，2019年公司毛利率達到36.08%，相比2018年提升了2.58個百分點。

更值得關注的是，在端午節小長假期間，新華聯文旅旗下四大文旅項目——長沙銅官窯古鎮、蕪湖鳩茲古鎮、西寧童夢樂園和四川閬中古城四大景區端午期間累計接待客流超9萬人次，與2019年同期相比，客流增長110%，營業收入增長166%。

近年來，新華聯文旅累計向文旅產業投資超過200億元，共打造了4個文旅景區和樂園項目。經過前幾年的持續投入之后，從2019年開始，新華聯的文旅轉型戰略已經初見成效,將全面步入文旅運營收獲期。而這一切也引起了機構投資者的關注。公開資料顯示，在今年一季度，香港中央結算有限公司已增持新華聯超過172萬股。

文旅轉型 匠心鑄就精品景區

新華聯在2019年年報中提出，文化旅游產業為公司未來發展的核心方向。2020年，公司將最大程度引流有效客戶、增加并保持景區客流。堅持企業效益和市場效益并重，品牌推廣與營銷活動共贏共生，促進公司文化旅游業務健康蓬勃發展，為公司創造新的盈利點。

1992年，新華聯開始涉足房地產開發行業。2011年7月8日，新華聯在深交所上市。為了增強公司抗風險能力，保持持續盈利能力，新華聯于2013年開始了文旅轉型之路，并最終確立了“文旅+地產+金融”的戰略定位和“古鎮+”的文旅布局，致力于將文旅產業打造成公司戰略性支柱產業。

2019年是新華聯完成轉型的關鍵一年。2019年1月1日，新華聯正式接管5A景區四川閬中古城。6月28日，長沙銅官窯古鎮二期三大重磅旅游新產品面市。8月18日，西寧新華聯童夢樂園盛大開園。12月8日，蕪湖鳩茲古鎮全面落成開放。四川閬中古城、長沙銅官窯古鎮、西寧新華聯童夢樂園和蕪湖鳩茲古鎮在構成新華聯文旅產業完整布局的同時，也體現了差異化經營、相互補充的構想。

 

長沙新華聯銅官窯古鎮

其中，長沙銅官窯古鎮則是依托世界釉下多彩陶瓷發源地，以影響深遠的陶瓷文化、湖湘文化、盛唐文化、絲路文化等歷史文化背景，匠心打造了8個博物館、18處人文景點、6項世界頂級娛樂體驗和4個戲樓、3個星級酒店等，同時以科技創新技術豐富文化內容，使其成為長沙獨具特色的文化承載地。

 

蕪湖新華聯鳩茲古鎮

作為新華聯發力文旅以來的四大代表作之一，銘刻“徽商文化”神韻的蕪湖新華聯鳩茲古鎮濃縮了千年徽派建筑精髓,已成為中國徽文化沉浸式體驗度假小鎮，以及中國首個以徽商為主題的商幫文化旅游區，中國首個徽商老字號聚集區，安徽最大的徽商文化創意產業聚集區，成為安徽省乃至華東地區獨樹一幟的文化旅游目的地和“歡樂蕪湖”的金字名片。

 

西寧新華聯童夢樂園

西寧新華聯童夢樂園則以“文化旅游+兒童主題樂園”為主力業態，集海洋文化、民族文化、絲路文化、歡樂文化和體驗式游樂于一體。

 

四川閬中古城

四川閬中古城承載了2000多年的風水文化、三國文化、宗教文化、春節文化、巴蜀文化，新華聯文旅通過與地方政府合作，以優質旅游資源為依托，以大型文旅綜合體為突破口，形成公司板塊業務間的良性循環與可持續發展。

日前，在搜狐焦點文旅聯合億翰智庫共同發布的2020年5月“中國文旅地產運營商品牌指數TOP30”排行榜中，以長沙新華聯銅官窯古鎮為代表作的新華聯文旅憑借自身的產品優勢和運營實力，積極有序復工復產，創新優化景區產品，制定有效措施，刺激文旅消費，榮膺“中國文旅地產優秀運營商”，與華僑城、融創文旅等共同躋身Top 10，位列第六。

估值修復 文旅產業大勢可期

隨著四大文旅項目的相繼落地，新華聯文旅產業也開始迎來收獲期。統計數據顯示，2019年十一期間，新華聯旗下四大景區迎來“50萬+”客流——四川閬中古城接待游客超過16萬人次;短短7天，長沙銅官窯古鎮共接待超15萬游客;西寧新華聯童夢樂園迎來游客近7萬人次，游客滿意度90%以上;蕪湖新華聯景區累計接待游客量達12萬人次。

對此，機構投資者也給予了肯定。2019年10月，民生證券在相關研報中表示，未來新華聯在不斷增強“古鎮+”模式，提供“游覽+游玩”的沉浸式體驗的同時，還將依托古鎮底蘊衍化出相應的文化IP，進一步深化打造以文旅為核心的發展戰略，從而充分實現公司內外部資源的整合，分散經營風險，不斷獲取穩定現金流以支撐長期發展。民生證券還就此預測新華聯文旅業務利潤占比或將提升，估值中樞有望由傳統房企向綜合性的文旅地產商轉型。

2020年3月13日，為了應對新冠疫情給相關產業帶來的挑戰，國家發展改革委、中宣部、財政部、商務部等23個部門聯合印發了《關于促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》(以下簡稱意見)，從市場供給、消費升級、消費網絡、消費生態、消費能力、消費環境等六方面提出了19條硬舉措。

對此，銀河證券在有關研報中分析表示，《意見》一方面提出推動養老、家政、托育、文化和旅游、體育、健康等領域服務標準制修訂與試點示范;另一方面明確提出“重點推進文旅休閑消費提質升級”，將文化旅游發展放在重要地位。

3月下旬，新華聯旗下的長沙銅官窯古鎮、蕪湖鳩茲古鎮、西寧童夢樂園和四川閬中古城四大景區經政府批準全部開園。在清明小長假期間，新華聯四大景區迎客超7萬人，“五一”期間累計接待游客更是超過了20萬人次。而端午節小長假期間，四大景區客流和營收的雙雙爆發更意味著新華聯旗下文旅產業已進入全面復蘇。

據文旅部統計，端午假期全國接待國內游客總人數4880.9萬人次，實現國內旅游收入122.8億元。分別同比回復50.9%和31.2%。6月27日，攜程綜合平臺預訂及調研發布的《2020端午旅游市場大數據報告》顯示，與之前的清明、五一小長假縱向對比，端午市場總量依然保持了增長。

萬聯證券認為，從文旅部公布的數據來看，我國旅游業長期向好趨勢不變。建議關注免稅、主題公園、旅行社龍頭企業。

新時代證券則分析表示，端午假期旅游復蘇趨勢向好。可靜待細分板塊龍頭企業復蘇，建議關注長期邏輯有支撐的公司。

公開數據顯示，截至7月6日收盤，房地產板塊的動態市盈率中位數大約在10倍左右，旅游綜合板塊的估值則高達500余倍。根據2019年年報，截至7月7日收盤，新華聯文旅目前PE不足9倍，未來估值修復空間可期。