新興產(chǎn)業(yè)強勢復(fù)蘇成長空間廣闊 產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司有望長期受益

2020年初，突發(fā)公共衛(wèi)生事件打亂了大宗商品價格和全球股市原有的節(jié)奏。在全球流動性風險緩解之后，有色指數(shù)一度表現(xiàn)較為平淡，直到7月才迎來第一次爆發(fā)。但隨后經(jīng)過近三個月的調(diào)整，終于在11月迎來新一輪爆發(fā)，有色指數(shù)11月漲幅近20%。在新一年的有色行業(yè)策略展望中，機構(gòu)人士指出，面對5G、全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)強勢復(fù)蘇和廣闊成長空間，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)龍頭公司有望長期受益，當前的高估值有望快速消化。

工業(yè)金屬中，國信證券指出，當前主要經(jīng)濟體均處于復(fù)蘇時期，10月美國ISM制造業(yè)指數(shù)為59.3，歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI為54.8，均已連續(xù)四個月位于榮枯線以上，且環(huán)比9月數(shù)據(jù)有較大上升，中國制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)八個月位于榮枯線以上且新訂單分項指數(shù)持續(xù)向好，說明全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)具有較強的復(fù)蘇動力，中短期內(nèi)將繼續(xù)拉動銅消費。在全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境及經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，該機構(gòu)對銅價保持樂觀態(tài)度。

銅在傳統(tǒng)電力、建筑、交通領(lǐng)域保持穩(wěn)健的同時，也不乏新消費增長點。國信證券認為，銅在涉及電力的新興領(lǐng)域有著廣闊的應(yīng)用前景，如新能源汽車、光伏、大數(shù)據(jù)中心等。此前國際銅業(yè)協(xié)會的一份報告顯示，燃油車、混動車、插電混動車、純電車的單車用銅量分別為23kg、39kg、60kg、83kg。按照我國《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》，到2025年新能源汽車新車銷量占比20%。從國信證券基于一系列假設(shè)形成的測算數(shù)據(jù)來看，雖然目前新能源汽車領(lǐng)域用銅量相比傳統(tǒng)行業(yè)偏小，但增速較快，隨著基數(shù)增加，未來幾年可能成為拉動銅消費增長的主要力量之一。

圍繞5G和新能源車等領(lǐng)域持續(xù)受益的還有鋰。由于終端需求的火爆，市場人士預(yù)計未來鋰的原料供應(yīng)將持續(xù)緊張。西南證券測算，2019年至2022年鋰下游需求的年均增速將達到16.6%，2020年至2022年鋰下游需求的年均增量在6萬噸左右。

基于5G換機潮的到來，消費鋰電的增速在2021年、2022年將高于往年。而新能源汽車領(lǐng)域，華泰證券指出，當前全球汽車電動化趨勢確立，動力電池需求快增提振鈷鋰需求。國信證券認為，全球汽車電動化仍是未來鋰消費核心驅(qū)動力。具體來看，鋰鹽下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。2019年，中國市場電池材料用鋰鹽的消耗量占總鋰鹽消耗量的79%，其次是醫(yī)藥和潤滑脂等領(lǐng)域。電池材料用鋰鹽按照使用領(lǐng)域可進一步分為動力電池用鋰鹽、3C用鋰鹽和儲能用鋰鹽，其中，動力電池領(lǐng)域占比達58%，消耗量約占總需求量的46%，未來隨著全球汽車電動化進一步發(fā)展，占比會逐步提高。

“鈷鋰之后看永磁。”西南證券在針對2021年有色行業(yè)的展望中指出，作為新能源汽車驅(qū)動電機的核心材料，稀土永磁將成為下一個現(xiàn)象級的成長風口。永磁行業(yè)目前正處于需求觸底反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時期，2020年6至9月我國共生產(chǎn)新能源車44.87萬臺，同比增速41.49%，新能源汽車銷量大幅回升，未來將維持高增速，對于永磁材料的需求持續(xù)提升。這一階段可以類比2015年至2017年的鈷鋰行情。特殊之處在于，全球永磁行業(yè)的競爭格局和我國的資源優(yōu)勢更為明顯。在周期反轉(zhuǎn)過程中，龍頭公司將率先突破，享受行業(yè)反轉(zhuǎn)的超額紅利，競爭優(yōu)勢進一步擴大。綜合考慮，2020年是永磁行業(yè)的拐點年，2021年具備賽道優(yōu)勢的龍頭公司業(yè)績將逐步得到驗證。(韋夏怡)