5月修復行情如期而至 穩增長仍是當前重要主線

A股5月以來如期止跌企穩，市場情緒雖有修復，但仍處于低位。招商證券認為，穩增長是當前重要主線，疫后經濟活動恢復主線的傳統周期品、新能源基建等板塊可予以關注。中信證券認為，修復行情以慢漲為特征，疫情防控和復工復產是漸進的過程，外部擾動尚未完全消除。

中金：

市場已具備中線價值

展望后市，重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值;市場環境依然有一定挑戰，后續更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預期的環比改善可能較為重要，在國內“穩增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點關注國內基本面的疫后修復力度，重點包括房地產、消費需求等。

當前關注三個方向：1、估值相對低的穩增長板塊可能在當前宏觀環境下仍具備相對受益，如傳統基建、地產穩需求相關產業鏈(建材、建筑、家電、家居)等;2、前期調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等;3、制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等風險已經有所釋放，轉機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

安信證券：

等待更為明確的右側信號

年初以來，A股市場共計經歷三波下跌、反彈行情：反彈主線從老基建、房地產、食飲、高景氣賽道股。就本輪高景氣賽道超跌反彈來看，高景氣賽道基于情緒層面的超跌反彈，預計接近尾聲，后續反彈需要關注增量資金改善的情況。

對于市場反轉，A股還需等待更為明確的右側信號，當前處于低位平衡區。國內基本面分子端盈利預期拐點是市場反轉的首要核心信號，市場始終期待政策面能出“真招”、“實招”，切實扭轉當前國內基本面預期的“好招”。

對于當前四大主線“穩增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，“穩增長”依然還是主陣地(陣地戰，不宜來回切換)。1、穩增長領域：在與機構交流的過程中，發現對于區域性銀行的認可共識>基建鏈條>房地產鏈條，北向資金大幅流入房地產可以作為第二波明顯超額的重要信號;2、高景氣領域：從當前高景氣賽道基本面和景氣趨勢來看，景氣內部排序是：光伏>國防軍工>半導體、新能源車>風電;3、疫后修復領域：在與機構交流的過程中，有兩大規律：其一是有疫情必有疫后修復行情;其二是有疫后修復行情必有食飲和社服;4、全球通脹領域：對于通脹，在于投資者的交流過程中，發現注意力開始放在PPI-CPI傳導，也就是必需消費品CPI鏈條，這條規律雖會遲到，但是不會缺席。

浙商證券：

選對主戰場非常重要

市場迎來第三大拐點，A股從反彈走向反轉，建議戰略看多。從反彈到反轉：三條反轉的邏輯。A股開始從反彈走向反轉，一則，股債收益比維度，A股配置價值顯現;二則，國內經濟底開始清晰;三則，美股影響鈍化。換言之，前期壓制市場的兩大因素，也因國內經濟壓力和美股擾動，至暗時刻已過。經歷了充分調整的A股，開始對利好更為敏感。隨著穩增長持續發力，A股從反彈走向反轉，近期5年期LPR超預期下調確認反轉格局。

對A股而言，隨著上市公司數量的增加，結構大幅分化已是常態。雖然看好A股反轉，但仍是少部分公司的牛市，因此，優化結構選對主戰場非常重要。在國產替代和能源革命的背景下，看好半導體、國防裝備、新能源方向，但根據各輪牛市更替的經驗來看，下一批牛股將重新洗牌。因此，對于抱團明星股，短期反彈雖好，但借助反彈去偽存真也尤為重要。

華西證券：

避免過度樂觀

A股市場風險偏好有所提升，但企業盈利改善仍需時間。4月底以來，隨著上海復工復產推進，市場情緒也得到明顯提振。5月以來，市場日成交額多數時間在8000億元附近波動，且新基金發行仍處于低位，表明市場仍以存量博弈為主。市場趨勢性反轉需驗證基本面數據的改善和企業盈利重回上行，當前A股企業業績增速尚未見底，盈利能力改善仍需要時間。

“U”型行情，避免過度樂觀與過度悲觀。在海外市場大幅波動的背景下，近兩周A股走出獨立行情，主要是上海復工復產和穩增長政策預期下市場風險偏好得到提振。就當前行情來講，在存量資金博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數在3000點至3200點，均屬于在“U”型反彈行情內的合理波動。

從中長期視角看，A股處在夯實底部區間，中樞逐步上移的階段。具體到行業配置上，關注兩條投資主線：一是穩增長相關，如房地產、建筑、建材等;二是疫后修復相關，如食品飲料、汽車等。