天天日報丨“小超人”李澤楷旗下險企三次沖擊上市未果，失利或在虧損上，“買買買”亞洲擴張，第四次能成嗎？

財聯社 4 月 11 日訊（記者 成孟琦）" 小超人 " 李澤楷旗下的富衛集團一年來已三次向港交所遞交招股書，再加上 2021 年美股上市未果，這已經是 " 李家軍 " 中主打 " 輕包袱及數碼優先 " 的年輕保險企業第四次沖擊上市。或許，使富衛一次又一次沖擊上市的最重要原因還是虧損。據招股書，富衛 2022 年收入為 82.50 億美元，同比下跌 29.47%，凈虧損 7.40 億美元，而 2021 年同期盈利 2.5 億美元。

成立于 2013 年的富衛集團，是一家發展迅速的泛亞洲人壽保險公司，通過在亞洲各國家與地區 " 買買買 " 而獲得大量牌照。其前身是荷蘭國際集團在香港、澳門和泰國的保險部門。在第四次沖擊上市時，富衛擁有一支由摩根士丹利、高盛、招銀國際、和摩根大通組成的超豪華聯席保薦人團隊。

" 買買買 " 式開擴亞洲市場

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最初收購荷蘭國際時，富衛只擁有三個市場的牌照，但這支 " 李家軍 " 中的新銳部隊，迅速開啟 " 買買買 " 模式，并將業務發展到香港澳門、泰國、柬埔寨、日本、菲律賓、印尼、新加坡、越南和馬來西亞在內的十個市場。同時，富衛青睞和銀行展開合作推介保險業務，已通過八個獨家合作伙伴建立起了東南亞的銀行保險銷售渠道。

另外，富衛也是較早建立純網上保險模式的險企之一，招股書中提到，富衛通過數碼手段改革傳統渠道并建立新渠道，以數碼核心及人性化體驗重新定義分銷。

得益于以上三大特點，富衛的業務迅速在亞洲各市場鋪開并收獲了一定知名度，但靠著 " 買買買 " 及與銀行合作也帶來一定弊端，那就是在各個營運市場中排名及市場份額都不算高。

具體看來，富衛在香港（及澳門）保險公司中排名第八，市場份額為 4%；

在泰國排名第二，市場份額為 15%；

在日本排名第十九，市場份額為 1%；

在馬來西亞排名第十一，市場份額為 1%；

在越南排名第八，市場份額為 5%；

在印尼排名第十八，市場份額為 1%；

在新加坡排名第十二，市場份額為 1%；

在菲律賓排名第八，市場份額為 6%。

2020 年全球人壽保險總承保保費約 40% 來自亞洲，這使亞洲成為全球最大的人壽保險市場之一，但亞洲內部的保費分布并不均勻，其中以中國市場的缺口最大，而李澤楷也一直致力于拿下中國市場的保險銷售牌照，但無論是 " 買買買 " 還是排隊等過審，拿下這塊牌照都需要比其他市場更為巨大的耐心。

具體看來，2020 年，亞洲產生的人壽保險總承保保費估計達到 10,390 億美元，其中 41% 為富衛經營所在的市場。預期到 2030 年，亞洲人壽保險總承保保費將達到 19,950 億美元。

放走了騰訊的李澤楷，能否抓住下一個風口？

2020 年至 2022 年度，富衛的收入分別約為美元 94.9 億元、117 億元、82.5 億元，年復合增長率為 -6.75%；凈利潤分別約為美元 -2.5 億元、2.5 億元、-7.4 億元；凈利率分別為 -2.52%、2.49%、-8.97%。

2021 年短暫的盈利像曇花一現，迅速被亞洲市場的整體下滑打破，但即使是唯一盈利的 2021 年，富衛的凈利率也僅有 2.49%。

盈利不及預期如何打破？" 純網上銷售模式 " 或是富衛能在傳統保險行業彎道超車的有效手段。

值得注意的是，富衛自成立以來就立志要顛覆傳統保險行業，通過數碼手段改革分銷模式，建立了純線上保險模式，還通過電商平臺發展年輕客戶。

曾經有眼光投資過騰訊的李澤楷，雖然沒有手握小企鵝股票等到其成長為港股股王的那一天，但互聯網的種子已在他的心里生根發芽。" 數碼 " 是富衛集團招股書中提到的核心關鍵詞，截至 2021 年 12 月 31 日，富衛集團在香港、泰國及新興市場的代理人分別實現了 54%、98% 及 100% 的數碼工具采用率。

只是，目前看來富衛的互聯網創新水平及網上簽單普及率均未達到能夠在市場中脫穎而出的水平。富衛能否成長為傳統保險業里的下一個 " 騰訊 "，或許還需要更多的投入以及更具突破性的創新手段。

富衛在招股書表示，此次募資將主要用于加強公司股本、增強償付能力、增加流動資金，并用作 2024 年對印尼人民銀行人壽保險的額外承諾出資等。被視作富衛彎道超車希望的 " 互聯網銷售 " 發展模式，能從本次 IPO 中獲益幾多暫時未可估計。

為何繼承實業的是哥哥，獲得 " 小超人 " 名號的卻是弟弟？

2012 年李嘉誠分家，長子李澤鉅獲得了整個家族信托基金，以及大部分家族產業。李澤楷則選擇拿錢走人，獲得現金數額未有透露。

離開家族的李澤楷頂著 " 小超人 " 的名號，如今已手握 4 家上市公司，富衛或將成為李澤楷麾下的第 5 家上市公司。

2021 年 9 月，富衛就曾在美國證券交易委員會遞交過招股書，后又因中概股退市危機撤回。彼時，富衛的估值在 130 億美元至 150 億美元，約合人民幣近千億。雖然 4 次沖擊上市后，富衛的估值較美股申請時期已大幅縮水，但依然是今年港股新股市場一顆值得期待的明珠。

據招股書，截至最后實際可行日期，李澤楷透過其直接全資擁有實體 PCGI Holdings 控制公司股東大會投票權合共約 76.90%，李澤楷及 Fornax 實體被視為公司的控股股東。

其他知名投資人成為股東的有：阿波羅全球管理公司、加拿大養老基金投資公司、李嘉誠基金會、Metro Pacific Investments Corporation、盈科拓展集團、泰國匯商銀行及瑞士再保險等。

除作為富衛的執行董事和控股股東，李澤楷還擁有港交所上市公司電訊盈科、盈大地產，及兩家 SPAC 上市公司。目前，電訊盈科的市值為 310 億港元，盈大地產市值為 7 億港元。如果富衛本次沖擊上市成功，可能成為李澤楷旗下市值最高的上市公司。