機器人如何擔任私募基金經(jīng)理？ 今日快訊

編 輯丨周鵬峰

一家小型私募連續(xù)兩日公告，行業(yè)或迎首個 AI 機器人基金經(jīng)理—— " 賽博坦 "。

【資料圖】

1 日，私募機構(gòu)止于至善投資發(fā)布公告稱，擬安排公司 4 位研究員，以及 AI 機器人基金經(jīng)理（暫定名為賽博坦），分別管理 5 只不同的私募基金。其中，AI 機器人基金經(jīng)理賽博坦將管理 " 止于至善 1 號 "，并由總經(jīng)理何理親自監(jiān)督。這是該公司首次嘗試將主觀與 AI 所融合，并以量化的方式，投資全球市場，為迎接 AI 時代打好基礎(chǔ)。

此事立即引起私募圈熱議。令人疑惑的是，作為 AI 機器人的賽博坦，將如何管理好一只私募基金？與量化私募采用的程序化交易又有何不同？

2 日，止于至善投資再度公告，賽博坦已經(jīng)對公司價值投資體系的邏輯框架、研究方法、交易策略、風控體系等全部做了重塑與融合，因此從今天開始，公司將賽博坦（AI）直接用于所有管理的基金，以更好地迎接人工智能時代。

從最新的公告內(nèi)容來看，賽博坦并不像是按照量化投資策略編寫的代碼程序，更像是一個可以交流、可以賦能的助手。為了更好地理解賽博坦的功能定位，21 世紀報道記者獨家連線了止于至善投資總經(jīng)理何理。

" 學(xué)習(xí)伙伴 " 賽博坦

何理告訴記者，賽博坦不是程序化交易的機器人，而是一個可以不斷迭代的電腦程序。投研人員會把代表公司價值投資體系的大量數(shù)據(jù)喂給它，讓它去重塑和融合。在這個過程中，投研人員也會和 AI 交流學(xué)習(xí)，相互促進，查漏補缺、尋找共識。需要明確的是，賽博坦不是一個交易工具，而是公司投研體系的一部分，同時也是基本面研究的重要補充。

在何理看來，無論是在私募基金領(lǐng)域還是在其它領(lǐng)域，人和 AI 的融合是一種趨勢，但人還要發(fā)揮主動作用，AI 只是輔助，否則就會變成一個被 " 洗腦 " 的人。因此，自己也會監(jiān)督賽博坦管理的私募基金，如果收益率、最大回撤、夏普比例等關(guān)鍵指標出現(xiàn)較大變化，會進行干預(yù)和優(yōu)化。另外，賽博坦后續(xù)暫時不會獨立擔任基金經(jīng)理，他的角色更像是一個志同道合的 " 學(xué)習(xí)伙伴 "。

需要提及的是，止于至善投資是一家成立時間不久的小型私募，賽博坦管理、何理監(jiān)督的 " 止于至善 1 號 " 也是一只小型私募基金。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，止于至善投資注冊資本和實繳資本均為 1000 萬元，管理規(guī)模區(qū)間為 0-5 億元。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，止于至善投資成立以來年化收益 10%，近一年收益為 15.47%。

" 止于至善 1 號 " 則成立于 2018 年 4 月，管理類型為受托管理，托管人為國金證券，正在運作中。從一季度更新信息來看，該基金的存續(xù)規(guī)模低于 500 萬元。

何理告訴記者，目前 " 止于至善 1 號 " 的規(guī)模已經(jīng)增長至 1000 萬以上，投資者主要是信奉價值投資策略，又不想要很大回撤的群體。目前公司已經(jīng)告知產(chǎn)品的所有投資者會啟用賽博坦，但可能部分人還是理解為程序化交易，為此接下來還會繼續(xù)加強投資者的溝通工作。

目前來看，引入 AI 機器人擔任基金經(jīng)理可能更像是一次行業(yè) " 試水 "，并沒有得到市場的廣泛認可。無獨有偶，海外也有類似的嘗試。

一家名為 Autopilot 金融服務(wù)公司近日創(chuàng)建了一個由 ChatGPT 主導(dǎo)的投資計劃，得到了 2.5 萬名投資者的踴躍參與，共募資 1,470 萬美元。投資計劃是讓人工智能分析 1 萬篇新聞和 100 家公司報告，然后構(gòu)建一個價值 5 萬美元、由 20 只股票組成的投資基金，每周更新持倉。

此前，佛羅里達大學(xué)金融系的兩位教授用 ChatGPT 3.5 做了一個投資策略，他們利用 2021 年 10 月至 2022 年 12 月的公開市場數(shù)據(jù)和新聞，由 ChatGPT 驅(qū)動的交易模型在這一時期可以產(chǎn)生超過 500% 的回報。

不過，稍有投資經(jīng)驗的人都知道，過往業(yè)績不能代表未來表現(xiàn)，AI 機器人管理基金的成效仍然有待時間來檢驗。這個過程中也可能會產(chǎn)生風險，投資者也應(yīng)特別注意。

是融合還是替代？

人工智能已經(jīng)開始進軍智力密集型的私募行業(yè)，從業(yè)人士是否會感到緊張？

記者采訪的多位私募行業(yè)人士都認為，AI 在投資領(lǐng)域的確能夠發(fā)揮輔助作用，也可能會取代一些工作內(nèi)容，但也不必太過擔心。

深圳巨澤投資董事長馬澄認為，人工智能機器人具備強大的算力和自我學(xué)習(xí)能力，如果用大量的交易數(shù)據(jù)去喂養(yǎng)，是可以從海量數(shù)據(jù)中算出最合理的配置策略和交易策略，投資結(jié)果甚至可能勝過傳統(tǒng)基金經(jīng)理。但是，目前讓人工智能機器人單獨管理基金產(chǎn)品可能還不成熟，比較好的方案是人與 AI 融合。人要發(fā)揮主動作用，而 AI 則可以依據(jù)人的要求發(fā)揮 AI 的特長，共同去實現(xiàn)投資收益的最大化。

厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍告訴記者，AI 在投資領(lǐng)域會起到越來越多的輔助作用，甚至?xí)娲芏嗷A(chǔ)性重復(fù)性的研究分析工作。但是資本市場不像實體行業(yè)，金融有很大的博弈成分，博弈的結(jié)果就是總會有人賺大部分人的錢。這就從邏輯上根除了 AI 在投資領(lǐng)域大規(guī)模替代人的可能。

中安鼎盛投資合伙人陳伯仲則認為，在投資領(lǐng)域，AI 在投研框架上有輔助作用，最起碼在搜索解答上能夠減輕很大的工作量。一個升級版的百度或者谷歌搜索引擎，會是非常好用的助手。但有一些工作量如果都讓 AI 去處理，會帶來投研人員思考能力和投研敏銳度的退化，且在一些細節(jié)上，目前 AI 技術(shù)的發(fā)展程度也不能滿足策略的要求。因此，我們不提倡在投資領(lǐng)域過度依賴 AI。

另外，AI 獨自擔任私募基金經(jīng)理還有法律問題沒有解決。上海德禾翰通律師事務(wù)所律師桑田此前在采訪中指出，AI 作為一種輔助決策工具可以為人所用，但 AI 無法承擔基金經(jīng)理應(yīng)承擔的法律責任，無論使用何種工具形成投資決策，基金與投資者之間的法律關(guān)系都需要責任人的參與，AI 的決策仍然需要受人類的判斷和監(jiān)督。

SFC

本期編輯 劉巷 實習(xí)生 肖楠