極兔要上市，步步高系舊將的狂歡！馬化騰、王衛(wèi)是股東，段永平是最大贏家？

本文來源：時代周報 作者：鄧宇晨

極兔速遞環(huán)球有限公司（下稱 " 極兔 "）在 6 月 16 日深夜遞表港交所，向 IPO 發(fā)起沖擊。它計劃募資 5 億美元 -10 億美元，如進展順利年內就可掛牌。

極兔在招股書將自身定位為 " 全球物流服務提供商 "。極兔表示，公司的快遞業(yè)務在東南亞處于領先地位，在中國具有競爭力，并不斷拓展至拉丁美洲及中東，服務已覆蓋 13 個國家。據(jù)咨詢機構弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022 年，極兔在東南亞處理了 25.13 億件境內快遞。以包裹量計算，極兔 2022 年是東南亞排名第一的快遞運營商，市占率達到 22.5%。

【資料圖】

極兔 2020 年宣布進入中國市場，2022 年完成 120.26 億件境內包裹。按包裹量計算，極兔在國內市場份額達到 10.9%。同時，極兔稱公司是亞洲首家進駐沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及的成規(guī)模的快遞運營商，" 東南亞、中國及我們經營所在的新市場為我們提供了巨大的增長機會。"

極兔選擇 "618" 前夕遞表，這一時間節(jié)點值得關注。極兔招股書宣布，公司重心向電商轉移，" 我們預計，短視頻及直播等社交電商在我們營運區(qū)域的興起，將推動更多電商交易，以及對高性價比物流服務的需求。"

OPPO 掌門人及配偶持股超 8%

極兔此前已完成多輪融資，投資機構群星璀璨，包括騰訊、博裕、高瓴、順豐、紅杉、淡馬錫等均是股東。

招股書披露，創(chuàng)始人李杰通過 Jumping Summit Limited 持股極兔約 11.54%，并有權行使本公司已發(fā)行股份總投票權的 72.29%。在戰(zhàn)略投資者中，騰訊持股比例最高，達 6.32%。順豐則擁有極兔 1.54% 的股份。

時代周報記者注意到，Team Spirit Group Limited 擁有極兔 3.73 億的 B 類股份，按李杰及騰訊的持股比例計算，該公司擁有極兔約 4.3% 的股份。這家公司有 OPPO 及其實際控制人陳明永的身影。

據(jù)招股書，該公司控股股東為廣東歐加控股有限公司工會委員會，持股比例為 65.9%。廣東歐加控股有限公司工會委員會為廣東歐加控股有限公司（即 OPPO）控股股東。" 陳明永被視為于 Team Spirit Group Limited 中擁有收益。" 極兔招股書稱。

據(jù)招股書，Liang Xiaojing 是陳明永的配偶，通過全資持有的 Starlight Hero Limited 擁有極兔 3.28 億股份。按前述方法計算，Liang Xiaojing 擁有極兔約 3.87% 的股份。通盤計算下來，陳明永和 Liang Xiaojing 夫婦合計擁有極兔約 8.17% 的股份，是除李杰外的第二大股東。

而在招股書發(fā)布的 " 簡化公司及股權結構 " 中，前述兩家公司均 " 悄然隱身 "，被歸為 " 其他投資者 " 中。

李杰與 " 步步高系 " 淵源極深。1975 年出生的李杰，畢業(yè)于北京科技大學，曾在步步高的代理商體系下從事銷售工作。隨著步步高 " 一分為三 "，李杰進入 OPPO，在 OPPO 工作時間超過 15 年。他曾負責 OPPO 在印尼、新加坡、馬來西亞及日本等市場的擴張。

多名 " 步步高系 " 成員在極兔擔任要職。據(jù)招股書，2020 年 5 月至 2021 年 9 月，陳明永曾擔任極兔董事。此外，極兔三名執(zhí)行董事鄭玉芬、廖清華和張源也都曾在 " 商業(yè)教父 " 段永平創(chuàng)立的小霸王、步步高等企業(yè)任職。

OPPO 掌門人陳明永、vivo 掌門人沈煒、步步高掌門人金志江以及拼多多創(chuàng)始人黃崢，被外界視為段永平的 " 四大門徒 "。段永平也曾公開承認自己投資過極兔，" 確實投了，算是友情支持一下。"

中國地區(qū)業(yè)務虧損約 134 億元

極兔進入中國市場時間雖晚，但已讓諸多老牌快遞巨頭備感壓力。有 " 通達系 " 企業(yè)高管直言：" 他們是一只披著兔子皮的狼，搞得大家都措手不及。"

招股書披露，極兔擁有 104 個區(qū)域代理及約 9600 個網(wǎng)絡合作伙伴。截至 2022 年底，極兔共有營運 280 個轉運中心，超過 8100 輛干線運輸車輛，其中包括 4020 多輛自有干線運輸車輛及約 3800 條干線路線，以及超過 2.1 萬個攬件及派件網(wǎng)點。

極兔招股書表示，此次募資計劃將資金用于拓寬物流網(wǎng)絡，升級基礎設施及強化東南亞和其他現(xiàn)有市場的分揀及倉儲能力及容量；開拓新市場及擴大服務范圍；研發(fā)及技術創(chuàng)新；及一般企業(yè)目的及營運資金需求。

2020 年 -2022 年，極兔的營收分別為 15.35 億美元、48.52 億美元和 72.67 億美元，增長迅猛。折算成人民幣，極兔 2022 年營收約為 517.77 億元，這一規(guī)模在加盟制上市快遞企業(yè)中僅低于圓通速遞（600233.SH）的 535.39 億元。

規(guī)?？焖贁U張，極兔的虧損也在不斷加大。2020 年 -2022 年，極兔的經營虧損從 6.06 億美元擴至 13.89 億美元。不過，極兔凈利潤卻在 2022 年由負轉正，為 15.73 億美元。極兔招股書解釋稱，2022 年盈利是由于按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動。2020 年和 2021 年，極兔凈利潤分別是 -6.64 億美元、-61.92 億美元。數(shù)據(jù)顯示，2020 年按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動為 0，2021 年錄得虧損 43.84 億美元，而 2022 年則錄得收益 30.51 億美元。

極兔的虧損來自何處？按經調整 EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）的計算方式，2022 年，極兔在東南亞市場盈利 3.32 億美元，中國市場虧損 3.3 億美元，跨境服務和新興市場則虧損 1.69 億美元。據(jù)招股書，2020 年、2021 年，極兔在中國地區(qū)的虧損分別約為 6.16 億美元、9.40 億美元。2020 年 -2022 年在中國地區(qū)市場合計虧損約為 18.91 億美元（合約人民幣 134.76 億元）

2023 年 5 月，極兔宣布以 11.83 億元收購順豐旗下的加盟制快遞企業(yè)豐網(wǎng)速運。這是極兔繼 2021 年 10 月收購百世集團旗下快遞中國區(qū)業(yè)務后的第二次大規(guī)模收購。

兩次收購進一步充實了極兔在國內的快遞網(wǎng)絡。據(jù)招股書，在頭部快遞企業(yè)中，2022 年極兔的市場份額排名第六，前五名的快遞企業(yè)市占率合計達 76.6%。

" 極兔的單量已基本穩(wěn)定在第一陣營，與‘通達系’相差不大，但盈利能力仍有差距。不過，極兔也擁有其他公司難以企及的優(yōu)勢，格局穩(wěn)定的東南亞市場帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流，以及新興市場給資本帶來的想象空間，會進一步助力極兔的估值走高。" 一名私募投資人士告訴時代周報記者。