美股牛市未完！資深策略師：忘掉 QT 美聯(lián)儲“大放水”將卷土重來

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財聯(lián)社 7 月 3 日訊（編輯 卞純）咨詢公司 Crossborder Capital 董事總經(jīng)理、《資本戰(zhàn)爭 : 全球流動性的崛起》 作者邁克爾豪厄爾（Michael Howell）表示，未來幾年不斷膨脹的債務(wù)將迫使美聯(lián)儲再次大舉購買債券。

豪厄爾上周撰文預(yù)測，美聯(lián)儲將不得不放棄量化緊縮（QT）計劃（該計劃通過縮小美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表來收回之前的刺激措施）。相反，美聯(lián)儲將恢復(fù)其量化寬松（QE）計劃，此舉有望提振股市。

" 因此，投資者應(yīng)該預(yù)期全球流動性將持續(xù)帶來順風(fēng)，而不是去年的嚴(yán)重逆風(fēng)。這應(yīng)該利好股市，但對債券投資者就不那么有利了。" 豪厄爾表示。他稱，流動性周期已經(jīng)觸底，未來幾年將呈上升趨勢。

面對通脹飆升，美聯(lián)儲去年大部分時間均保持著鷹姿，幾乎全年都在加息，同時開始縮減自身的資產(chǎn)負(fù)債表。受此影響，美股標(biāo)普 500 指數(shù)整個 2022 年暴跌近 20%。不過，今年以來，該基準(zhǔn)股指已經(jīng)大幅反彈 16%，并且較去年 10 月創(chuàng)下的低位高出逾 20%，進(jìn)入牛市。

豪厄爾指出，在今年春季硅谷銀行倒閉引發(fā)的銀行業(yè)動蕩期間，美聯(lián)儲和其它央行向全球金融體系注入了流動性。他警告稱 :"未來幾年，他們（央行）可能也不得不救助負(fù)債累累的政府。"

根據(jù)豪厄爾的說法，全球市場上轉(zhuǎn)手的每 8 美元中就有 7 美元被用于債務(wù)再融資。而剩余的美元中，越來越多的部分被用于填補不斷膨脹的政府赤字。他解釋稱，隨著軍事需求和人口結(jié)構(gòu)增加了強制性支出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨新的公共財政壓力。

豪厄爾還指出，地緣政治緊張局勢可能會減少其他國家對美國債務(wù)的需求。與此同時，美國家庭和養(yǎng)老基金將要求更高的利率，從而加劇赤字和債務(wù)問題。

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表將翻番

" 在一個過度負(fù)債的世界里，央行擁有龐大的資產(chǎn)負(fù)債表是必要的。所以，忘掉 QT，量化寬松將回歸。全球流動性規(guī)模——我們估計約為 170 萬億美元——短期內(nèi)不會大幅萎縮，" 他寫道。

豪厄爾引用的國會預(yù)算辦公室（CBO）的預(yù)計數(shù)字顯示，到 2033 年，美聯(lián)儲持有的美國國債將從目前的近 5 萬億美元增至 7.5 萬億美元。

但豪厄爾認(rèn)為，CBO 的預(yù)測太低了。更現(xiàn)實的數(shù)字表明，美聯(lián)儲所需持有的國債至少為 10 萬億美元。按比例計算，這意味著當(dāng)前 8.5 萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將增加一倍，美聯(lián)儲流動性將在未來幾年實現(xiàn)兩位數(shù)增長。