5 人操縱股價反虧 3 億 偽市值管理不是“遮羞布”

每經(jīng)評論員 王琳

(資料圖片)

日前，中國證監(jiān)會公布了最新一份行政處罰，揭露了陳維新、張兆陽、朱瑞、李衛(wèi)衛(wèi)、朱一棟 5 人操縱股價的行為。經(jīng)查明，當(dāng)事人控制使用 115 個證券賬戶，不以成交為目的地頻繁買賣鳳形股份（SZ002760，股價 23.42 元，市值 25.29 億元），導(dǎo)致鳳形股份股價大幅偏離同期中小板綜指。然而一波操作后，賬戶組合卻虧損 3.04 億元，5 人也被合計罰沒 300 萬元。

上述操縱股價的事情，還要追溯到 2017 年。彼時，鳳形股份收購雄偉精工項目申請獲得中國證監(jiān)會審核通過，為了維持鳳形股份的股價，確保非公開發(fā)行順利實施，鳳形股份的時任副董事長、總經(jīng)理陳維新親自上陣，開始 " 雇人 " 拉高股價。不曾想 " 偷雞不成蝕把米 "，最終合計虧損逾 3 億元。

實際上，通過操控股價來進(jìn)行所謂 " 市值管理 "，鳳形股份不是第一家，以往，也有上市公司被查處。今年以來，監(jiān)管層頻頻釋出信息，打擊 " 偽市值管理 " 是監(jiān)管重點。例如，證監(jiān)會在今年《對十三屆全國人大五次會議第 9024 號建議的答復(fù)》中就曾表示，證監(jiān)會和交易所、上市公司協(xié)會多次督促各市場主體市值管理嚴(yán)格遵循 " 三條紅線 " 和 " 三項原則 "，對 " 偽市值管理 " 從嚴(yán)監(jiān)管，精準(zhǔn)打擊。其中 " 三條紅線 " 的第二條就是 " 嚴(yán)禁進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱股價牟取非法利益，擾亂資本市場的三公秩序。"

在筆者看來，對于上市公司及其管理層來說，通過操縱股價等方式進(jìn)行所謂 " 市值管理 " 往往得不償失，比如，鳳形股份、柏堡龍等公司發(fā)生的 " 內(nèi)外勾結(jié) " 操縱股價事件最終都以虧損收場，即便操縱股價獲利，也容易被監(jiān)管查到，最終被 " 秋后算賬 "。

" 股神 " 巴菲特曾說：股價短期是 " 投票機 "，長期是 " 稱重機 "，與 " 不斷創(chuàng)造價值、讓公司價值在市場得到充分反映 " 的市值管理背道而馳的 " 偽市值管理 "，只會損害公司的價值，使公司成為長期視野下的輸家。

就這個意義上來講，操縱股價并進(jìn)行所謂 " 市值管理 "，最終的輸家不僅僅是上市公司，可能還有更多的其他投資者。偽市值管理，成不了一個正常上市公司的 " 遮羞布 "。

如何避免類似偽市值管理，筆者建議，一是監(jiān)管層可以加大監(jiān)控易 " 發(fā)案 " 關(guān)鍵時間節(jié)點、事項節(jié)點的上市公司。例如在再融資、關(guān)鍵人重大減持、披露重大交易計劃之時，公司管理層往往更有主觀動機和動力去操縱股價。在上述鳳形股份案例中，操縱股價的最直接動因就是，鳳形股份彼時的股價低于其發(fā)行價，阻礙了其定增計劃的實施。

從監(jiān)管角度來說，在現(xiàn)有條件下，利用大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)手段，一些操縱股價的 " 偽市值管理 " 行為，是比較容易露出狐貍尾巴的。

二是抓住重點人群，即對券商人員、基金公司人員、上市公司管理層及實控人等重點關(guān)鍵群體進(jìn)行定期的教育提醒工作，這些人員有著直接參與或配合參與股價操縱的更大風(fēng)險，需讓他們牢固建立起遠(yuǎn)離 " 偽市值管理 " 的意識。

三是對于長期進(jìn)行股價操縱的慣犯可進(jìn)一步加大懲處打擊力度，例如上述鳳形股份的李衛(wèi)衛(wèi)，就已多次 " 作案 "，且被處罰后仍未悔改，這樣的人員可適當(dāng)加大經(jīng)濟處罰力度，甚至從刑事處罰上加以震懾。

最后，對于投資者而言，那就是要遠(yuǎn)離這類有過 " 偽市值管理 " 劣跡的公司，因為這類公司管理層往往少有專注于公司經(jīng)營，從而讓投資者難以享受到投資的長期價值。

每日經(jīng)濟新聞