上市公司掀“A拆A”小高潮 科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板成分拆子公司上市首選

作為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和深化并購(gòu)重組功能的重要手段，上市公司分拆不僅有利于公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦、提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平，市場(chǎng)也普遍愿意給分拆后的母公司更多的估值溢價(jià)。

2020年以來(lái)，A股上市公司公告分拆子公司上市計(jì)劃或預(yù)案的節(jié)奏較為穩(wěn)定，平均每月幾家，直至進(jìn)入12月份，披露分拆子公司上市預(yù)案的上市公司陡然增多。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月以來(lái)，包括徐工機(jī)械、海康威視、比亞迪、寧波港等在內(nèi)的十余家企業(yè)發(fā)布了拆分子公司上市的預(yù)案或申請(qǐng)，從企業(yè)數(shù)量到體量皆遠(yuǎn)大于以往。

申萬(wàn)研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司分拆的好處有幾個(gè)方面：第一，對(duì)母公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步提高資產(chǎn)證券化的水平;第二，對(duì)子公司來(lái)說(shuō)，上市以后增加了融資渠道;第三，由于分拆出來(lái)的資產(chǎn)通常與其主業(yè)并不完全一致，所以企業(yè)有一個(gè)獨(dú)立運(yùn)行的環(huán)境，更有利于發(fā)揮企業(yè)的積極性。

“雖然好處很多，但是上市公司分拆也受到了不少市場(chǎng)參與者的質(zhì)疑，比如大家始終在意的，分拆出來(lái)的企業(yè)是不是真正地獨(dú)立上市等等，這也是過(guò)去管理層比較謹(jǐn)慎的一個(gè)原因。”桂浩明說(shuō)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者在梳理上市公司披露的分拆預(yù)案時(shí)注意到，提出分拆申請(qǐng)的上市公司普遍具有體量大、業(yè)務(wù)面廣等特點(diǎn)，分拆出來(lái)的子公司業(yè)務(wù)則較為單一。

比如中牧股份主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋獸用生物制品、獸用化藥、飼料及飼料添加劑、貿(mào)易等四大業(yè)務(wù)板塊，而其計(jì)劃分拆出來(lái)的子公司，屬于大型綜合性動(dòng)物保健品和營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)，專注于禽用生物制品業(yè)務(wù)，聚焦禽流感、馬立克氏病等疫苗產(chǎn)品;比亞迪的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電池、電動(dòng)車、電子產(chǎn)品、軌道交通設(shè)備等等，其選擇分拆出來(lái)的是公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部分。

對(duì)此，淳石資本業(yè)務(wù)合伙人楊如意在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前上市公司分拆出來(lái)的資產(chǎn)大多具有“科創(chuàng)屬性”，所以多數(shù)上市公司分拆子公司上市的首選，是科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板。從行業(yè)分布來(lái)看，選擇分拆子公司的上市公司普遍涉及生物醫(yī)藥、高端制造、新能源、信息軟件技術(shù)等新興行業(yè)。

“另外，國(guó)企和央企也是此次分拆上市大潮之中一股重要的力量。在當(dāng)前我國(guó)大力推進(jìn)國(guó)企改革、提高國(guó)企尤其是央企資產(chǎn)證券化率的大背景下，分拆上市不失為一種可行的路徑。”楊如意說(shuō)。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，目前已明確通過(guò)上市委審議的“A拆A”至科創(chuàng)板上市的公司共有四家：生益科技、上海電氣、遼寧成大和中國(guó)鐵建，子公司涵蓋電子、創(chuàng)新藥、新能源和高端制造四個(gè)不同領(lǐng)域。

楊如意認(rèn)為，早在科創(chuàng)板的設(shè)計(jì)中，A股境內(nèi)分拆上市就被納入考慮，隨著科創(chuàng)板、注冊(cè)制的推出，作為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要制度之一，境內(nèi)分拆上市制度建設(shè)開(kāi)始加速。

“分拆上市不僅為上市公司相關(guān)板塊的發(fā)展提供了更大空間，更重要的是，推動(dòng)上市公司分拆上市，能夠更好地強(qiáng)化上市公司信息透明度，促使上市公司向著業(yè)務(wù)專業(yè)化的方向發(fā)展。”楊如意表示。(李正)