全國生豬產能恢復成效超預期 頭部企業面臨規模成本考驗

截至1月27日，國內前五大生豬養殖企業中已有天邦股份、牧原股份披露業績預告。此外，唐人神、羅牛山、龍大肉食等豬肉概念企業近期也披露了業績預告，全部實現凈利潤預增。

盡管預期業績亮眼，但同花順豬肉概念板塊指數1月27日低開低走，當日跌37.02點，報3367.82點，跌幅1.09%。豬肉概念板塊30只個股中22只收跌。此前，豬肉概念板塊指數最高點出現在2020年9月，此后一路震蕩下行，雖然2021年1月初有所回調，但仍未超過此前高點。

天康生物27日晚間發布業績預告表示，預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.8億至18.0億元，同比增長160.67%至179.29%。1月26日，生豬養殖龍頭企業牧原股份和天邦股份披露業績預告，牧原股份預計2020年凈利潤增長超300%，天邦股份預計2020年凈利潤增長超3000%。

在價格表現方面，自上周(1月18日至24日)開始，國內生豬價格進入下跌模式，且跌幅不斷擴大。據卓創資訊監測數據顯示，上周五(1月22日)，全國外三元生豬均價為34.62元/公斤，較1月初下滑6.58%。此外，部分地區小體重標豬出欄價格跌破32.0元/公斤。盡管近日價格出現反彈，但隨著生豬產能逐步恢復且新建產能釋放，市場預計2021年價格將確立下跌通道。1月8日，生豬期貨在大商所上市以來，一路震蕩走低。

此前，農業農村部表示，2020年以來，在市場和政策的推動之下，生豬生產持續加快恢復，產能快速提升，全國生豬產能恢復成效超出預期。全國生豬存欄最遲至2021年上半年就會恢復到常年水平。

除冬季生豬疾病發病率上升等因素外，產能儲備增加、產能擴張確定，疊加上游原料玉米、豆粕價格波動帶動的飼料漲價，也進一步壓低生豬養殖企業未來利潤空間。國信期貨研報預測，2020年飼料需求基準預期將增長6%。當前，用于衡量生豬價格與生豬主要飼料玉米價格的豬糧比達12：1左右，相較2020年5月的18：1已有大幅下跌。

從行業整體來看，2020年全年生豬出欄目標基本達成，市場集中度進一步提升。牧原股份成為2020年唯一出欄量過千萬的企業，同時成為行業出欄量排名首位的龍頭企業。東興證券研報指出，頭部企業經過生豬疫情防治的經驗積累和生物安全設備、流程的全面升級之后，2020年已經先于行業走出低迷，出欄總量逐季提升，行業性集中度提升的趨勢正在逐步兌現。此外，產能儲備方面，頭部企業的產能擴張和儲備速度已經遠超行業平均水平。各上市企業產能儲備在2020年第四季度進一步加碼。

機構分析指出，2021年生豬養殖高速規模擴張基調基本確立，生豬價格周期性下行已經開啟。從短期看，頭部企業有望通過持續的成本優化和出欄成長，兌現以量補價邏輯;中長期看，規模擴張是把握行業集中度提升黃金期，提升市占率和話語權的必然選擇。規模與成本成為生豬養殖企業后期應當關注的兩大要素。光大證券指出，板塊投資邏輯應從價格驅動轉向業績、成長驅動，重點關注出欄增長迅速及成本優勢明顯的龍頭企業。

(韋夏怡 龐昕熠)