公司債實(shí)施注冊(cè)制滿一年：公司債發(fā)行提速 企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化

自2020年3月1日起公司債實(shí)施注冊(cè)制，目前已滿一年的時(shí)間，《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)滬深交易所官網(wǎng)和中國(guó)債券信息網(wǎng)披露信息統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年3月1日，滬深交易所公開發(fā)行公司債注冊(cè)生效共640只，其中上交所公開發(fā)行公司債注冊(cè)生效的有482只，深交所公開發(fā)行公司債注冊(cè)生效的有158只。

為進(jìn)一步夯實(shí)公司債券注冊(cè)制的制度基礎(chǔ)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，近日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)。

據(jù)了解，此次修訂后的《管理辦法》首先明確公開發(fā)行公司債券的三項(xiàng)積極條件，即發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息，并且應(yīng)當(dāng)具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量。

同時(shí)，《管理辦法》還規(guī)定了公開發(fā)行公司債券的兩項(xiàng)負(fù)面條件，即發(fā)行人不得存在處于繼續(xù)狀態(tài)的債務(wù)違約情形，也不得擅自改變募集資金用途。

而在公司債發(fā)行注冊(cè)程序上，《管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券由證券交易所受理、審核，并報(bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。

按照“申報(bào)即納入監(jiān)管”的原則，《管理辦法》規(guī)定了相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員責(zé)任。證券交易所報(bào)送審核意見后，對(duì)于需要進(jìn)一步說明或者落實(shí)的項(xiàng)目，證監(jiān)會(huì)可以問詢或者要求證券交易所進(jìn)一步問詢，對(duì)于證券交易所審核意見依據(jù)不充分的項(xiàng)目，證監(jiān)會(huì)可以退回證券交易所補(bǔ)充審核。

在放開公司債注冊(cè)制發(fā)行的同時(shí)，《管理辦法》還明確禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)行，即“發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或間接認(rèn)購(gòu)其發(fā)行的公司債券”。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新規(guī)在優(yōu)化公司債券發(fā)行方面，主要進(jìn)行了四方面的修改，一是落實(shí)注冊(cè)制，明確相關(guān)注冊(cè)程序及監(jiān)管機(jī)制;二是做出適應(yīng)性修訂，即針對(duì)新證券法的要求，對(duì)募集資金用途、信息披露義務(wù)等做出適應(yīng)性規(guī)定;三是加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，對(duì)損害債券持有人權(quán)益的行為實(shí)行嚴(yán)格的懲戒管理;四是結(jié)合債券市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)公開發(fā)行的信用評(píng)級(jí)等強(qiáng)制性規(guī)定做出適當(dāng)調(diào)整，明確非公開發(fā)行公司債的監(jiān)管機(jī)制，便利企業(yè)發(fā)行公司債和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。

中信證券研究所副所長(zhǎng)首席FICC分析師明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新規(guī)實(shí)施可以簡(jiǎn)化發(fā)行流程，并有助于擴(kuò)大公司直接融資。新規(guī)實(shí)施后，債券發(fā)行周期縮短，難度降低，這是“簡(jiǎn)政”在破解公司“融資難”方面的直接體現(xiàn)。

對(duì)此，劉向東表示，當(dāng)前滬深交易所以注冊(cè)制方式公開發(fā)行公司債取得積極成效，按照新的發(fā)行條件，公司債發(fā)行提速，有效地解決企業(yè)在疫情影響下的融資需求，而且也將有效提高直接融資比例，降低融資成本，從而使金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到切實(shí)執(zhí)行。總的看，目前發(fā)行節(jié)奏適應(yīng)了當(dāng)前企業(yè)融資的需要，對(duì)優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)具有重要的支撐作用。

“目前公司債注冊(cè)制運(yùn)行情況良好，發(fā)行規(guī)模有很大增長(zhǎng)空間。”中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司債實(shí)施注冊(cè)制有利于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，為中小企業(yè)提供了較好的融資渠道。

明明表示，公司債實(shí)施注冊(cè)制可以簡(jiǎn)化發(fā)行流程、提高發(fā)行效率，更好地讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。目前公司債已發(fā)行規(guī)模符合預(yù)期，未來發(fā)行規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，也將利好實(shí)體企業(yè)的融資行為。

劉向東表示，公司債實(shí)行注冊(cè)制發(fā)行是資本市場(chǎng)體系改革的重要內(nèi)容，有助于優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，讓更多企業(yè)更加便捷高效地融資，有效緩解中小企業(yè)融資難融資貴問題。同時(shí)，還修訂了公開發(fā)行公司債券的兩項(xiàng)負(fù)面條件，增強(qiáng)發(fā)行公司債券的公司的信息披露力度，有助于在擴(kuò)大企業(yè)資金募集和提高直接融資比重的同時(shí)有效管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(孟珂)