信托市場下行趨勢減緩 房地產信托收益仍處高位 平均年化收益率7.51%

今年以來，信托市場收益下滑仍在延續。不過，進入二季度，其下行趨勢有所緩和。截至上周，集合信托產品平均年化收益率為7.51%。值得關注的是，在不同類信托產品中，收益表現亦出現分化。其中，房地產類信托收益依舊處于相對高位，而基礎產業類信托收益持續下行。

平均年化收益率7.51%

隨著降息預期延續，信托市場亦迎來“低利率”時代。蘇州信托于4月24日正式下調某集合資金信托計劃預期收益，由4.3%調整為4.15%。此前，亦有部分機構悄然下調旗下現金管理類產品收益率。不過，值得留意的是，盡管信托市場收益下滑仍在延續，但進入二季度，其下行趨勢有所緩和。用益金融信托研究院數據顯示，繼4月中旬集合信托產品周平均預期收益率下行趨勢暫停后，隨后一周(4月20日-26日)，迎來反彈回升。當周成立的集合信托產品平均年化收益率為7.83%，環比增加0.46個百分點。而截至上周(4月27日-5月3日)，集合信托產品平均年化收益率為7.51%，依然在7.5%以上。

“近期集合信托產品收益下行的趨勢有所緩和，目前在7.5%上下浮動。”用益金融信托研究院報告指出，在一季度社融數據出臺后，資金套利和“資金空轉”的問題開始受到監管層重視，對于信貸投放或將有所收緊，資金面短期內或出現收緊的情況。

不過，目前流動性依舊相對充足，中短期資金利率處于低位，而凈值化的改造也會逐漸推進。長期來看，集合信托產品收益率被認為難改下行趨勢。光大信托研報認為，2020年信托產品收益率仍有下滑趨勢，預計預期收益率中樞可能降至7.5%左右。

房地產收益優勢難持續

在不同類信托產品中，預期收益表現亦出現分化。以房地產信托為例，今年首季，其平均預期收益率為8.24%，環比增加0.15個百分點。而截至目前，其平均預期收益率仍保持在8%以上，依舊處于相對高位。其中，4月下旬以來，房地產類信托周平均年化收益率分別為8.47%、8.17%，均高于其他各類信托產品。“就房地產領域而言，房企融資渠道繼續受限，其產品收益率可能仍會維持高位。”光大信托研報認為。

在用益金融信托研究院看來，房地產類信托收益大幅走高具有偶然性。從房企的融資方式來看，目前大型頭部房企在債券市場發力，融資成本下行情況比較明顯，低資質的房企在融資需求上缺口仍較大。房企在信托渠道融資受限，在具體業務上，信托公司在風險上的考量要更多一些，依舊偏愛頭部房企。在此情況下，“短期統計期間內，房地產信托收益可能上行，但長期來看，利率下行、融資成本走低等因素會導致房地產信托收益繼續下行。”

另一方面，基礎產業類信托平均收益率自2月以來持續下行，截至上周，已降至7.51%。“市場流動性充裕、地方專項債高速發行、地方政府壓降融資成本等多項因素，導致其收益下滑。”用益金融信托研究院認為，未來基礎產業類信托預期收益率降幅或持續擴大。

多重因素加劇市場競爭

對于信托市場而言，收益變化并非其面臨的唯一挑戰。光大信托研報認為，隨著監管政策趨于統一，各類金融機構的資產管理產品投資范圍將基本一致，信托牌照原有的優勢將逐步喪失。從資產管理產品的業務范圍來看，信托公司未來將同其他金融機構在同等的平臺上進行競爭。

“經濟增速放緩，外部環境的不確定性依舊較大，居民和機構的風險偏好仍相對較低。”用益金融信托研究院認為，從資金端來看，資本市場目前的預期較好，尤其是債券市場持續走強，在一定程度上替代了信托產品的需求;從資產端來看，目前優質底層資產的競爭顯得更加激烈，資金供給增加以及資金成本下行，已成為市場比價主流預期，同時也進一步削弱了信托產品的競爭力。

此外，隨著保險資管產品新規出臺，未來保險資管產品可以面向高凈值客戶銷售，保險機構龐大的客戶基礎，使得保險資管將逐步加大與信托產品在資產端和資金端的競爭。