鐵礦石上演供需失衡大戲 期貨交割品有所擴容

鐵礦石期貨自上市以來持續發揮著服務鋼鐵產業避險和定價的重要職能，尤其在2018年引入境外交易者，目的是使其國內外參與者結構更加均衡，提高國際影響。今年以來，由于現貨供需端結構發生較大改觀，期貨市場在對沖風險方面發揮了作用。日前，大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)先后發布有關通知，從新增交割品到提示交割事項，進一步維護鐵礦石期貨市場平穩運行和市場功能作用發揮，深度服務鋼鐵產業。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，我國鐵礦石高度依賴進口，由于今年全球疫情所致，全球鐵礦石供需結構發生了較大改觀，從而造成了短期供不應求的局面，為了能夠更好地滿足國內交割需求，大商所在不影響現貨供需的前提下新增了可交割礦種，同時又提示I2009合約的交割事項，體現了交易所提高交割便利性、貼近現貨市場和服務產業的考慮。

供需矛盾決定礦價走勢

近期鐵礦石期現貨價格上漲，鐵礦石期貨主力合約結算價自7月初的741元/噸漲至目前848元/噸，漲幅14%。多位分析人士告訴《證券日報》記者，鐵礦石期價今年以來強勁走勢的主要原因在于供需端存在失衡，在全球疫情影響下，年初鐵礦石需求端持續疲軟，供應端逐步降低供應量。隨后，在中國鋼鐵需求反彈情況下，全球主要礦山在逐漸恢復供應，但由于時間差因素，目前供應尚未完全恢復。

在供給端，先融風險管理公司投資交易部研究員項意凌向《證券日報》記者表示，目前國外主流礦山的生產恢復，將為供應端緩解部分緊張，但短期中品澳粉的結構性矛盾仍將繼續支持鐵礦石價格走強。

在需求端，上半年，在全球粗鋼產量下降6%的前提下，我國粗鋼產量仍保持1.4%的同比增長，全球占比從去年的53%增加至目前的57%，拉動了鐵礦石需求。從結構上看，隨著我國鋼鐵產業結構升級，燒結設備向大型化發展，需要使用更多的粉礦，造成部分粉礦價格高企，從而在一定程度上帶動整個礦價高企。

東證衍生品研究院黑色高級分析師朱豪告訴記者，年內鐵礦石價格上漲的根源在于中國強勁需求。今年政策上對鋼廠限制較少，這不僅刺激了鋼廠提高產量，更削減了生產成本，導致生產意愿高漲，而需求端也呈現出逐步擴大的局面。現階段，鐵礦石價格的主要關注點在于終端鋼材消費能否達到市場預期。

對于未來市場走勢，同樣需要從供需兩端來看。供給方面，公開數據顯示，近期鐵礦石發運量回升。8月16日當周，澳洲、巴西發運量總計2169萬噸，環比上期上升13萬噸。其中，淡水河谷發貨量603萬噸，環比增加34萬噸。巴西發運量的逐步恢復，有利于其完成3.1億噸—3.3億噸的全年發運指引。前海期貨相關分析師指出，四大礦山近期發運量均在季節性預期之內，在供給明顯恢復的情況下，港口庫存或持續回升。必和必拓公司預計鐵礦石價格會從目前的水平回落，而且波動性仍然存在。

需求端來看，中國冶金工業規劃研究院黨委書記、總工程師李新創指出，目前我國鋼材庫存相對于今年3月份有明顯下降，但與去年同期相比仍然明顯增加，特別是螺紋鋼、線材等產品。全行業應該進一步壓庫存、控產量，以減少鐵礦石進口壓力。朱豪認為，下半年鐵礦石價格走勢很大程度上取決于需求端的情況。

期貨交割品有所擴容

在現貨市場上演供需失衡的格局下，期貨市場對交割也進行了調整。日前，大商所發布通知稱，增加楊迪粉和卡拉拉精粉為可交割品牌，楊迪粉和卡拉拉精粉品牌升貼水分別為-25元/噸和85元/噸，在I2009及以后合約實施。

分析人士指出，此次增加交割品牌后，鐵礦石期貨可交割品牌增至13個，預計每年可增加約5000萬噸可供交割量。可供交割資源進一步擴容，可更好地維護期貨交易及交割業務的平穩運行和期貨市場功能發揮。

“為促進市場平穩運行，交易所對鐵礦石期貨曾先后采取了發布2次市場風險提示、調整交易限額等措施。”項意凌表示，近期增設鐵礦石交割品牌，由于新設的交割品牌楊迪粉和卡拉拉粉價格相較之前可交割品種里最低價的超特粉更低，且楊迪粉的市場庫存較為充裕。交割品牌擴容后，將進一步確保交割品的充足，讓交割平穩運行。

五礦經易期貨黑色金屬研究員周佳易向記者表示，鐵礦石期貨2009合約移倉換月晚于往年。為了防止I2009合約會發生潛在風險，交易所加強一線監管，及時擴大鐵礦石交割礦種，為市場增加了可交割資源，從而保障市場平穩運行。

記者了解到，隨著臨近交割月，I2009合約走勢引發市場關注。8月21日，大商所發布通知，提示I2009合約已臨近交割。依據交易規則，個人客戶持倉和鐵礦石非交割單位整數倍持倉不得交割，非期貨公司會員和客戶交割月份持倉限額為2000手、個人客戶交割月份持倉限額為0，要求會員提醒客戶理性合規交易，確保I2009合約順利交割和市場平穩運行。

據前述市場人士介紹，從目前市場運行情況看，包括I2009合約在內的鐵礦石期貨運行安全平穩，隨著主力合約換月，近期I2009合約持倉量穩步下降。根據相關交易規則，從8月20日結算時起，I2009合約持倉限額已由原按10%比例限倉調減至6000手。8月21日收盤時，I2009合約持倉量已減至14.19萬手;進入交割月后，隨著持倉限額進一步降為2000手、個人客戶持倉限額為0等，I2009合約持倉將會進一步有序調減。與之對應的是，目前港口可交割的鐵礦石庫存充足，能夠保障和實現I2009合約進入交割月后的平穩運行及最終的順利交割。