一季度宏觀杠桿率下降 債務總量與經(jīng)濟增長相匹配

國家金融與發(fā)展實驗室在《經(jīng)濟參考報》獨家最新發(fā)布的《2021年一季度中國杠桿率報告》顯示，2021年一季度中國宏觀杠桿率為268.0%，比2020年末下降2.1個百分點，延續(xù)了2020年四季度以來的去杠桿態(tài)勢。其中，居民杠桿率輕微回落，為2012年以來首次季度性下降;非金融企業(yè)部門杠桿率繼續(xù)下降，連續(xù)三個季度共下行了3.8個百分點;受發(fā)債節(jié)奏影響，一季度政府杠桿率降幅較大。業(yè)內(nèi)人士表示，我國宏觀杠桿率下降釋放了積極信號，展望未來，我國經(jīng)濟將穩(wěn)定增長，預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩(wěn)定。

央行日前發(fā)布名為《近年來我國穩(wěn)杠桿促增長取得顯著成效》的研究報告也指出，2020年四季度、2021年一季度我國宏觀杠桿率連續(xù)凈下降。隨著疫情影響逐步減弱，經(jīng)濟增長穩(wěn)定，債務總量與經(jīng)濟增長相匹配，預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩(wěn)定。據(jù)央行初步測算，2021年一季度我國宏觀杠桿率為276.8%，比上年末低2.6個百分點。

2020年，貨幣政策靈活適度，適時調(diào)整，加大對實體經(jīng)濟支持，央行數(shù)據(jù)顯示，當年宏觀杠桿率上升23.5個百分點。

“2020年宏觀杠桿率上升有其特殊原因，為了應對疫情沖擊，宏觀政策加大了逆周期調(diào)節(jié)的力度，這是正常也是必要的。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼對《經(jīng)濟參考報》記者表示。央行報告也指出，我國經(jīng)濟增長韌性更強，實體經(jīng)濟很快得到恢復，這又為繼續(xù)推動穩(wěn)杠桿提供了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘此前在發(fā)布會上表示，2020年前三個季度宏觀杠桿率上升幅度分別是14、7.2和3.9個百分點，第四季度轉(zhuǎn)為下降1.6個百分點，表明實體經(jīng)濟的活力有了極大恢復，金融資金的使用效率在明顯提升。“未來隨著經(jīng)濟向常態(tài)回歸，內(nèi)生增長動力不斷增強，以及穩(wěn)健的貨幣政策精準靈活、合理適度，預計我國的宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本平穩(wěn)。”

中國社科院金融研究所所長、國家金融與發(fā)展實驗室主任張曉晶也表示，2021年我國經(jīng)濟增長將有較大幅度反彈，而宏觀杠桿率也會有所回落，進入去杠桿的軌道。這是推進改革的窗口期。聚焦債務“灰犀牛”問題，取消政府隱性擔保，逐步形成市場化的風險定價機制，構(gòu)建適應新發(fā)展格局的、可持續(xù)的債務積累模式。

董希淼表示，我國宏觀杠桿率的下降釋放了積極信號。展望未來，在繼續(xù)推進宏觀杠桿率下降方向不變的同時，也要注意把握節(jié)奏和力度，“用時間換空間”，同時要對市場預期進行合理引導。“可以看到目前貨幣和金融政策也更強調(diào)‘結(jié)構(gòu)性’，保持對重點實體領(lǐng)域的支持力度。”(張莫)