歐元跌至20年低點 歐盟衰退風險上升

近期，歐洲貨幣歐元正急劇貶值。7月5日，歐元對美元匯率一度達1歐元兌1.02美元，是2002年12月以來的低位。背景因素是，烏克蘭危機導致能源價格上漲，人們對歐洲經濟衰退的擔憂正在增強。此外，考慮到脆弱財政狀況下的南歐經濟，投資者認為歐洲很難像美國那樣大幅加息，這也是影響因素。

歐元跌至20年低點

在7月6日的歐洲市場，歐元對美元匯率創下20年來的新低：1歐元兌1.01美元。自俄烏沖突以來，市場對歐洲經濟的擔憂不斷增強。歐元區6月消費者物價指數(初值)同比上漲8.6%，創下自可追溯統計數據的1997年以來的新高。這是因為，供應不穩定風險導致能源和食品等各種商品價格飆升，家庭收緊錢包，能源短缺導致企業活動停滯的擔憂也加劇。

美國高盛公司估計，歐元區今后一年內陷入衰退的概率為40%，高于美國(30%)。高盛指出：“歐洲面臨的最大風險是能源供應混亂。”歐元區整體貿易收支因能源價格高企而惡化，截至4月歐元區已連續六個月虧損，這也是促使歐元貶值的因素。

結構性弱點難化解

不少人指出，之所以對歐洲經濟衰退的擔憂強于美國，是因為歐洲地區存在結構性問題。歐元區成員國數量從2002年的12個擴大到現在的19個。而歐元區內部財政政策并不統一。希臘和意大利等國存在財政問題，與德國和法國等大國之間容易產生經濟差距。

歐洲和美國經濟差距與金融政策的差異直接相關。美國自3月以來已連續3次加息，6月決定加息75個基點，為約27年來的最大幅度。美國急速推進加息，加緊抑制通貨膨脹。

另一方面，歐洲央行終于在6月決定加息25個基點。理事會會議后，南歐國家國債收益率暴漲，被迫采取措施抑制國債價格下跌，歐洲難以像美國那樣大幅加息。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德說：“(我們)有必要確保不存在阻礙貨幣政策傳導至整個歐元區的分裂。”國際金融協會首席經濟學家羅賓·布魯克斯推測：“歐洲央行不會大幅加息，這將加劇歐元貶值。或許會跌破1歐元兌1美元的平價水平。”

歐元在1999年問世后不久就表現疲軟，在同年底跌破1歐元兌1美元的平價水平。到2002年歐元貨幣開始流通，歐元對美元匯率恢復至平價水平。之后歐元繼續升值，在2008年達到1歐元兌1.6美元左右的高位。但此后，歐債危機等經濟擔憂蔓延，歐元對美元匯率走低。

即使在美國等經濟形勢堅挺的國家，大幅加息導致經濟衰退的擔憂也在蔓延，歐洲經濟存在結構性弱點，人們對其走勢更加警惕。即使歐洲央行轉向加息歐元匯率也走低，這一現狀反映了歐洲經濟問題的根深蒂固。

歐盟衰退風險上升

專家指出，歐元與美元接近平價或許是歐盟疲軟和衰退風險的又一個征兆。以下這些因素的組合并不致命，至少現在還不致命，但對于歐洲經濟來說，它確實越來越具有破壞性和危險性。這些因素包括：新冠疫情后尚未完全恢復的增長;未解決的供應危機的回響;烏克蘭戰爭，及其對世界貿易、運輸、穩定、投資、食品和商品的影響;能源價格暴漲，對俄羅斯削減總供應量的擔憂;以極低甚至負利率為標志的時代終結;美國市場的收益率曲線倒掛(短期債券收益超過長期債券);美國和歐洲的應對在數量和速度上再次出現不同;在一些債務比短短幾個月前增加10%到20%的經濟體中暴漲的通貨膨脹率。所有這一切都反映在一條曲線上，即歐元對美元的匯率曲線，該曲線近20年來都沒有出現過接近平價的水平。

整整一代歐洲人不知道同美元與歐元平價生活在一起是什么感覺。這不僅表明歐元在不確定性和下行風險困擾下的弱勢，也表明美元的流通問題，可能預示著歐美經濟的又一次衰退。美國10年期債券收益率今年第三次跌到低于2年期債券收益率水平，之所以說這是不利的是因為雖然所謂的曲線倒掛并不“具有約束力”，但回顧過去幾十年的歷史就會看出，這在華盛頓一直是與衰退相一致的指標。衰退不是馬上發生，而是在不超過24個月的范圍內。

大西洋兩岸的投資者信心近來都遭到削弱，這既是因為通脹比央行預期的要持久得多，也是因為經濟增長前景比預期差很多。歐元貶值會影響包括能源在內的進口成本，但另一方面，它會使面向國外的出口更便宜，這是當下非常需要的。作為歐洲大陸的發動機，德國的情況尤其微妙。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯說，如果德國陷入衰退，拖累其他國家的風險是非常現實的。()